Le « Snap-Back » d’Ethereum n’était pas une magie du marché boursier – c’était plutôt un coup de maître dans le domaine des ETF.

Ethereum fait à nouveau ce que l’on attend : son prix se situe entre 2 520 et 2 550 dollars, avec 3 000 dollars qui apparaissent dans les médias comme point de référence suivant. Sur un graphique à barres, cela ressemble à un schéma classique : un niveau de soutien maintenu, une résistance testée, un objectif clair. Mais cette progression mérite plus qu’un simple graphique. Au cours des deux derniers mois, le prix de l’ETH a augmenté de plus d’un tiers, même si l’année en cours laisse encore environ un cinquième de la valeur de l’année dernière. La question intéressante n’est pas de savoir si 2 550 dollars est un niveau de soutien stable. C’est plutôt ce qui a financé cette progression… et si cet “moteur” continue de fonctionner.

Les deux accidents qui entourent la remontée

Il est nécessaire de se faire une idée claire du niveau actuel de cet actif avant que l’histoire liée au rebond ne prenne le dessus. Il y a un an, l’Ethereum était vendu à environ 4 700 dollars. Aujourd’hui, il se situe à environ 2 520 dollars, ce qui représente une baisse d’environ la moitié de sa valeur en un an. En outre, la valeur de l’actif reste encore à environ 11 % inférieure par rapport à son niveau initial pour l’année 2026. Ce n’est pas un actif qui profite simplement d’une baisse de prix ; c’est plutôt un actif qui sort d’un état de dépression.

Cela fait que le rebond est la partie qui mérite une attention particulière. Au milieu du mois de juin, le marché était en état de panique totale : l’indicateur de peur et d’avidité des cryptos a atteint un seul chiffre sur son échelle de 0 à 100. C’est un niveau que les traders préfèrent éviter, car cela signifie une capitulation réelle. À la troisième semaine d’août, cet indicateur avait atteint environ 72, c’est-à-dire le sommet de la bande représentant l’avidité. Le sentiment du marché n’a pas suivi cette tendance. En environ deux mois, le prix a changé radicalement, passant de une peur extrême à de l’avidité, tandis que le prix lui-même a monté en flèche.

Je reviens constamment sur ce modèle de swing, car c’est la version la plus courte d’un schéma macro standard : les marchés ne attendent pas que tout soit clair ; ils anticipent le changement des conditions mois avant que les données ne confirment cela. La question reste toujours la même : qu’est-ce qui s’est passé en premier ? Est-ce réel ou simplement une réaction automatique ?

Qui a vraiment acheté le bas ?

La réponse la plus claire se trouve dans les flux de fonds, car ils représentent un enregistrement des actions, et non des opinions. Entre mai et juin, les ETFs sur Ethereum en devises américaines…Plus de 1 milliard de dollars ont été épuisés en termes de sorties nettes.Ensuite, en août, les mêmes fonds…1,75 milliard de dollars tirés en fin de mois – c’est le meilleur résultat mensuel de l’année.— Et cette tache continuait de se former dès le début du mois de septembre.L’apport quotidien avait diminué, passant des chiffres élevés de plus de 100 millions à des valeurs en une seule décimale.Le fait que les plus grands ETF d’Ethereum, qui sont très connus, soient convertis en actions, illustre bien cela : leur flux de création et de remboursement sur une durée de un mois s’élève à environ 1,2 milliard de dollars, pour des actifs d’environ 9 milliards de dollars.

C’est le processus d’adoption qui se déroule normalement. Les détenteurs de cryptomonnaies au niveau du marché secondaire viennent et partent en fonction des prix du marché. Un fonds qui doit créer et restituer des actions contre de l’argent réel est donc de l’argent qui est engagé pour l’actif en question, géré par des institutions et des conseillers qui ne font pas de trades quotidiens autour du niveau de 2 550 $. Les flux financiers se déplacent dans le sens contraire à la panique… C’est précisément le moment où on veut voir apparaître des acheteurs sérieux – et c’est quelque chose que le graphique de prix ne peut pas montrer tout seul.

L’obstacle lié à la liquidité

Maintenant, c’est la partie qui me maintient honnête. Ce rebond ne se fait pas grâce au carburant habituel. La Fed n’a pas baissé les taux d’intérêt :La fourchette de précision était de 3,50 %–3,75 % à la fin du mois de juillet., etSelon un sondage mené par Reuters auprès des économistes ce mois-ci, la majorité estime que les prix resteront stables pendant le reste de l’année.– Une minorité de plus en plus grande penche même vers une augmentation, et non vers une réduction. La partie liée aux taux de liquidité ne permet pas aux actifs à risque de se développer.

Ce qui fait le travail, c’est l’autre moitié de ce “horloge” : le bilan financier. La Fed…Elle a continué à augmenter son bilan à la fin de 2025, grâce aux achats liés à la gestion des réserves.Une forme tranquille d’injection de liquidité, qui précède et survit à les débats bruyants sur les taux d’intérêt. Mais même cela est contesté : au moins un grand gestionnaire d’obligations demande ouvertement…Est-ce que la Fed pourrait réduire à nouveau le bilan financier ?Donc, l’impulsion liée à la liquidité est réelle, mais plus faible et moins certaine qu’une reflation saine – c’est-à-dire une situation où une thèse à long terme solide doit encore surmonter les fluctuations cycliques.

Il y a une deuxième raison qui concerne spécifiquement les cryptomonnaies. L’argent présente sur le marché n’a pas été transféré vers Ethereum ; la part de Bitcoin dans la valeur totale du marché est d’environ 59 %, tandis que celle d’Ethereum est d’environ 12 %. Le niveau des cryptomonnaies alternatives reste en dessous de 10 %. En autres termes, la reprise économique a entraîné une hausse générale, mais l’argent reste concentré dans Bitcoin, et ne se déverse pas dans les nouvelles cryptomonnaies qui indiquent généralement un véritable tournant vers l’investissement risqué.

Quel est la valeur réelle de 3 000 dollars ?

Cela m’amène au chiffre mentionné dans l’annonce. 3 000 dollars n’est pas une loi naturelle ; c’est plutôt un niveau psychologique qui est fortement influencé par des facteurs externes. Cet niveau a changé de rôle au cours de l’année écoulée : un mois, c’était une zone de soutien ; le mois suivant, c’était une cible de prix. Donc, considérez-le comme un point de repère, avec une foule autour de lui, et non comme une thèse d’investissement. La question importante n’est pas de savoir si ce chiffre restera constant, mais si les deux facteurs qui ont contribué à son augmentation continuent de fonctionner.

Les flux continus d’ETFs sont la preuve de l’existence d’acheteurs structurels. Si ces flux continuent, même lorsque le prix baisse, c’est une véritable évolution dans la manière dont l’Ethereum est détenu. Le rythme de liquidité est donc un facteur clé : si l’expansion du bilan continue, tandis que les taux restent stables, les actifs à risque ont de l’espace pour se détendre, même sans une politique monétaire agressive. Mais si cela s’arrête – ou si la Fed décide de réduire ses réserves – alors les mêmes flux peuvent se reversement. Une reprise, basée sur une sentiment qui est déjà épuisé, aura du mal à se reproduire.

Donc, je ne discuterais pas du graphique. Je discuterai plutôt des flux et du bilan financier – car ce sont les seules choses qui permettent de savoir si le rebond d’Ethereum représente une nouvelle phase ou simplement la même cycle, mais avec une nouvelle couche de cupidité.