Le taux de rendement de 6 % de Energy Transfer est couvert deux fois ; le défi réside dans la difficulté à atteindre cet objectif.

Chaque quelques semaines, des titres de presse suggèrent d’investir dans des actions à rendement élevé. L’instinct est compréhensible : un rendement élevé semble être une solution pour financer la retraite, plutôt que de vendre des actions. Mais un rendement indiqué sur un écran n’est qu’une invitation à se demander d’où vient cet argent. Un nom qui vaut vraiment l’investissement, c’est celui dont le paiement est assuré et en croissance, et non celui qui indique simplement le chiffre le plus élevé. Energy Transfer (ET) est un bon exemple pour tester cette différence.

La partenariat en cours de période génère environ 0,34 $ par action pour les propriétaires communs chaque trimestre, soit environ 1,36 $ par an en termes annuels. À un prix actuel d’environ 21,55 $, cela correspond à une rendement futur d’environ 6 %. La raison pour laquelle un investisseur qui cherche à obtenir des revenus peut prendre au sérieux ce chiffre, c’est ce qui se trouve derrière lui : au deuxième trimestre 2026, Energy Transfer a généré…2,59 milliards de flux de trésorerie distribuables, soit une augmentation de 32%Dans la même région, l’année précédente, les distributions s’élevaient à environ 1,2 milliard de dollars versés aux investisseurs. Ces distributions sont couvertes par le flux de trésorerie disponible. Les distributions sont le résultat de transactions réelles, et non de stratégies comptables spéculatives.

D’où vient l’argent ?

Pensez à Energy Transfer plutôt comme à un opérateur de routes de transit pour le secteur de l’énergie, et non comme une entreprise qui joue sur le prix du pétrole. Elle possède des milliers de miles de pipelines pour le gaz naturel et le pétrole brut, ainsi que des usines de traitement. La plupart de ses revenus proviennent du transport et du traitement des combustibles que d’autres entreprises ont déjà contractés pour livrer sur des contrats à long terme. Le fait que le prix du pétrole soit de 50 ou 90 dollars ne change pas grand-chose à ces revenus. C’est pourquoi les flux de trésorerie ne varient pas en fonction des actualités concernant les prix des matières premières chaque semaine. Cette stabilité structurelle est la véritable raison pour laquelle un rendement de 6 % ici diffère d’un rendement de 6 % chez un détaillant ou une banque, où les bénéfices peuvent augmenter ou diminuer.

C’est aussi pour cette raison que la direction continue d’augmenter les distributions. La distribution trimestrielle de 0,34 $ annoncée au début du mois d’août correspond aux bénéfices de la société.19e augmentation trimestrielle consécutive, avec une hausse de plus de 3%Un an plus tôt. Augmenter les revenus tout en maintenant la couverture financière est précisément le modèle que l’investisseur en revenus souhaite : plus de liquidités qui circulent chaque année, avec un taux d’intérêt basé sur les bénéfices, plutôt que sur des emprunts.

La partie prix de l’accord

Rien de tout cela ne signifie que les actions sont bon marché à n’importe quel prix. Le concept d’« acheter cette mois » mérite d’être pris au sérieux. Energy Transfer a augmenté de près de 31 % depuis le début de l’année. Avec un prix d’environ 21,55 $, il se trouve à quelques centimes du plus haut niveau des 52 semaines passées – contre un minimum de près de 16,18 $. Après une telle progression, le bénéfice que les investisseurs obtiennent en raison des baisses de prix est considérablement diminué. Acheter aux prix de 21,55 $ aujourd’hui signifie donc obtenir un rendement plus faible et un point de entrée plus élevé que ce qui aurait été possible six mois plus tôt.

Cependant, la valorisation n’a pas encore rattrapé celle du groupe. Enterprise Products Partners a un ratio de près de 11,4 fois sa valeur d’entreprise par EBITDA ; MPLX est à environ 11,7, et ONEOK à environ 12,3. Energy Transfer, quant à lui, a un ratio d’environ 8,4. En termes simples, on peut toujours acheter des actions présentant une croissance plus élevée et des rendements plus élevés, mais à un multiple de flux de trésorerie plus faible que celui de la plupart de ses concurrents de catégorie midstream. Le marché commence à récompenser ces actions, mais leur valeur n’a pas encore été correctement évaluée.

Le contre-poids évident est le bilan financier. Energy Transfer a des dettes importantes – environ…68 milliards de dollars de dettes à long terme au 30 juinEt la dette nette est d’environ 67 milliards de dollars – ce qui correspond à un ratio de trois fois et demi, par rapport aux 18,8 à 19,1 milliards de dollars d’EBITDA ajusté qu’il avait prévu pour l’année 2026. Le niveau de endettement n’est pas le plus élevé dans le secteur, mais il n’est pas non plus suffisant pour justifier une réduction des dividendes. La dette est donc couverte confortablement par les flux de trésorerie disponibles.

Sa fonction dans votre machine de revenus

C’est une seule composante d’un portefeuille de revenus diversifié, et non l’ensemble du plan. Une participation à 6 % de rendement – même une telle participation que celle de Energy Transfer – ne devrait jamais être le seul élément du plan de retraite. En effet, aucune action ne peut être considérée comme fiable à long terme. Son rôle est de contribuer à des flux de trésorerie réguliers, soutenus par des contrats, qui augmentent avec le temps, tout en ayant sous votre contrôle d’autres sources de revenus non corrélées.

Pour l’investisseur en revenus qui doit décider s’il agit ou non : la distribution des revenus est durable, elle augmente, et la valeur de l’actif reste raisonnable par rapport aux concurrents. Donc, une participation ici est raisonnable, dans le cadre d’un portefeuille de revenus diversifié, avec une taille modérée, plutôt que d’être une participation importante. La condition réelle qui pourrait changer la situation est une détérioration du crédit ou un programme de dépenses qui ne permet plus de couvrir les paiements. Pas de problème si le cours de l’action baisse. Utilisez la rendement comme filtre, suivez les liquidités, et laissez le portefeuille prendre le risque.