Le stratagème de relations publiques de New Era Energy ne saura pas sauver une action qui n’est qu’une histoire sans substance.

New Era Energy & Digital a publié une déclaration aujourd’hui en soutien à la directive du gouverneur Greg Abbott.Renforcement du contrôle sur le développement des centres de données au TexasLe message est clair et responsable, et correspond exactement à ce que dirait un développeur d’infrastructure bien gérée.

Le problème est que New Era – qui opère en tant que société cotée sur le NASDAQ sous le nom de NUAI – ne ressemble pas du tout à une entreprise bien gérée dans le domaine de la construction d’infrastructures. C’est plutôt une entreprise prévendante, qui a passé les douze derniers mois à dire aux investisseurs que son projet de centre de données au Texas était bien avancé. Or, une action en justice contre les actions de cette société indique que ce projet n’était jamais bien avancé du tout.

J’ai été très surpris de voir que cette action a augmenté de 77 % au cours de l’année écoulée, et qu’elle a progressé de plus de 1 000 % sur une base annuelle continue. Or, l’entreprise a dépensé 13,4 millions de dollars en flux de trésorerie gratuits au cours des douze derniers mois. Elle compte 76,4 millions de dollars de dettes totales, contre seulement 10,1 millions de dollars d’actions. De plus, ses revenus au premier trimestre 2026 n’ont été que de 802 000 dollars – contre une prévision de 74,3 millions de dollars établie par les analystes, qui est complètement déconnectée de la réalité. Le communiqué de presse d’aujourd’hui ressemble moins à une déclaration stratégique, et plus à une tentative de renforcer la crédibilité d’une entreprise qui a vraiment besoin de cela.

Voici le schéma structurel.

La croissance du centre de données au Texas rencontre des contraintes réglementaires

Le 3 août, le gouverneur Abbott a ordonné à la Public Utility Commission of Texas et à ERCOT (l’opérateur du réseau électrique de l’État) de…Pause toutes les demandes de connectivité entre centres de données en attente, et effectuer des audits par projet.Les audits vérifieront la demande en électricité, l’utilisation de l’eau, les plans de production sur site, les incitations fiscales et les mesures visant à minimiser l’impact sur la communauté. Les projets qui ne répondent pas aux exigences peuvent être privés d’accès au réseau électrique.

ERCOT évaluait environ 474 gigawatts de demandes de connexion – plus de cinq fois le pic de demande historique du réseau. Les centres de données représentaient environ 90 % de cette charge proposée. Ce n’était pas une décroissance marginale… C’était un arrêt total pour tout le système de transmission d’énergie.

Le campus des centres de données de New Era à Texas, situé dans le comté d’Ector, se trouve parfaitement dans cette zone stratégique. L’entreprise contrôle 438 acres de terrain, et affirme que ce site peut évoluer pour atteindre une taille plus grande.1,4 gigawattsIl a annoncé la phase deux de l’ingénierie, une collaboration avec…Primary Digital pour un projet de taille gigawatt supplémentaireEt une lettre d’intention avec Stream Data Centers. Il a également levé 115 millions de dollars en capital-actions et a obtenu des garanties.290 millions de dollars d’emprunt à taux d’intérêt garanti par des obligations de Macquarie, en avril 2026Pour financer les équipements et les travaux sur le site à long terme.

C’est la version publiée dans les communiqués de presse. La version liée à l’action en justice est différente.

L’action collective dénonce une histoire basée sur des permis fictifs.

Une action collective en matière de valeurs mobilières intentée contre NUAI en juillet 2026 soutient que la société a déformé significativement les informations concernant ses progrès dans le projet de centre de données au Texas pendant toute la période concernée.Novembre 2024 à décembre 2025La plainte affirme spécifiquement que les déclarations d’enregistrement de NUAI contenaient des informations trompeuses concernant les demandes de permis et les documents réglementaires – y compris l’allégation selon laquelleAucune demande de permis n’a été soumise à la Commission sur la Qualité Environnementale du Texas.Malgré les rapports publiés sur les progrès réalisés.

Le cours de l’action a chuté de 41 % le 29 décembre 2025, lorsque ces allégations ont été révélées, en même temps que des accusations concernant un complot visant à détourner les revenus provenant des puits de pétrole et de gaz au Nouveau-Mexique. L’affaire n’a pas été abandonnée. La date limite pour les plaignants principaux est passée. L’affaire reste active.

