Le “Flat” STOXX 600 de l’Europe cache le marché, et il performe bien mieux que le S&P 500.

Le STOXX 600 européen a augmenté de 0,07 %. En termes de titres de presse, il s’agit d’une variation insignifiante – une mouvance si faible qu’on pourrait penser que rien ne s’est passé. Pour un investisseur américain, il est naturel de considérer les actions européennes comme étant toujours aussi bon marché, lente et bloquées dans une situation difficile. Je suis toujours attentif à ce genre de narrativité erronée ; l’idée que l’Europe soit un pays en retard est l’une des plus persistantes sur le marché.

Le nombre de logements est la plus inférieure des informations disponibles à son sujet. En dehors du bruit lié au même jour, le STOXX 600 a retrouvé une tendance générale…54 % depuis janvier 2025 en termes de dollars, contre environ 34 % pour le S&P 500.Selon les recherches de Goldman Sachs. C’est la région où les investisseurs en détail sont constamment jugés à faible performance ; au cours de l’année et demie dernière, ils ont surpassé leur équipe nationale. La même stratège, Sharon Bell, qualifie cette perception d’un faible développement des profits en Europe.Plus de mythe que de réalité.L’indice des bénéfices par action a augmenté d’environ 14 % au premier semestre 2026. On estime que cette augmentation sera de 15 % pour l’ensemble de l’année. En outre, le deuxième trimestre a déjà permis une augmentation de cet indice.Croissance des bénéfices de 24 % par rapport à l’année précédente..

Les moteurs cachés sous la ligne plate

Comment une région connue pour son immobilisme peut-elle voir ses profits augmenter ? C’est parce que son “moteur” ne fonctionne plus comme les gens l’imaginent. Les efforts importants proviennent de trois sources différentes, et aucune d’entre elles n’est liée à l’Amérique sans technologie.

D’abord, l’énergie. Avec le conflit autour du détroit d’Hormuz qui fait augmenter les prix, les entreprises de matières premières, les services publics et les producteurs de produits pétrochimiques ont pu en profiter.près de la moitié de la croissance des revenus de l’indice cette annéeSelon Goldman, c’est le thème géopolitique qui influence tout le tableau des résultats financiers.Les actions de BP ont augmenté de 20 % au cours de l’année.En raison des prix élevés des combustibles fossiles. Ce n’est pas une question de sentiment – c’est un choc de l’offre qui se manifeste dans les flux de trésorerie.

Deuxièmement, les banques. Les taux d’intérêt plus élevés, une reprise après l’époque de la pandémie, et les actions de rachat agressives ont permis aux banques européennes d’obtenir un meilleur rendement sur leurs actifs propres. Le secteur est donc en bonne voie…“Nettement supérieur”Les « Magnificent Seven » des États-Unis depuis 2022. C’est de l’argent qui est restitué aux actionnaires à grande échelle – c’est le genre de mécanisme de retour de capital durable que cette analyse se fie plutôt qu’à une multiplication par la croissance.L’indice Euro Stoxx Banks a augmenté de 18 % sur la période 2023.Avec des bénéfices liés à la prise de contrôle pour des entreprises comme BNP Paribas et Mediobanca.

Troisièmement, la même infrastructure d’IA que les investisseurs américains considèrent comme purement américaine. Les dépenses de développement des hyperscalers constituent une demande transfrontalière : elles se manifestent en Europe sous forme de fonds qui circulent vers les fournisseurs de matériel et de semi-conducteurs. ASML, Infineon…Soitec : +371 % sur l’annéeCe sont des bénéficiaires directs du même cycle de retards – le même cycle d’investissements, mais à un moment différent dans la chaîne de production. La défense complète cette image.BAE Systems a un stock de commandes record..

Ce que cela permet à un investisseur américain de obtenir – et ce qu’il ne peut pas obtenir.

C’est ici que la logique de allocation devient intéressante, et c’est là que la partie sceptique en moi veut qualifier cet enthousiasme. L’indice européen n’est pas une sélection diversifiée d’actions sur un marché américain surévalué ; c’est plutôt une hausse limitée, sectorielle, qui se manifeste sous une valeur globale de l’indice, ce qui cache les différences entre les différents secteurs.

D’un côté, il y a les puces IA, les banques qui génèrent des profits et les entreprises énergétiques. De l’autre côté, il y a le secteur du luxe et de l’automobile, qui souffre du ralentissement en Chine.Hermès en baisse de 26 %, LVMH en baisse de 24 %, Stellantis en baisse de 49 %Mais voici un fait que les investisseurs américains ne remarquent rarement : les fabricants d’automobiles ne produisent désormais que…1 % du capitalisation boursière totale de l’EuropeAinsi, l’annonce « Risque pour la Chine » n’est pas aussi grave que ce que laisse penser l’article populaire. L’indice a déjà été réorganisé en fonction de ce qui fonctionne vraiment.

Pour un Américain qui possède déjà une forte exposition aux technologies de pointe américaines, l’avertissement est similaire. Les fournisseurs de puces qui dominent l’Europe sont les mêmes entreprises liées aux investissements en IA que vous possédez déjà via vos plateformes américaines. Acheter cet indice représente donc une duplication des investissements, et non une diversification. Ce que l’Europe ajoute réellement, c’est ce dont un portefeuille axé sur les technologies américaines manque : des retours d’investissement bancaires, des actifs dans l’énergie et les services publics, des activités de défense, ainsi qu’une source de dividendes qui a du sens. C’est là le véritable rôle de la diversification. C’est pourquoi les investisseurs étrangers ont acheté des actions européennes.Leur taux le plus élevé en cinq ans au premier semestre 2026.

La chose importante à considérer

Le pilier de l’énergie est la partie la plus forte et aussi la plus fragile de cette situation. La moitié de la croissance des revenus cet année provient d’un choc sur l’offre. Un tel choc peut changer complètement la situation. L’indice en a déjà pris conscience : il a atteint un record de près de 657 au début du mois d’août, puis…Croissance de sept séries perduesEn fin d’août, les craintes liées à l’inflation liées au conflit au Moyen-Orient ont entraîné une baisse des prix vers 645. La même force qui a stimulé les bénéfices – les prix de l’énergie plus élevés – est maintenant le facteur de risque d’inflation qui freine le marché. Si les prix persistent suffisamment longtemps pour réduire la demande, selon l’économiste de Goldman Sachs…La traînée pourrait se propager bien au-delà du complexe énergétique..

Ainsi, une lecture honnête de ce taux de 0,07 % par jour signifie que c’est simplement une période de calme, et non une tendance significative. Pour la plupart des investisseurs américains, l’Europe reste un rôle de soutien – une source d’exposition en matière de banques, d’énergie et de dividendes, que leur propre indice ne fournit pas – plutôt qu’une opportunité à exploiter. Le taux de 0,07 % représente donc simplement un niveau de performance stable ; le marché continue de progresser en silence, tandis que la narrativité populaire se concentre sur autre chose. Ce qui pourrait changer cette situation, c’est les prix de l’énergie – la variable qui a contribué à la moitié de la croissance des bénéfices, mais qui maintenant représente également un risque. C’est quelque chose qui mérite plus d’attention que le taux de 0,07 % de demain.