Les valeurs boursières européennes atteignent des sommets record – et restent encore moins chères que aux États-Unis. Les taux d’intérêt de 4 % constituent donc le point clé.

L’annonce concernant les actions était à la fois vraie et inutile. L’EURO STOXX 50 – les 50 plus grandes valeurs boursières de l’eurozone – a chuté de environ 0,12 % lundi, en un écart infime.Les prix du pétrole ont augmenté en raison des nouveaux bombardements entre les États-Unis et l’Iran près du détroit d’Hormuz.Une ligne indicatrice plate n’est pas le bon endroit pour chercher un marché qui n’a plus été intéressant depuis des mois.

Les actions européennes ont connu leur meilleure performance en des années. Le STOXX 600, qui représente 600 entreprises dans 17 pays, constitue un indicateur de référence important.Atteint un niveau record le 4 août, avec une hausse d’environ 10 % pour l’année 2026.Au cours des douze derniers moisIl avait augmenté d’environ 20 %, ce qui correspond presque exactement au taux de 19,8 % du S&P 500.— C’est la première fois que l’Europe est à égalité avec Wall Street depuis le début de la hausse causée par l’IA. La saison des résultats économiques joue un rôle important : les entreprises du STOXX 600…Les bénéfices par action au deuxième trimestre ont augmenté d’environ 18 % par rapport à l’année précédente.La meilleure saison de reportage en Europe depuis des années, avecSeuls les profits liés à l’énergie devraient augmenter de plus de deux fois.Et les bénéfices augmentent de manière significative, bien au-delà du cercle restreint compris par les technologies d’IA et les noms des banques des années précédentes.

Voici la partie qui est importante pour un investisseur à revenu : rien de tout cela n’est reflété dans la valeur de l’indice. Au début du mois de juillet…Le STOXX 600 était coté à environ 15,4 fois les bénéfices futurs.Le S&P 500,Entre 19 et 20 fois vers le début du mois d’août.Les écrans deviennent de plus en plus riches sur le long terme.Un rendement des dividendes à peine supérieur à 1%Les valeurs européennes de premier plan, qui sont plus orientées vers les banques, les industries et l’énergie que vers les entreprises technologiques de grande taille, se vendent à des prix significativement inférieurs aux concurrents américains, en termes de ratio cours/bénéfices, de ratio EV/EBITDA et de rendement des flux de trésorerie libres.

Le fait que quelque chose soit bon marché en soi n’est jamais un argument suffisant. Un prix bas qui reste constant n’est qu’un réduction de prix, et non une opportunité. L’argument est que la croissance existe déjà, mais le marché doit encore revaloriser cette région selon les normes américaines. L’Europe vous fournit également une confirmation préalable.Le indice de la situation de la fabrication dans l’eurozone a atteint un niveau record depuis 51 mois en août., Les nouveaux commandes ont augmenté à la vitesse la plus élevée en 40 mois.Les commandes d’exportation sont devenues positives pour la première fois depuis l’invasion de Russie par l’Ukraine. Le PIB montre que l’économie a connu une croissance de 0,4 % au deuxième trimestre, malgré la guerre. La composante des nouvelles commandes du PMI – qui est un indicateur précoce plutôt que celui qui reflète les événements récents – indique que la croissance est solide. L’inflation, liée à l’énergie, fait que la Banque centrale européenne devrait augmenter les taux d’intérêt à nouveau en septembre.

La version la plus profonde de ce commerce se trouve là où le prix de vente est le plus bas et les flux de trésorerie sont les plus réels : l’énergie.

La guerre qui a commencé avec les attaques menées par les États-Unis contre l’Iran à la fin du mois de février a bloqué le détroit d’Hormuz. Cela a entraîné un prix du pétrole brut atteignant près de 120 dollars le baril au plus haut point.Il est toujours autour de 90 $.À la fin du mois d’août. C’est un événement lié aux prix des matières premières ; il s’est manifesté directement dans les chiffres du deuxième trimestre pour les grandes entreprises européennes.

