Contradictions dans les appels d’avis d’Energy Transfer : les délais de mise en œuvre du pipeline Dsw et les perspectives réglementaires divergent en raison de l’incertitude liée à l’expansion de l’éthane

Date de l'appel4 août 2026

Résultats financiers

• RevenusNon fourni explicitement ; l’accent est mis sur le EBITDA ajusté de 5,1 milliards de dollars, en hausse par rapport à 3,9 milliards de dollars en glissement annuel.
• EPS: Non fourni explicitement
• Marge brute: Non fourni explicitement
• Marge d’exploitation: Non fourni explicitement

Conseils :

• Le EBITDA ajusté pour l’année entière 2026 devrait se situer entre 18,8 et 19,1 milliards de dollars. Cela représente une augmentation d’environ 0,5 milliard de dollars par rapport aux prévisions antérieures.
• En 2026, les dépenses de capital liées à la croissance organique devraient être de 5,6 à 5,9 milliards de dollars, excluant Sun et USAC.
• La force commerciale de base et le développement des projets (Hugh Brinson, Mustang Draw 2, Fract 9) devraient contribuer au croissance dans la seconde moitié de l’année.
• L’augmentation de la volatilité des prix des marchandises pourrait entraîner l’atteinte du sommet de la fourchette de prévisions pour le EBITDA.

Commentaires professionnels:

Performances financières solides :

• Energy Transfer a publié des données ajustées.EBITDAD’environ5,1 milliards de dollarspour le Q2 2026, par rapport à3,9 milliards de dollarsEn Q2 2025.
• Le flux de trésorerie distribuable (DCF) était d’environ2,6 milliards, en haut de2,0 milliardsDans le même quartier, l’an dernier.
• Cette croissance était dû à des performances record dans tous les segments d’activité, y compris la collecte de produits intermédiaires, le transport des gaz naturels non liquides et les volumes de transport de pétrole brut.

Augmentation des fonds de soutien et de croissance :

• L’entreprise a augmenté ses résultats annuels ajustés.EBITDADirection pour une gamme de18,8 milliards de dollars à 19,1 milliards de dollars, environ0,5 milliardau milieu.
• On estime que les dépenses de capital liées à la croissance organique seront entre5,6 milliards et 5,9 milliards.
• L’augmentation des dépenses de conseil et de capital correspond à une performance solide et aux opportunités de croissance liées à la demande de gaz naturel, au développement du secteur Permian, ainsi qu’à la demande mondiale de NGL.

Volumes de récurrence et contributions au projet :

• Les volumes de réserves dans la bassine du Permien ont augmenté.5%En raison du nouveau traitement et de l’amélioration de l’utilisation des installations.
• Ajustement en cours d’eauEBITDAAugmentation d’environ88 millions de dollarsEn raison des prix plus élevés des NGL.
• Les résultats ont été soutenus par une exécution efficace du projet, y compris la construction de nouvelles installations de traitement et l’expansion des pipelines, ce qui a contribué à une augmentation significative des revenus.

NGL et croissance du segment de raffinage :

• AjustéEBITDAPour le segment des NGL et des produits raffinés, il s’est élevé à environ1,3 milliard d’unités de valeur, en haut de1,0 milliarddans le Q2 2025.
• Cette augmentation est due aux exportations record de Pays-Bas et des terminaux de Marcus Hook, ainsi qu’au débit record dans les pipelines de NGL.

Infrastructure et demande de gaz naturel :

• Les progrès réalisés sur le pipeline de Hugh Brinson, qui est désormais en service commercial, devraient permettre des gains significatifs à l’avenir.
• L’entreprise met enfin la dernière touche aux négociations pour servir environ250 millions de pieds cubes par jourDemande de nouvelles centrales électriques en Oklahoma.
• La croissance de la demande de gaz naturel est soutenue par la nouvelle production d’électricité et la demande industrielle, en particulier au Texas, en Oklahoma et dans d’autres États situés le long des réseaux de pipelines.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• La direction exprime sa confiance dans les performances solides et la croissance future : « Ces résultats sont soutenus par des performances robustes dans tous nos segments d’activité… Un volume de collecte record au cours du trimestre… Nous nous attendons maintenant à un EBITDA ajusté pour l’année entière entre 18,8 et 19,1 milliards de dollars. Cela représente une augmentation d’environ un demi-milliard de dollars par rapport à notre intervalle de prévision… Nous sommes extrêmement concentrés sur la réalisation des projets… Nous pensons que c’est un excellent signe de ce que nous allons réussir à accomplir… »

Q&R:

• Question de Teresa Chen (Barclays)Présenter les facteurs qui entraînent une performance volumique supérieure, et comment cela influence les attentes pour l’année 2027+. Donner plus de détails sur les perturbations du marché qui affectent les prévisions.
  RéponseDes performances supérieures dues à des résultats positifs dans tous les segments (Midstream, Intra, Crude, NGL) au deuxième trimestre. On s’attend à ce que le chiffre d’affaires de base reste fort et continue à croître jusqu’en 2026, en raison de l’accélération des projets. Les prévisions plus élevées reflètent cette force ; il est possible qu’il y ait encore plus de bénéfices si la volatilité du marché persiste.

• Question de Teresa Chen (Barclays)Fournir plus de détails sur les progrès du pipeline dans le sud-ouest du désert, ainsi que sur les opportunités liées à la demande croissante.
  RéponseLe projet Desert Southwest (DSW) progresse bien, en avance sur le calendrier prévu en termes de permis et d’engagement des parties prenantes. On s’attend à ce qu’il soit opérationnel à temps, vers la fin de l’année 2029. Ce projet est considéré comme une révolution pour le secteur, avec un potentiel de demande important dans le sud-ouest du pays.

