Equinix a pris une part minoritaire de sa mise à l’échelle de 4 milliards de dollars dans le domaine de l’IA – la « correction » vous explique pourquoi.

Une « correction » indiquée sur un communiqué de presse d’une entreprise n’est généralement qu’un rien de deux secondes : une date fixe, une erreur de frappe corrigée. Ce que l’agence de presse d’Equinix a publié mardi matin n’est pas rien. À l’intérieur, se trouve en réalité l’ensemble des détails concernant l’accord qui est important pour tous ceux qui ont un intérêt dans le développement de l’IA : le fonds de pension CPP du Canada et Equinix ont conclu cet accord.L’achat de 4 milliards de dollars de l’opérateur de centres de données nordiques au Nord..

Lisez les conditions précises… Mais Equinix n’a en réalité pas acheté cette entreprise. L’entreprise possèdeenviron 34 %, acheté pour 895 millions de dollarsCPP Investments détient environ 51 % du contrôle de l’entreprise pour 1,3 milliard de dollars. Le vendeur d’actifs privés, Partners Group, a réinvesti 10 % du montant (260 millions de dollars). Quant aux employés de North, ils ont transféré le reste des fonds. La structure financière est donc plus simple que…Environ 40 % des actions d’Equinix sont détenues par les deux partenaires qui ont été introduits lors de l’annonce de l’accord en février..

Pourquoi un débutant devrait-il se soucier de cela ? Parce que Equinix est l’une des méthodes les plus propres pour contrôler les aspects liés à l’émergence de l’IA, sans avoir besoin d’acheter de puces ou de services en ligne. C’est une société de placement immobilier qui loue des espaces de centres de données et les fibres qui les relient. Ses actions et ses dividendes sont alimentés par un indicateur de flux de trésorerie appelé AFFO – c’est l’argent restant pour payer les actionnaires. Donc, le fait qu’une entreprise aussi grande finance une expansion de 4 milliards de dollars n’est pas un détail ; c’est tout le problème.

Pourquoi un chèque de 4 milliards de dollars serait dommageable

Equinix a déjà une dette de environ 27 milliards de dollars, et dépense environ 5–6 milliards de dollars par an pour l’acquisition de nouvelles capacités. Ainsi, les flux de trésorerie gratuits sont actuellement négatifs, car presque chaque dollar est investi dans des terrains, des ressources énergétiques et d’autres activités similaires. La promesse d’un REIT envers ses actionnaires est une augmentation des dividendes. En ajoutant encore 4 milliards de dollars à ces dépenses, cela entraînerait une pression sur la croissance des flux de trésorerie par action, ce qui est justement ce que ce secteur se doit d’obtenir.

La solution, que la correction met en évidence, est une entreprise conjointe. Au lieu d’acheter North directement, Equinix a investi 895 millions de dollars pour obtenir une participation minoritaire, tandis que CPP prend le contrôle. Un groupe de prêteurs européens et canadiens souscrit également le financement.Un package de 4,1 milliards de dollars (3,6 milliards d’euros).Pour financer l’opération et les travaux qui suivront. Equinix décrit le résultat comme…ajoutant immédiatement à AFFO par actionLa répartition des bénéfices par action augmente dès le premier jour, car il n’est pas nécessaire de lever ou de posséder de l’argent en personne.

Pourquoi les Nordiques gagnent par la puissance

La raison pour laquelle North est intéressante, c’est que c’est le pouvoir, et non les terres ou le silicium, qui constitue désormais le facteur limitant du cycle de l’IA. Les marchés saturés peuvent attendre des années avant d’être connectés au réseau ; les Nordiques font l’inverse.La production de l’énergie dans cette région est supérieure à 90 % renouvelable, provenant de l’hydroélectricité et de l’énergie éolienne.Les coûts d’électricité sont de 40 à 60 % inférieurs à la moyenne européenne. De plus, le climat est suffisamment froid pour permettre un refroidissement naturel gratuit pendant huit à dix mois par an. Les centres de données atteignent donc des taux d’efficacité entre 1,1 et 1,2, contre 1,3 à 1,5 sur le continent. C’est pourquoi…OpenAI met 100 000 GPU dans un site norvégien appelé “Stargate”.En matière de énergie hydroélectrique, pourquoi Microsoft, Brookfield et CoreWeave ont-ils investi des milliards d’euros dans les capacités nordiques ?

AtNorth est une expression pure de cette thèse :Huit centres de données opérationnels dans les cinq pays nordiques., Plus de 1,5 gigawatt de puissance assuréeEt l’EBITDA a diminué, mais selon Partners Group, il a augmenté de 14 fois depuis l’acquisition en 2022. Il a même doublé depuis le début de cette année.

Le commerce : un tiers de l’économie, pas le contrôle.

C’est une partie qui vaut d’être conservée comme jugement, et non comme un titre de journal. Une participation minoritaire est un acte commercial délibéré : Equinix obtient un tiers des activités économiques d’atNorth, mais pas toutes, et ne contrôle pas ces activités. C’est le coût de maintenir la situation financière stable. L’expression “immédiatement bénéfique” est vraie, mais aussi modeste – c’est un indicateur en augmentation par action, issu d’une partie d’une plateforme, et non des revenus générés par une acquisition complète.

La structure correspond à une réévaluation qui avait déjà commencé avant que tout cela ne soit fermé. Au trimestre qui vient d’être rapporté…Les revenus ont augmenté de 16 %, atteignant 2,625 milliards de dollars. Les revenus récurrents mensuels ont augmenté de 11 %.Et l’entreprise a enregistré le deuxième plus grand volume de nouvelles transactions de tous les temps. La direction a ensuite fixé des objectifs pour l’année entière…La plus grande augmentation de bénéfices en tant que total dans l’histoire de l’entreprise— àCroissance des revenus de 11–12 %, et croissance des AFFO par action de 10–12 %.Et a relevé ses perspectives à long terme.Croissance des revenus de 10–13 %, et croissance du flux de trésorerie par action de 9–12 %..

C’est pourquoi le marché a déjà payé son dû : Equinix a augmenté de près d’un tiers cette année, avec des cours autour de 1 019 dollars. La valeur entière de l’entreprise est environ 27 fois supérieure à son EBITDA, et le rendement des dividendes est d’environ 2 %. Cette “correction” n’est donc qu’une petite chose. Ce qui est confirmé, c’est quelque chose de plus important : le plus grand REIT de centres de données au monde est tellement concentré sur les capacités liées à l’IA, et tellement méfiant quant aux effets que 4 milliards de dollars pourraient avoir sur ses dividendes, qu’il devra prendre une position minoritaire pour y parvenir. Les coûts de production sont devenus suffisamment élevés pour contrôler même la manière dont cette entreprise alloue son capital.