La déclaration de l’entreprise aujourd’hui, visant à soutenir le processus de supervision qui exige que l’entreprise produise les documents nécessaires pour obtenir une autorisation, est, à mon avis, une contradiction notable. Un développeur qui a tout en ordre accueille volontiers les audits. Un développeur qui n’a rien en ordre n’a pas besoin de se soumettre à un tel audit.

Les données financières ne soutiennent pas l’évaluation – ni la narration.

Les actions de NUAI se négocient à 5,19 dollars aujourd’hui. Le cours de bourse s’élève à 525 millions de dollars. La valeur d’entreprise est de 575,5 millions de dollars. Le multiple prix/chiffre d’affaires est de 386 fois le chiffre d’affaires récent. Le multiple prix/bilan est de 52 fois. Le bénéfice d’exploitation est négatif de 2 207 %. Le bénéfice net de trésorerie est également négatif de 1 289 %. Il n’y a pas de dividende. Il n’y a pas non plus de flux de trésorerie d’exploitation. Sur le bilan, il y a 2,2 millions de dollars en liquidités, contre 50,3 millions de dollars de dettes nettes.

Le ratio dette/patrimoine de 520 % n’est pas un chiffre que l’on trouve chez une entreprise qui est « bien positionnée pour fournir des résultats rapides », comme l’a dit le directeur général de Macquarie dans son annonce de financement d’avril. C’est un chiffre que l’on trouve chez une entreprise qui dépend entièrement de la possibilité d’accéder aux marchés financiers pour continuer à fonctionner.

Le trimestre du Q1 2026 a mis en évidence le décalage entre les déclarations et la réalité. Les revenus rapportés s’élevaient à 802 000 dollars, contre une prévision de 74,3 millions de dollars. Ce n’était donc pas un échec ; c’était plutôt l’équivalent mathématique du fait de ne pas avoir de revenus du tout. Il y avait donc une perte nette…8,99 millions de dollars pour le trimestre. EPS deNégatif de 0,16 par rapport aux attentesL’entreprise a acquis un centre de données d’une valeur de 71,7 millions de dollars au cours de la même période. Elle a donc dépensé des capitaux plus rapidement que elle ne pouvait les obtenir.

Ce que le cours de l’action est vraiment prêt à dépenser

NUAI opère en supposant que son campus au Texas pourra être construit dans un avenir proche, sera connecté à la réseau électrique, attirera des clients de taille importante et générera des revenus significatifs dans un délai raisonnable. Cette série d’hypothèses nécessite quatre éléments : des permis qui ne sont pas disponibles, l’approbation pour la connexion au réseau électrique qui est suspendue dans tout le État, des engagements des clients qui ne sont actuellement que des lettres d’intention non contraignantes, et une continuité du accès aux marchés de capitaux pour financer la construction.

L’un de ces quatre éléments peut céder. La directive d’Abbott a déjà mis le deuxième élément en suspens. Les actions collectives remettent en question le premier élément. Le caractère non contraignant des lettres d’intention signifie que le troisième élément n’est qu’une promesse, et non un contrat. Avec 525 millions de dollars, sans aucun revenu, le marché demande déjà aux détenteurs d’actions de financer une expérience très coûteuse.

Note : Vendre

Je considère NUAI comme une entreprise à vendre. L’entreprise fait face à des difficultés financières importantes : elle dépense beaucoup d’argent, a des dettes excessives, ne génère aucun revenu, et est confrontée à des litiges juridiques liés aux permis nécessaires pour construire son centre de données au Texas. La déclaration actuelle visant à justifier les contrôles réglementaires n’est qu’une stratégie de communication ; elle ne change rien au fossé structurel entre ce que NUAI a dit aux investisseurs et ce qu’elle a réellement accompli. C’est pour cette raison que l’action NUAI se situe à 5,19 $, plutôt qu’à 0,32 $. C’est aussi pour cette raison que je ne voudrais pas en posséder une partie.

Pour les investisseurs qui souhaitent avoir accès aux données concernant les centres de données du Texas, il existe des développeurs qui disposent de permis, de locataires contractuels et de revenus. NUAI ne fait pas partie de ces entreprises. C’est une action en bourse liée à un nom lié à l’énergie, qui profite de la tendance actuelle dans l’État du Texas.