Ethena (ENA) a réduit ses prix de 10 % par rapport au niveau le plus bas jamais atteint. Cependant, une dilution massive de l’offre reste un problème persistant.

En résumé :

• L’ENA a retrouvé une tendance positive : elle a augmenté de environ 10 % par rapport à son plus bas niveau historique, qui était de 0,07024 dollars le 30 juin. Elle se trouve maintenant à environ 0,077 dollars. Cette hausse est soutenue par une dynamique quotidienne de +6,8 %.
• Les fondamentaux du protocole restent solides : le TVL américain s’élève à 4,79 milliards de dollars ; l’intégration avec Binance est en cours ; la chaîne Converge a été lancée ; les tokens permanents HyENA sont prêts pour leur mise en place sur leDEX.
• Les contributions de fond et les tokens d’investissement continuent de croître (plus de 500 millions d’ENA par mois). La quantité de tokens en circulation atteint déjà 9,29 milliards, alors que la limite maximale est de 15 milliards. La dilution des tokens est donc le principal obstacle au développement du projet.
• Études à court terme : déterminer si la performance de ATL reste stable, si la répartition des revenus liés au changement de tarif fonctionne bien, et si la production de USDe continue d’augmenter.

ENA présente une tendance à la reprise technique après avoir atteint un nouveau plus bas historique le 30 juin 2026. Le protocole continue de fournir des produits utiles : Converge (chaîne de réserves institutionnelles avec Securitize), HyENA (produits perpétuels américains démarginalisés sur Hyperliquid), ainsi qu’une intégration profonde avec Binance pour plus de 280 millions d’utilisateurs. Cependant, le token a connu une baisse brutale de 94,9 % par rapport au niveau record atteint en avril 2024, soit 1,52 dollar. Cette baisse est principalement due à une augmentation rapide de l’offre de tokens. La reprise est encourageante, mais il faudra des événements continus pour surmonter cette tendance défavorable.

Identité

Aperçu du marché

Observation importante :EnA a atteint un niveau historiquement bas de 0,07024 dollars il y a seulement 2 jours, le 30 juin 2026. Le prix du token est en baisse de environ 10 %. Le token est toujours en baisse de 94,9 % par rapport au prix maximum atteint en avril 2024, qui était de 1,52 dollar. Le rapport entre la capitalisation marchande et la capitalisation totale est de 0,62, ce qui signifie que 38 % de l’offre totale du token est encore verrouillée et devrait être mis en circulation à l’avenir. Cela représente donc une situation problématique pour EnA.

Fondements

Produit.Ethena est un protocole de type « dollar » synthétique basé sur la plateforme Ethereum. Son produit phare est USDe, une stablecoin liée au dollar, dotée d’un rendement positif. Cette stablecoin est soutenue par une stratégie neutre en termes de delta : les utilisateurs détiennent de l’ETH à long terme (via des services comme Lido, etc.), tout en vendant une quantité équivalente d’options à terme sur l’ETH sur les bourses centralisées. Cette structure permet de tirer profit à la fois du rendement généré par le staking et des taux d’intérêt associés au financement. Ces avantages sont reversés aux détenteurs de USDe sous forme de rendement sUSDe. Le protocole s’est également développé dans sa propre chaîne Ethena Chain (OP Stack L2), ainsi que sur la blockchain Converge pour les actifs tokenisés par les institutions (lancée en collaboration avec Securitize). Enfin, il existe aussi HyENA, une plateforme de trading décentralisée pour les options perpétuelles, qui fonctionne sur le réseau Hyperliquid.

traction.USDe est devenu l’une des stablecoins qui se développent le plus rapidement dans le monde du cryptage. Son volume de transactions annuel atteint 479 millions de dollars. USDe est intégré dans tous les principaux exchanges centralisés (Binance, Bybit, OKX) en tant que garantie pour les transactions futures. Il est également disponible sur de nombreux plateformes DeFi (Aave, Morpho, Pendle, Hyperliquid). La collaboration avec Binance permet à USDe d’être utilisé par plus de 280 millions d’utilisateurs comme garantie pour les transactions futures. sUSDe est disponible sur Aave, avec un taux d’actualisation annuel de 12 %. Le protocole compte plus de 98 000 détenteurs de tokens, et son score de sécurité sur CertiK est de 4,4.

Concurrence.Les stablecoins à rendement concurrents incluent Sky/USDS (anciennement MakerDAO), Ondo Finance (USDY – des titres publics tokenisés), et Frax (FRAX/sFRAX). Ethena se distingue par le fait qu’elle propose un rendement basé sur les actifs numériques, plutôt que sur des actifs traditionnels comme les bons du Trésor. Cela permet d’obtenir des taux de rendement plus élevés, mais avec un profil de risque bien différent. La chaîne Converge, associée à Securitize, permet également à Ethena de se positionner face aux chaînes d’institutions comme celle d’Ondo ou Plume.

Tokenomics

Catalyseurs

Risques

Aperçu

Conclusion

Le protocole Ethena se déroule bien : le TVL de USDe est de 4,79 milliards de dollars. USDe est intégré à la base d’utilisateurs de Binance, qui compte plus de 280 millions de personnes. Converge met en place une solution de gestion des risques pour les institutions financières avec Securitize. Enfin, HyENA propose des produits perpétuels dérivés de USDe, dans un environnement hyper-liquide. Le plan de développement de ce produit est l’un des plus ambitieux au sein du monde du DeFi.

Ethena, cependant, lutte contre un obstacle structurel que le plan de développement du produit seul ne peut pas résoudre : environ 400 à 500 millions d’ENAs seront débloqués chaque mois jusqu’en avril 2028. L’offre totale en circulation a augmenté de 6,5 fois depuis le lancement du projet. Il reste encore 5,71 milliards d’ENAs à être distribués. La hausse quotidienne de 6,8 % observée le 30 juin est un signe technique positif, mais elle est fragile. Ce phénomène s’est déjà produit plusieurs fois au cours des 94,9 % de réduction de la quantité d’ENAs disponibles.

En bref.Le risque/récompense liés à ENA sont asymétriques, mais il nécessite de la patience. La capacité de l’entreprise à générer des revenus est réelle et en constante croissance. Cependant, les tokens doivent être absorbés plus rapidement que ceux qui sont déverrouillés, afin que le prix puisse se redresser de manière durable. Les chaînes Converge et les distributions de revenus liées aux frais de transaction sont les deux facteurs qui ont le plus d’impact sur le calcul de l’offre et de la demande. Jusqu’à alors, ENA reste une entreprise où l’exécution doit dépasser la dilution des actifs… Ce n’est pas une tâche facile.

Les données ont été consultées le 2 juillet 2026. Les informations sur le marché proviennent de CoinGecko et CoinMarketCap. Il s’agit d’une étude de recherche, et non d’un conseil financier.