La première reprise d’actions d’Ericsson fait que chaque action restante devient de plus en plus valable.

Pour ceux qui suivent Ericsson en termes de revenus, l’annonce de cette semaine mérite plus qu’une simple lecture. Le 24 août, le fabricant suédois d’équipements télécoms a annoncé qu’il avait acheté…2,999,360 de ses propres actions de classe B entre le 17 et le 21 aoûtà un prix moyen pondéré de 96,70 SEK, soit environ 290 millions de SEK. Les informations sur les rachats saisonniers sont habituelles sur la bourse de Stockholm, et elles sont généralement ignorées. Mais cette fois, c’est quelque chose que Ericsson n’avait jamais fait auparavant :Premier programme de rachat d’actionsDans son histoire.

Un rachat de actions, c’est simplement un processus par lequel une entreprise dépense de l’argent pour acheter ses propres actions. La raison pour laquelle cela est important, c’est ce que le conseil d’administration annonce comme étant sa prochaine action : proposer…Réunion annuelle de 2027Les actions achetées, à l’exception de celles réservées aux plans d’incitation des employés, doivent être annulées. Les actions annulées disparaissent définitivement. Un nombre plus faible d’actions en circulation pour les mêmes bénéfices et les mêmes dividendes signifie que chaque action restante obtient une part plus importante des bénéfices. Pour un investisseur souhaitant gagner de l’argent, c’est une logique simple qui se multiplie sans qu’il soit nécessaire de faire quoi que ce soit.

Le programme comporte unePlafond de 15 milliards de SEKenviron 1,6 milliard de dollars.Autorisé par les actionnaires lors de l’assemblée annuelle du 31 mars., qui aussiLe versement annuel a été augmenté à 3,00 SEK par action, contre 2,85 SEK auparavant.Les transactions ont commencé le 23 avril et doivent se terminer au plus tard le 31 mars 2027. Une société indépendante, Goldman Sachs, effectue les achats sur la bourse Nasdaq Stockholm et décide elle-même du moment opportun pour ces transactions. Les liquidités reçues proviennent en partie de…Vente des activités d’Iconectiv d’EricssonEt à des années de discipline budgétaire, comme l’a expliqué la direction lors de la proposition du programme en janvier.

En observant la cadence des transactions, on peut voir à quel point c’est délibéré. Les chiffres de la semaine dernière : environ 500 000 actions lundi, 500 000 mardi, environ un million mercredi, 750 000 jeudi et 250 000 vendredi. Les prix oscillaient entre 96,15 et 97,33 SEK. La trésorerie d’Ericsson contient maintenant environ 100,7 millions d’actions de classe B, contre 38,0 millions au moment où le programme a été lancé. Cela représente près de 63 millions d’actions retirées du marché en environ quatre mois, soit environ 1,9 % des 3,37 milliards d’actions en circulation. Les prix se situent donc autour des niveaux actuels – soit une quantité d’environ 6 milliards de SEK sur un plafond de 15 milliards de SEK déjà utilisés.

Maintenant, la question que cette rubrique pose toujours est la suivante : le liquidité est-elle réelle, ou l’entreprise emprunte de l’argent pour embellir les choses ? C’est réel. Ericsson a terminé juin avec…Encaissement net de 59,8 milliards de SEK, soit une augmentation de 66 % par rapport à l’année précédente.Au quatrième trimestre de juin, l’entreprise a restitué 8,2 milliards de SEK aux actionnaires. Parmi ces sommes, 3,2 milliards de SEK ont été utilisés pour des rachats d’actions. L’entreprise a donc commencé l’été avec une plus grande quantité d’espèces que l’année précédente. À la prix actuelle de Stockholm, ce dividende représente environ 3 % du chiffre d’affaires. En outre, ce dividende ne représente que un quart des bénéfices récents, après 19 années consécutives de distributions de dividendes et 5 années consécutives d’augmentations de ces distributions. Les flux de trésorerie libres s’élèvent à environ 3,2 milliards de dollars, ce qui permet de couvrir à la fois le dividende et le rythme des rachats d’actions, ainsi que les éventuels excédents. Le but déclaré du programme est de distribuer les liquidités excédentaires ; c’est exactement ce que montrent les chiffres.

