Pourquoi l’UE a ordonné à Polymarket et Kalshi de partir – et pourquoi il ne s’agit pas vraiment d’une histoire liée au MiCA

L’annonce titrée indiquait qu’il s’agissait d’une histoire liée au MiCA. Mais en réalité, la raison pour laquelle l’Europe a ordonné à Polymarket et Kalshi de partir est due à une dispute concernant une catégorie… Et c’est cette catégorie qui décide de tout.

Le 10 septembre 2026, l’Autorité européenne des valeurs mobilières et des marchés a alerté que les deux plus grandes plateformes de marchés prédictifs…Ne possèdez pas l’autorisation nécessaire pour vendre des contrats d’événements aux utilisateurs de l’UE.Cela s’est déroulé en même temps que un rapport sur les risques de l’ESMA.Ce secteur est considéré comme un lieu où se pratique le trading informel.Les deux entreprises ont été visées par cette situation, mais ce mécanisme s’applique à toute l’industrie. Il est donc important d’en détailler les implications, car la forme de communication utilisée par les médias est vraiment trompeuse.

La catégorie “floor” est plus ancienne que les cryptos.

Rien dans tout cela ne commence avec le MiCA.En 2018, l’ESMA a utilisé des pouvoirs d’urgence pour interdire aux entreprises de commercialiser des options binaires auprès des investisseurs individuels.À travers l’UE – un produit qui verse une somme fixe si un événement se produit, et rien du tout s’il ne se produit pas. C’est exactement ce qu’est un contrat de marché de prévisions. En juillet dernier, l’ESMA a publié une déclaration officielle pour clarifier cette situation.Les contrats d’événement ayant des règles de paiement binaires liées à des instruments financiers sont des produits dérivés.Sous les règles de commerce, donc l’interdiction des options binaires de vente au détail les couvre. Ce seul pas constitue un élément essentiel. Cela signifie que l’UE ne permet pas la vente de ces produits aux consommateurs traditionnels, quelles que soient les licences nécessaires.

C’est pourquoi le nombre d’opérateurs autorisés dans le marché de prédictions en Europe est zéro. Il n’y a donc aucune voie évidente pour obtenir une licence. Créer un tel opérateur signifie respecter toutes les règles en même temps : les règles liées aux instruments financiers, les lois nationales sur les jeux de hasard pour les contrats qui ne relèvent pas de ces règles, et les règles MiCA uniquement pour les contrats tokenisés qui échappent à l’appellation de « dérivés ». Polymarket, qui gère les paris en USDC sur Polygon, se trouve dans cette zone d’interrogation : un produit qui peut sembler être un dérivé dans certains cas, un jeu de hasard dans d’autres, et un actif crypto dans d’autres encore. Aucune désignation ne permet de classer correctement Polymarket.

Les murs étaient déjà en cours de construction avant l’avertissement officiel.

Le communiqué de septembre formalise une pression qui s’était déjà intensifiée au niveau des États membres jusqu’en 2026. Le régulateur espagnol du jeu en ligne a pris des mesures préventives à la fin du mois de mai. Neuf régulateurs européens ont publié un avertissement conjoint en juin. La France a bloqué Polymarket au niveau des ISPs en juillet, et des restrictions ont été imposées en Belgique, aux Pays-Bas, en République tchèque, en Roumanie et au Portugal. Il s’agit d’une tendance où les États membres mettent en œuvre des mesures spécifiques, suivies par une confirmation au niveau de l’UE – et non pas seulement par des rumeurs.

Quel impact cela a-t-il sur la thèse d’investissement ?

Ni Polymarket ni Kalshi ne sont cotées en bourse, donc un investisseur de détail aux États-Unis ne peut pas acheter ces actions. L’importance de ces entreprises réside dans la valorisation du secteur et pour ceux qui utilisent ces plateformes. Jusqu’en 2026, les marchés privés ont changé de perception : les marchés de prévisions étaient considérés comme une curiosité, mais aujourd’hui, ils sont traités comme une classe d’actifs à part entière.Kalshi a confirmé une levée de fonds de 1 milliard de dollars, avec une valeur de 22 milliards de dollars en mai.Après avoir augmenté de près de 5 milliards au début de 2025, Polymarket – le plus grand marché de prédictions au monde, la plateforme qui a joué un rôle dans l’élection américaine de 2024 – continue d’augmenter.15 milliardsEtMaintenant, elle gère ses activités aux États-Unis en tant que bourse réglementée par la CFTC..

Ces chiffres supposent l’existence d’un public mondial et large. L’UE élimine cette hypothèse pour environ 450 millions de personnes. Il est clair que aucun opérateur autorisé n’existe, et que l’autorisation nécessaire prendrait plus d’un an, sans aucune base de référence à partir de laquelle s’appuyer. Ce n’est pas une défaillance temporaire dans le respect des règles ; c’est plutôt un obstacle structurel au marché total concerné, établi par une interdiction de produits en 2018. Le secteur n’a jamais eu de place pour des lobbyistes qui pourraient influencer ces décisions.

Il y a un autre aspect important à prendre en compte. L’inquiétude de l’UE concernant le trading interne n’est pas due à une régulation trop stricte ; c’est plutôt l’aspect économique des marchés de prédictions qui pose problème. La valeur principale d’un marché de prédictions réside dans le fait qu’il récompense ceux qui savent quelque chose pour parier dessus – mais cet incitatif est justement la raison pour laquelle les régulateurs considèrent ce produit comme quelque chose de proche d’une arme interdite. Ce que le “cas favorable” présente comme une avantage est en réalité ce que la loi considère comme un défaut.

Conclusion : le cadre réglementaire MiCA a transformé un problème de catégorisation en un problème de licences. Le problème de catégorisation est que un produit qui a été interdit par l’UE en tant que produit de vente au détail en 2018 est devenu une entreprise d’une valeur de 20 milliards de dollars, sans avoir de siège en Europe. C’est la catégorie, et non les licences, qui constitue le obstacle majeur. Pour un acheteur de produits de vente aux États-Unis, la leçon pratique est similaire à celle des États-Unis : dès que une juridiction décide quelle catégorie ces contrats appartiennent, elle décide aussi à quel rythme ils peuvent se développer. L’Europe a simplement donné sa réponse, et cette réponse limite les possibilités. Celui qui trouve le premier moyen de faire progresser le secteur en Europe – ou qui obtient que la catégorie des produits soit reconnue – fait plus pour le secteur que toute demande de licence.