Le gaz d’hiver en Europe est stocké dans une zone de guerre.

L’article de presse du lundi ressemble au bruit de guerre, à des milliers de kilomètres de votre portefeuille d’investissements. Vladimir Poutine a déclaré que les forces russes…“Un groupe de forces ennemies important a été bloqué.”Et il continuerait à cibler les ports et les installations énergétiques ukrainiennes. Un jour plus tôt, le ministère de la Défense de Moscou a déclaré qu’il préparait des “attaques massives” contre le système énergétique ukrainien – en réponse aux attaques de Kiev contre l’infrastructure énergétique russe.

Oubliez cette manchette ; vous ne voyez pas ce qui est important : le côté qui est bombardé se trouve juste au-dessus du entrepôt où l’Europe stocke son gaz de l’hiver.

L’Ukraine abrite l’un des plus grands réseaux de stockage de gaz souterrain en Europe. Ce réseau a été construit à l’époque où le gaz russe affluait dans le pays pour être transporté vers l’Europe. Aujourd’hui, ces cavités fonctionnent comme…entrepôt douanierLes entreprises et commerçants européens stockent leurs produits sur le sol ukrainien, de la même manière qu’un détaillant loue des espaces de stockage dans un entrepôt. Kiev a également chargé ses propres réserves de produits.14,6 milliards de mètres cubes pour la saison de chauffage à venirUn mois entier en avance. Chaque missile visant le réseau ukrainien est en réalité destiné au réfrigérateur que l’Europe utilise lorsque le froid arrive.

Le marché a fixé ce prix depuis des semaines. Le gaz de référence européen (TTF) était coté autour de…74 € par mégawatt-heure, lundiLe niveau de stockage est passé à environ 6 % par jour, et plus du double par rapport à l’année dernière – c’est le niveau le plus élevé depuis janvier 2023. Les réserves européennes sont à près de 63 % remplies, ce qui représente l’un des niveaux les plus bas pour cette période de la saison. De plus, la guerre n’est même pas le principal facteur : le débordement dans le détroit de Hormous a perturbé environ un cinquième du commerce mondial de LNG pendant la saison de rechargement. L’arrêt des activités d’extraction dans une station norvégienne complique encore les choses.Février 2027Et cela permet de libérer plus d’un milliard de mètres cubes de stockage pour l’hiver. Les acheteurs asiatiques sont prêts à acheter ces marchandises. Les analystes estiment que les prix en Europe doivent atteindre environ 100 euros par mégawatt-heure afin de faire quitter l’Amérique le GNL provenant d’Asie. C’est ce niveau de prix qui détermine la gravité de la situation hivernale.

Les attaques de la Russie entraînent une augmentation du prix dans deux directions en même temps. Du côté de l’approvisionnement, il s’agit d’une perte de production : les attaques précédentes ont réduit la production de gaz en Ukraine de plus d’un tiers. Ainsi, Kiev a maintenant besoin d’un apport de gaz supplémentaire.De 2,1 à 4,1 milliards de mètres cubes avec ses voisins occidentaux pendant l’hiver.— Il doit racheter ces molécules aux prix européens, en même temps que les stocks en Europe sont les plus faibles. Du côté de la peur, le ministre de l’Énergie ukrainien Denys Shmyhal a clairement indiqué son objectif :Poutine veut éliminer le système énergétique de l’Ukraine.Et le marché a appris à croire en cette menace : depuis 2022, les attaques russes contre l’énergie ukrainienne ont constamment fait augmenter le prix du gaz en Europe, justifié uniquement par la peur. Les menaces réelles contre les réserves occidentales peuvent donc avoir un impact significatif sur les prix.Faire bouger le benchmark de plus de 1 % en une journée— Car une caverne endommagée signifie l’absence d’options possibles, que le gaz à l’intérieur soit ou non endommagé.

C’est ici que cela concerne le compte de retraite américain. L’instinct lié aux titres de guerre est que les gouvernements impriment des billets, et les actifs à risque augmentent. Mais en réalité, c’est l’inverse qui se produit. Un choc économique est un choc inflationniste ; les chocs inflationnistes ont un effet négatif sur les actifs à risque – demandez à quiconque a possédé des actions pendant l’année 2022. La Banque centrale européenne…Continue à couper jusqu’en janvier 2025.En juin 2026, ilTaux d’intérêt augmentés pour la première fois depuis 2023Une augmentation des primes d’assurance contre l’inflation causée par la guerre. Elle est restée en place en juillet, et les minutes de cette décision montrent clairement que…L’impact complet de l’inflation causé par le choc énergétique n’est pas encore apparu., etUne autre randonnée lors de la réunion de septembre est largement attendue.La liquidité dont les marchés de risque s’approvisionnent est asséchée, et non réduite.

Lisez maintenant les données liées aux cryptomonnaies par rapport à cette bande de prix. Le prix du Bitcoin se situe près de 77 000 dollars, en baisse au cours de la semaine, et plus d’un tiers en dessous de son plus haut niveau sur 52 semaines. En revanche, le prix du gaz en Europe a augmenté de plus de 130 % au cours de l’année dernière. Une matière première sujette à l’inflation qui chute, tandis que l’actif le plus sensible aux taux d’intérêt stagne… c’est une divergence qui mérite d’être prise en compte. Lorsque les coûts des matières premières augmentent et que une banque centrale décide de augmenter les taux d’intérêt, les actifs sensibles aux taux d’intérêt sont les premiers à subir les conséquences. C’est le signe d’une situation dangereuse : les positions détenues avec des instruments de financement élevés peuvent être perdues avant même que la direction de la tendance ne soit confirmée.

Les États-Unis ne sont pas un simple spectateur. L’Europe ne peut pas combler son déficit de chaleur en hiver sans le gaz américain – environ 64 milliards de mètres cubes de GNL américain, ce qui est près de…77 % de la capacité d’exportation totale des États-UnisC’est ce que représente l’écart de prix : un hiver européen rigoureux fait que le gaz américain et l’inflation américaine finissent par atterrir sur le bureau de la Fed. C’est ainsi qu’une attaque avec missile en dehors de Lviv finit par se produire au sein de la Federal Reserve.

Donc, mettez ce titre sous le compteur de gaz, pas dans les bulletins de guerre. La question de cet hiver n’est pas où se trouve la ligne de front ; c’est ce que cette ligne de front fait aux prix du gaz en hiver, et pour une banque centrale qui a déjà commencé à augmenter les taux d’intérêt en conséquence. Le compteur indique aujourd’hui 74 euros. L’alarme que l’on entend est de 100 euros. Et la réunion de la BCE en septembre vous dira quelle direction va prendre le marché.