La semaine à 824 millions de dollars pour Ethereum a été un événement important… et la Fed a simplement retardé les décisions.

Ether est en forte hausse depuis que le marché à bas prix a commencé à se redresser : une hausse d’environ 60 % par rapport à son niveau le plus bas des 52 semaines, qui était d’environ 1 500 dollars, et une hausse d’environ 30 % au cours du dernier mois. Cependant, il est toujours vendu à environ la moitié de son niveau maximal fin 2025, soit environ 4 760 dollars. Durant la dernière semaine d’août, cette hausse a attiré l’attention de deux acheteurs importants. ETFs sur Ethereum en devises américaines.824 millions d’euros ont été absorbés en nouvelles sommes d’argent.et BitMine.Le plus grand détenteur d’ETH au niveau mondial., Acheté encore 53 501 tokens pour environ 131 millions de dollars.Son stock s’élève à 5,90 millions d’ETH – soit environ 4,9 % de toutes les cryptomonnaies existantes.

Comme les titres qui le décrivent, c’est du carburant : de l’argent passif et des acheteurs véritablement convaincus, tous deux engagés dans cette opération. Mais en tant que système unique, il est plus fragile qu’il ne semble. Les deux types d’acheteurs sont des machines à flux, tous deux fonctionnent au niveau marginal. La liquidité qui a permis cela ne provient pas de la Réserve fédérale – l’institution qui, la même semaine, a indiqué vouloir mettre fin à cette situation.

La offre des ETF représente une réaction, pas une tendance.

Commencer par les 824 millions de dollars. C’était une somme réelle, mais il s’agissait plutôt d’étancher un trou plutôt que de créer un nouveau. Les ETFs d’Ethereum sur le marché financier…Huit semaines consécutives de sorties nettes ont eu lieu entre la mi-mai et le début du juillet., etLes quatre mois qui ont précédé août ont vu une somme totale de environ 176 millions de dollars être retirés.Puis juillet est devenu légèrement positif, et août a été très positif.près de 700 millions en une semaine824 millions dans le prochain, avecETHA de BlackRock a récupéré plus de deux tiers de cette somme.C’était toujours seulement le troisième meilleur mois pour ces fonds depuis leur lancement à la mi-2024. La tendance de vente s’est interrompue il y a quatre mois ; des flux similaires ont déjà changé de direction en quelques semaines cette année. L’argent investi dans les ETF est à la fois un reflet de cette tendance et une cause de celle-ci.

L’acheteur en tant que entreprise : dilution, pas de dettes

Ensuite, BitMine – une stratégie liée à Ethereum, mise en œuvre par Tom Lee de Fundstrat. Pendant 65 semaines consécutives, l’entreprise a acheté de l’ETH, et les frais d’achat ont été financés en émettant des actions.une obligation perpétuelle avec un rendement de 9,5 %Ce n’est pas en empruntant de l’argent que cela se fait. Aucun endettement signifie qu’aucun prêteur ne peut exiger des paiements pendant une crise. Cela signifie également que les actionnaires sont dilués chaque semaine. Le seul avantage réel est que la machine gagne de l’argent grâce à ce qu’elle détient : environ 86 % de ses 5,9 millions d’ETH sont plafonnés, ce qui donne un rendement annuel d’environ 2,6 %. Les revenus annuels estimés par l’entreprise sont donc d’environ 335 millions de dollars par an.

Mais l’emballage n’est pas une activité similaire à la monnaie. En juin, lorsque le prix de l’ETH était inférieur à 1 800 $, la position…Cela représente une différence d’environ 8,9 milliards de dollars par rapport à ce que l’entreprise a payé pour cette acquisition.Le rassemblement d’août a réduit cette différence : les mêmes 5,9 millions de pièces valent actuellement environ 14,5 milliards de dollars. Mais cela reste inférieur au coût moyen d’une trésorerie obtenue lors d’une période de marché baissier. De plus, le prix du titre sur le marché est…près du bas de son intervalle de 52 semainesMême après la baisse des cours de la monnaie. Les investisseurs en actions ont été démoralisés pendant l’année 2026 ; cette action représente une expression moins fiable de la théorie d’Ethereum que l’étaient les actifs d’Ethereum lui-même.

