La série de transactions d’EThereum en ETF s’élevant à 1,4 milliard de dollars est en réalité une opération liée à la liquidité – Jackson Hole vient de le confirmer.

Les ETFs d’Ethereum en temps réel aux États-Unis ont maintenant atteint un certain niveau.Neuf jours consécutifs de flux nets : 1,42 milliard de dollars depuis la mi-août.Le jeudi, les fonds ont atteint un montant de 225,8 millions de dollars, ce qui représente la meilleure performance en une seule journée depuis dix mois. Lorsque cette tendance a commencé, les ETF liés à Bitcoin ont généré environ dix dollars par unité que les ETF liés à Ether avaient reçus. Au jeudi…L’écart était presque comblé.Cela semble indiquer que les régulateurs financiers ont finalement réussi à trouver un accord avec Ethereum.

Regardez maintenant la autre ligne dans la même fenêtre. L’histoire devient alors plus complexe. Le Bitcoin a gagné environ 15 % sur une valeur de 2,8 milliards de dollars en termes d’achats d’ETF. Ethereum, quant à elle, a gagné environ 5 % – mais sur moitié de cette valeur. Les analystes qui suivent ces flux ont estimé que la relation entre le flux et le prix d’Ethereum était…Environ un tiers plus efficace que le Bitcoin.À un certain moment, entre les flux de fonds et le prix, l’offre est absorbée. C’est là que se situe le problème.

Ces flux ne se sont pas manifestés par une conversion soudaine aux principes fondamentaux d’Ethereum. Ils ont commencé avec le cycle de liquidité. Ce phénomène a émergé dans les jours suivant les déclarations prudentes de Kevin Warsh, président de la Fed, le 11 août. Puis, le 19 août, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a annoncé que le département allait…Au moins deux fois plus que les rachats de obligations à long terme qu’il effectue.À partir du 9 septembre, les rendements des obligations se sont contractés, le dollar s’est affaibli, et les investissements ont cherché des moyens pour éviter la dépréciation de la monnaie : d’abord l’or, puis le Bitcoin, et ensuite les ETF. C’est un marché mondial, et non une histoire liée aux cryptomonnaies : le même rythme qui affecte les obligations fédérales affecte également Ether. Les ETF ne sont qu’un canal par lequel l’argent circule.

C’est aussi pour cette raison que le prix n’a pas suivi l’évolution des volumes de négociation. Les offres de vente à court terme montrent des volumes plus faibles ; ce cas est différent. Les transactions en temps réel se sont déroulées plus lentement que sur environ cinq jours sur les six derniers mois. De plus, les activités de transfert sur la chaîne blockchain ne se sont pas alignées avec cela – ce qui correspond au fait que les fonds créés achètent des cryptos hors marché, plutôt qu’une foule de personnes qui participent aux négociations sur le marché ouvert. La concentration des actifs est également similaire. Le fonds ETHA de BlackRock a capté 72 % des sommes investies dans ce secteur. C’est un type de fonds qui fait partie des portefeuilles modèles, et dont les allocations sont déterminées par des tableaux de calculs, et non par une foule de personnes qui participent activement aux négociations. Les 1,42 milliard de dollars représentent donc des montants nets après avoir retenu les frais élevés de Grayscale pour son fonds ETHE. Les détenteurs historiques continuent donc d’émettre leurs cryptos… Donc, les montants réels engagés étaient encore plus élevés, et le prix n’a presque pas changé.

Il y a une deuxième raison pour laquelle les flux achètent si peu de prix : c’est une particularité spécifique d’Ethereum. Le réseau a consacré une grande partie de l’année dernière à encourager l’activité sur les réseaux Layer-2.Les frais et les revenus que la chaîne principale utilisait pour gagner de l’argent ont été capturés.ÉtherL’année 2026 a commencé par le pire début jamais enregistré.Et même après cet événement, le prix de Bitcoin reste en baisse d’environ 11 % pour l’année, soit près de la moitié de son niveau record des 52 semaines passées, qui était de 2 444 dollars. L’indice général des cryptomonnaies est également en baisse : il se situe à 26, tandis que la domination de Bitcoin est d’environ 60 %. Le marché privilégie Bitcoin, et les flux d’ETFs liés à Ethereum suivent cette tendance, mais sans pouvoir prédire quoi que ce soit de manière autonome. Pour comparer, le fonds d’Ethereum géré par BlackRock comprend environ 8,4 milliards de dollars, contre 60 milliards de dollars pour son fonds dédié à Bitcoin. Tout cela ne représente qu’une partie infime de l’ensemble du marché.

Ce qui nous amène à ce que le titre d’un article ne peut pas montrer. Vendredi, la même main qui a ouvert le robinet a décidé de le fermer. À Jackson Hole, Warsh – dont les propos optimistes du 11 août ont contribué à cette situation – a déclaré que l’inflation est encore trop élevée.Les conditions financières ne semblent pas suffisamment restrictives.et a suggéré la FedIl pourrait être nécessaire d’augmenter les taux de tarifs au cours des prochains mois.Les marchés se sont terminés cette semaine.Évaluer les probabilités d’une hausseLa Fed est restée à un taux de 3,50–3,75 % depuis mars. Les notes de juillet montrent qu’une commission a…Penser aux randonnées dès que l’inflation ne se calmera pas.Des entrées d’argent de nature à être influencées par les taux de change et les rendements, comme celles-ci, représentent précisément l’argent qui quitte le système lorsque les transactions qui ont permis ces entrées d’argent se retournent contre nous. La décision du FED en septembre est un test pour savoir si cette tendance est le début d’une situation structurelle ou simplement le résultat d’une transaction commerciale.

Le prix, quant à lui, se trouve exactement là où les données indiquent qu’il sera testé. Le prix de l’éther se situe à son moyenne de 200 semaines : entre 2 450 et 2 500 dollars. C’est un niveau que le prix a dépassé en janvier, et il n’a pas encore retrouvé son niveau initial. La quantité d’éther disponible s’est accumulée au fil du temps, formant ainsi une résistance supérieure pour le prix.

Rien de tout cela ne constitue une source de bruit pour les neuf jours d’afflux de capitaux. C’est un changement réel par rapport à la première moitié de l’année, où les flux étaient en dessous de ce niveau. Ce que cela signifie, c’est que la demande institutionnelle réelle a atteint un prix qui refuse de confirmer cette situation, avec une résistance, et l’impulsion de liquidité qui provoque cela est maintenant instable. Pour un investisseur de type retail, la question importante n’est pas « les affluents sont-ils positifs ? » Mais plutôt : quel calendrier les motive-t-il ? Car ces flux représentent l’argent du cycle de liquidité, et le cycle de liquidité vient d’être présenté à Jackson Hole. Attendez les décisions de la Fed en septembre, et voyez si le volume des transactions augmente pour confirmer l’offre des ETF. Lorsque ces deux facteurs se combinent, Ethereum commence à ressembler à une histoire intéressante. Mais pour l’instant, ce n’est pas encore le cas.