• Shell (SHEL)Des revenus ajustés pour un seul trimestre, flux de trésorerie opérationnel supérieur21 milliardsEt un flux de trésorerie libre d’environ17 milliards de dollars, A reçu un dividende trimestriel de 0,39 $., etDes rachats d’actions.
• TotalEnergies (TTE)Un membre de l’UE, en tous points.du revenu net ajustépresque9,8 milliards de dollarsSur le flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles, il a réduit son endettement.13%Et a augmenté son dividende.5.9%.
• Equinor (EQNR)Rapporté3,2 milliardsdu revenu net ajusté,Vendus des liquides à prix réaliséEt l’exercice s’est terminé avec un endettement net de seulement 10,4 % du capital emprunté.

Maintenant, effectuez les calculs liés à la courbe de rendement des actions. Au moment de cet écrit, Shell est cotée à environ 9,8 fois le résultat d’exploitation récent ; TotalEnergies à environ 10,8 fois ; Equinor à environ 10,9 fois. Chevron, quant à elle, est cotée à environ 19 fois. Ces trois grandes entreprises européennes offrent respectivement un rendement de 3,4 %, 4,3 % et 3,7 %. Ce chiffre est bien supérieur à celui du S&P 500, qui est d’environ 1,1 %. Les taux de distribution se situent entre 45 % et 73 %. Le flux de trésorerie libre permet de couvrir les distributions, avec un peu de marge. C’est ce qui distingue une distribution réelle d’une illusion créée par les algorithmes de trading. Pour les lecteurs américains, ces actions sont cotées sur la Bourse de New York sous les codes SHEL, TTE et EQNR.

Mais nommez les conditions de défaillance, car c’est là que la thèse sur les dividendes s’effondre généralement.

Premièrement, les flux de trésorerie comportent un élément de risque lié à la guerre. Le prix du pétrole actuel, qui est d’environ 90 dollars, n’est pas une donnée structurelle ; lorsque le détroit sera réouvert ou qu’un accord sera conclu, les prix et les flux de trésorerie diminueront. Ce n’est pas une hypothèse : TotalEnergies a même ralenti ses rachats de titres en fin d’année 2025, car elle anticipait une baisse des prix.Les analystes ont identifié les rachats de titres comme l’un des premiers moyens à utiliser en cas de dépréciation du pétrole brut.Deuxièmement, la politique européenne peut imposer des taxes sur ces bénéfices extraordinaires :Les revenus de raffinage quadruplés de TotalEnergies ont poussé les politiciens français à demander une taxe exceptionnelle en cas de crise.Et l’entreprise n’a payé aucun impôt français l’an dernier sur les bénéfices provenant de transactions effectuées en dehors du pays. Troisièmement, il s’agit de valeurs cycliques, et non de valeurs d’infrastructure – un rendement de 4 % pour une société pétrolière ne constitue pas une obligation, et la taille des positions à investir doit tenir compte de cela. Quatrièmement, l’énergie représente une partie importante de l’indice européen, mais pas tout : des entreprises de luxe comme LVMH et le secteur automobile ont continué à baisser tout au long de l’année.

L’annonce télévisée du lundi a en réalité posé clairement la question suivante : est-ce encore une opportunité de acheter à bas prix pour des centaines de milliers de contrats pétroliers, ou bien une opportunité de générer des revenus dans une région dont la notation de valeur a été réajustée, mais dont le prix n’a pas été modifié ? Les données montrent que les dividendes sont financés, les multiples sont environ à moitié comparables à ceux aux États-Unis, et les indicateurs de performance s’améliorent. La version honnête de ce investissement consiste à accepter la cyclicité du marché, à adapter son niveau d’investissement en conséquence, et à rester investi pendant une baisse future du prix du pétrole. Un rendement de 4 % avec un multiple de 10 fois les bénéfices représente donc vraiment ce que vous obtenez en retour. Vérifiez les chiffres financiers, traitez le “premium lié à la guerre” comme un risque, et non comme une raison pour acheter ces actions.