Cela ne empêche pas les achats, mais cela indique quel type de demande existe : mécanique, motivée par des objectifs spécifiques, limitée. BitMine affirme qu’elle est à 98 % sur la voie d’obtenir 5 % de la capacité de production du réseau – un objectif que le président a mentionné.Il est possible d’y accéder avant la fin de l’année.— Et les analystes discutent ouvertement de ce qui se passe lorsque le plus grand acheteur…Passer de l’accumulation à la monétisationUn étude de recherche indépendanteIl considère une diminution des achats comme « très probable ».Une fois que la cible est touchée, il refuse de renoncer complètement. Le candidat marginal a un objectif précis ; ce n’est pas la même chose qu’un acheteur sans limites.

La dépense était liée à la liquidité du Trésor public – et la Fed a simplement repoussé le moment de l’intervention.

Alors pourquoi tout ce feu en août ? Ce n’était pas parce que la Fed avait relâché les taux d’intérêt. Le 19 août, le Trésor américain a annoncé qu’elle allait doubler les rachats de obligations à plus long terme, au moins…4 milliards par opération, contre 2 milliards.À partir du 9 septembre, l’argent est sorti des mains du gouvernement et est entré sur le marché. Les taux d’intérêt à long terme ont diminué. L’or et la bitcoin ont augmenté en même temps. La bitcoin avait déjà…Positionné en dessous de 67 000 $.Donc, le mouvement…Compressé sur 3 milliards de shorts., a conduit BTCPour 80 000 dollars, pour la première fois depuis mai., et livréune augmentation mensuelle d’environ 24 %Une campagne de charme du Palais blanc qui a attiré des dirigeants du secteur des cryptomonnaies à l’intérieur.Réactivé le projet de loi CLARITY bloqué.Fuel de roquettes ajouté.

Sept jours plus tard, vint le signal contraire. Lors de son premier discours à Jackson Hole en tant que président de la Fed, Kevin Warsh a adopté une attitude trèshawkiste : l’inflation avant tout, les conditions financières, selon ses mots.“On ne peut pas le qualifier de restrictif.”— et Wall Street a immédiatement évalué les probabilités d’une hausse des taux en septembre.L’écoulement des flux de fonds vers les ETF Bitcoin sur neuf jours s’est arrêté.Ce même vendredi. BTCest retombé sous 79 000 dollarsLe mois de septembre s’est ouvert avec un haussement d’épaules ; le prix de l’ETH est revenu à environ 2 450 dollars. La liquidité qui a provoqué ces mouvements est précisément ce que la nouvelle direction de la Fed veut indiquer comme étant quelque chose que l’on pourra retenir.

Ce que le cycle de liquidité dit maintenant

Vu du point de vue de la liquidité globale, il s’agit d’une analyse claire en deux étapes. Le niveau séculier est réel : Ethereum se trouve sur une courbe d’adoption – des ETF, des staking, et maintenant des obligations corporatives qui bloquent l’offre. En gros…Un tiers de la monnaie mise en jeuEt en dehors du flot liquide… C’est une force exponentielle qui s’accroît progressivement. Mais le niveau cyclique est celui qui détermine les prix en ce moment. Chaque phase de hausse en août – l’action du Trésor, la surévaluation des actifs, le retournement des ETF, les acheteurs corporatiques qui atteignent leur objectif fixé – est soit unique, soit réversible. Le sentiment des investisseurs est déjà positif : il est à 69 sur l’indicateur de peur et d’avidité, contre un seuil de 80 000 dollars pour le Bitcoin. Lorsque le sentiment est élevé, il faut se fier plutôt aux indicateurs principaux, plutôt que à ses propres sentiments. Ici, les indicateurs principaux – la position de la Fed et les flux financiers – indiquent une direction contraire pour une tendance positive.

Donc, la conclusion honnête est une condition, pas un appel. La offre reste valable tant que les flux continuent : tant que le Trésor public continue d’injecter de l’argent, et que Warsh ne met pas en œuvre les annonces concernant une augmentation des taux d’intérêt ; tant que l’argent des ETF reste positif suffisamment longtemps pour commencer à ressembler à une tendance plutôt qu’à une réaction de correction ; et tant que BitMine atteint son niveau de 5 %. La offre s’effondre si une augmentation des taux d’intérêt en septembre rend les conditions difficiles, si les flux des ETF changent de direction – ils ont déjà fait cela ces dernières semaines cette année – ou si le dernier grand acheteur s’arrête à son objectif. Il faut surveiller les flux et la Fed. C’est la discipline dont tout le complexe des actifs numériques a besoin pendant l’année 2026.