Il y a aussi le problème des prix. L’ADR a atteint une valeur de près de 13,77 dollars au cours de l’année dernière, mais se situe maintenant autour de 10,20 dollars, soit plus de un quart en baisse. Goldman a acheté les actions d’Stockholm pour environ 97 SEK, bien en dessous de la valeur atteinte par ces actions lors de leur pic au cours de l’année dernière. Les rachats d’actions offrent le plus de valeur à bas prix, car les rachats bon marché permettent d’éliminer le plus grand nombre d’actions par krone investie – c’est la même logique qui rend les dividendes réinvestis très efficaces. Ericsson utilise donc son excédent réel pour réduire son nombre d’actions, à un prix inférieur à sa valorisation actuelle.

Maintenant, il y a une réserve honnête : un rachat de titres ne résout pas les problèmes opérationnels. Le rapport d’activité du quatrième trimestre de juin, publié le 14 juillet, a été décevant.Le EPS ajusté est d’environ 0,13$, contre environ 0,17$ attendus. Les revenus sont d’environ 5,43 milliards de dollars, contre 5,68 milliards de dollars attendus.Et les actions ont chuté fortement.MarketWatch a qualifié cela de pire réaction aux résultats financiers depuis près de trois ans.– Les prix des puces de mémoire qui augmentent, dus à…Les centres de données d’IA concurrencent les entreprises de télécoms pour obtenir les mêmes DRAM.Les marges d’exploitation des réseaux sont menacées davantage au cours du troisième trimestre. Il convient également de noter que le ratio P/E prévisionnel sur Wall Street, d’environ 18, est supérieur au multiple de 12,5. Cela signifie qu’on s’attend à ce que les bénéfices faciles obtenus l’an dernier ne se reproduisent pas.

Voici comment cela se présente en termes de revenus. Rien ne menace les paiements : un dividende représentant un quart des bénéfices, des liquidités nettes en hausse de 66 % par rapport à l’année précédente, et un flux de trésorerie libre supérieur au rendement total – c’est donc une bonne source de revenus. Mais la reprise d’actions est plutôt une distribution de surplus, et non un moteur de croissance. Si le cycle lié à la connectivité numérique ne fonctionne pas bien, la reprise d’actions continue de générer des liquidités, indépendamment de tout autre facteur. Ce qui permettra à l’action de monter, c’est la croissance des commandes, et non les calculs liés au nombre d’actions. Les détenteurs d’ADR doivent également faire face aux risques liés à la devise : le dividende et la reprise d’actions se font en couronnes suédoises, donc les fluctuations du taux de change se reflètent en dollars.

Pour un portefeuille de revenus diversifié, cela représente une tendance positive mais lente : une entreprise qui paie des dividendes régulièrement, utilisant les surplus réalisés pour réduire son nombre de actions, à un prix inférieur à ses prix récents. De plus, une somme de liquidités croissante permet de couvrir les dividendes versés. Il est important de continuer à lire les annonces hebdomadaires. Tant que cette dynamique se poursuit, avec une somme de liquidités qui continue de croître, il s’agit d’un rendement mérité. Chaque action existante reçoit donc une part de plus en plus importante du même pool de dividendes. Le signe qui indiquerait que cela change serait que les rachats d’actions continuent, tandis que la somme de liquidités ne croît plus, ou que les rapports hebdomadaires deviennent moins réguliers. Cela changerait le type de retour sur investissement, passant d’un retour financé par des liquidités à un retour soutenu par des distributions – c’est la différence entre une opportunité d’investissement réinvesti et une distribution qui commence à échouer.