• Question de Jean Ann Salisbury (Bank of America)Êtes-vous surpris que la base de Waha se réduise rapidement, et qu’il y ait du gaz en surplus dans le Permien ?
  RéponsePas de surprise : on s’attend à une réduction des coûts de transport et à une augmentation des volumes de gaz du Permien, grâce aux nouvelles capacités de pipeline (Hugh Brinson) et aux producteurs qui fournissent davantage de gaz. Cela entraînera une croissance exponentielle du volume de gaz et de NGL.

• Question de Jean Ann Salisbury (Bank of America)Comment supposez-vous que la capacité d’expansion des exportations d’éthane va évoluer ?
  RéponseOn estime que la capacité d’exportation d’éthane augmentera à partir du milieu de l’année 2028, en accord avec les projets de nouvelles constructions des clients. La capacité maximale sera atteinte vers le milieu de l’année 2029.

• Question de Keith Stanley (Wolf Research)Des annonces de nouveaux pipelines de gaz pour les clients électriques concernent-elles des projets majeurs ou des dérivés destinés aux centres de données ?
  RéponseLes deux : inclut de nombreux petits pipelines latéraux (≤ 15–20 miles), ainsi qu’au moins un pipeline intrastatique de taille importante. Plus de détails seront fournis en novembre.

• Question de Keith Stanley (Wolf Research)Le projet Green Chile fait-il un détour autour des terres de l’État du Nouveau-Mexique ? En quoi la stratégie réglementaire du Desert Southwest diffère-t-elle de celle-ci ?
  RéponseLe projet Green Chile se concentre sur les processus réglementaires avec FERC/BLM. Pour le Desert Southwest, aucune difficulté de type estival n’est attendue, car les centres de données sont situés derrière les panneaux solaires et sont donc moins sujets aux mêmes obstacles environnementaux.

• Question de Jeremy Taya (J.P. Morgan)Quelle est la taux de rampe pour Hugh Brinson Phase 2 ?
  RéponseLa phase 2 de mise en service devrait commencer à la fin du janvier ou au début du février 2027. Le service complet est attendu pour la mi-quartier 1 de 2027, voire plus tôt.

• Question de Jeremy Taya (J.P. Morgan)Comment voyez-vous l’évolution des besoins en gaz au cours du Permien, et où le gaz se dirige-t-il ?
  RéponseLa stratégie d’ET consiste à transporter le gaz du Permien vers n’importe quel lieu où la demande se fait sentir, en utilisant sa vaste connectivité dans tout le Texas, la Louisiane et ailleurs, y compris les déplacements de l’est à l’ouest et de l’ouest à l’est.

• Question de Jackie Cortis (Goldman Sachs)Quel est votre risque de renégociation jusqu’à la fin de la décennie ? Les taux sont-ils sous pression ?
  RéponseDes progrès significatifs ont été réalisés en ce qui concerne les contrats de réduction de production de grade Y ; 300 000 barils par jour de produits ont été signés. Les taux de réduction de production sont au plus bas, et on s’attend à des taux plus élevés pour les futurs contrats.

• Question de Jackie Cortis (Goldman Sachs)Comment voyez-vous les opportunités de mettre à profit l’actif DAPL avec des projets canadiens ?
  RéponseConfiant dans MLO2 à terme ; actuellement concentré sur l’écosystème DAPL avec les producteurs de Bakken et le projet Southern Illinois Connector afin d’optimiser les flux et de saisir des opportunités commerciales.

• Question de Timothy Arcuri (UBS)Comment le ET est-il en mesure de tirer parti de la renaissance des schistes de Hainesville ?
  RéponseElle est bien positionnée, avec quatre tuyaux de 42 pouces dans le nord de la Louisiane. Sa capacité de vente est élevée. Les prix du gaz à long terme et la croissance des volumes de production à Hainesville sont positifs.

• Question de Timothy Arcuri (UBS)Comment interpréter la thèse défavorable concernant les retards dans les livraisons des turbines à gaz et les permis qui affectent la demande.
  RéponseOn ne constate pas de ralentissement ; les centres de données se développent dans les zones existantes et propices à leur installation. De plus, la demande en gaz naturel, en énergie et dans l’industrie reste forte, ce qui favorise une perspective positive pour la croissance du gaz naturel.

• Question de Julian DeMille (Jefferies)Quelle est l’opportunité présente dans le corridor DFW au Texas, compte tenu des retards liés aux connexions en réseau ? De quelle manière la dynamique concurrentielle influence-t-elle les retours économiques ?
  RéponseLes opportunités sont importantes en raison de la proximité des pipelines par rapport aux centres de données ; la différenciation concurrentielle provient des tuyaux de grande capacité et du stockage de réserve. La plupart des projets se situent en aval de l’installation, et ne sont donc pas affectés par les règlements relatifs à l’interconnexion du réseau électrique.

• Question de Julian DeMille (Jefferies)Quelle est la visibilité pour maintenir une croissance de 5 milliards de dollars en investissements d’acquisition, avec des rendements élevés ? Quels sont les régions où des discussions commerciales constructives ont lieu, en plus des régions évidentes ?
  RéponseUne visibilité élevée permet de maintenir une croissance en investissements de capital supérieurs à 5 milliards de dollars jusqu’en 2029, grâce à des retours positifs ou améliorés, dus aux excellentes opportunités de projets motivées par la demande. Les régions concernées sont le Texas, l’Oklahoma, l’Arkansas, la Louisiane, l’Ohio, l’Illinois et la Floride. Les besoins liés aux centres de données et à la réindustrialisation sont également importants.