L’essor de l’stockage d’énergie a un problème pour les investisseurs en revenus.

Il y a une raison pour laquelle le secteur de l’stockage d’énergie compte tant de noms de sociétés, et si peu de sources de revenus.

Le secteur est indéniablement structurel. Les entreprises de services publics et les développeurs dans toute l’Amérique du Nord mettent en place des systèmes de stockage d’énergie à un rythme qui dépasse de loin tout ce qui a été fait par le passé. Les développeurs américains prévoient d’ajouter 24 gigawatts de capacité de stockage d’énergie d’ici 2026. Le bureau de prêts du département de l’Énergie soutient des projets valant plusieurs centaines de millions de dollars, comme cela a été le cas l’an dernier…Un prêt garantissant 584,5 millions de dollars pour les systèmes solaires et de stockage de Convergent Energy and Power à Porto Rico.. Energy Capital Partners, une société de capital-risque, a acquis Convergent Energy and Power en 2019.Et continue de financer son développement.

Mais voici le problème : la plupart des investisseurs de détail ne se rendent pas compte de cela lorsqu’ils cherchent une société spécialisée dans l’stockage d’énergie pour y ajouter leurs actifs. C’est Convergent – la société qui se trouve derrière…Gadgets récentes sur les promotions de dirigeantsEt les projets soutenus par le DOE ne sont pas cotés en bourse. On ne peut pas acheter des actions. Ceux qui possèdent ces actions sont des partenaires de capital-risque qui ont l’intention de sortir avec des profits. Votre rôle est de trouver des entreprises cotées en bourse, où ce boom se traduit en dividendes que vous pouvez effectivement recevoir.

La réponse n’est pas là où se trouvent les titres des articles.

Les entreprises spécialisées dans l’stockage d’énergie cotées en bourse ne versent pas de dividendes.

Fluence Energy (FLNC) est l’entreprise spécialisée dans le stockage de batteries la plus proche du marché ouvert. Fondée par Siemens et AES, Fluence construit et exploite des systèmes de stockage d’énergie à grande échelle. Elle a délivré des rapports…Environ 600 millions de dollars de revenus trimestriels.Et 2,6 milliards de dollars en revenus sur douze mois.

Le problème pour un investisseur à revenu est lié aux flux de trésorerie. Fluence a dépensé 132 millions de dollars en flux de trésorerie libre au cours des douze derniers mois. Son flux de trésorerie opérationnel était négatif, soit -101 millions de dollars. L’entreprise n’a pas versé de dividendes depuis sa mise en bourse en 2021. Après douze ans d’activité et avec une capitalisation boursière de 1,9 milliard de dollars, Fluence continue de présenter un ratio P/E négatif. Les actions de l’entreprise ont perdu près de la moitié de leur valeur sur la période écoulée.

Enphase Energy (ENPH), l’entreprise spécialisée dans les inverters solaires et de stockage pour les logements, se trouve dans une situation différente : elle génère 153 millions de dollars de flux de trésorerie libre, et détient 529 millions de dollars en liquidités. Mais elle ne verse aucun dividende. Avec une valeur boursière de 5 milliards de dollars et un ratio entre les résultats futurs et les résultats actuels de 37, les investisseurs doivent donc prendre en compte la croissance future, sans aucune rémunération actuelle.

Stem Inc., qui installe des systèmes de batteries pour les usages commerciaux et industriels, n’a également pas fourni de données concernant les dividendes – car elle ne verse aucun dividende.

Ce schéma n’est pas un hasard. L’accumulation d’énergie est une activité à forte intensité de capital et qui nécessite beaucoup d’efforts de mise en œuvre. Chaque nouveau projet exige des investissements initiaux en équipements, en connecteurs, en autorisations nécessaires pour l’intégration dans le réseau électrique. Le modèle de revenus – vendre la capacité d’énergie aux entreprises de distribution d’électricité, vendre de l’électricité pendant les périodes de pics de demande, ou fournir des services de réseau – est encore en développement dans de nombreux marchés. Les entreprises qui se trouvent dans cette phase dépensent de l’argent pour croître, et elles ne paient pas de dividendes.

Pour un investisseur en dividendes, un secteur qui ne paie aucun dividende n’est pas une opportunité. C’est plutôt un secteur à surveiller.

Là où l’argent est vraiment utilisé

L’essor de l’stockage d’énergie n’existe pas dans le vide. Quelqu’un doit construire les lignes de transmission, gérer la réseau électrique, et assumer les coûts liés à l’intégration de l’énergie renouvelable variable. Ces personnes, c’est les entreprises de distribution d’électricité – des monopoles réglementés, qui obtiennent des revenus basés sur les tarifs, avec des revenus prévisibles et une croissance des dividendes sur plusieurs décennies.

C’est là l’aspect de l’économie réelle que les investisseurs négligent le plus. Ils poursuivent les noms de technologies éclatants, tandis que les entreprises qui font vraiment l’objet d’une rémunération pour fonctionner le système se trouvent juste à côté, avec des rendements et des bilans fiables sur lesquels on peut compter.

Le secteur des services publics s’est bien déroulé.Le quatrième secteur le plus performant du S&P 500 en termes de performance sur l’année, juste derrière les secteurs technologie, services de communication et industriels.C’est inhabituel pour un secteur traditionnellement considéré comme un proxy des obligations. Cela indique que les investisseurs comprennent que les entreprises de services publics ne sont pas seulement des acteurs défensifs – elles profitent également d’une véritable expansion des taux d’intérêt, due à la transition énergétique, à la demande de centres de données et aux dépenses liées à la modernisation du réseau électrique.

Les entreprises de services publics disposent d’un pouvoir de tarification intégré dans leur structure réglementaire. Lorsqu’elles investissent dans l’infrastructure – que ce soit en termes d’améliorations du réseau électrique, d’intégration des sources d’énergie renouvelables ou de systèmes de stockage d’énergie, comme ceux construits par des entreprises privées comme Convergent – elles obtiennent un rendement réglementé sur ces investissements. La base des taux d’intérêt augmente, les bénéfices augmentent, et les dividendes augmentent également.

Ce n’est pas une croissance spéculative. C’est le modèle de route de péage appliqué à l’électricité.

Si l’inflation dépasse les objectifs traditionnels pendant une période prolongée – un scénario que je pense être plus probable que le marché ne veut bien admettre – les entreprises de services publics bénéficient directement. Leurs coûts de base sont mesurés en dollars. Les coûts de capitaux plus élevés, les coûts de construction plus importants, les prix des équipements plus élevés : tout cela se transforme en coûts supplémentaires, ce qui entraîne une rémunération régulée par rapport aux coûts initiaux. Dans un environnement inflationniste, les entreprises de services publics sont l’une des rares entreprises où des coûts plus élevés signifient en réalité des revenus futurs plus importants.

Le test que vous devriez appliquer

Avant d’ajouter des actions liées à l’énergie dans votre portefeuille de revenus, passez-les par trois filtres :

La société peut-elle augmenter les prix sans perdre de clients ?Les entreprises de services publics reçoivent des autorisations réglementaires pour pouvoir rembourser leurs coûts et obtenir un retour sur investissement. Cela signifie que le pouvoir de tarification est intégré dans la loi. Les développeurs de stockage d’énergie se comparent en termes d’économies d’échelle, de temps de connectivité et de prix des matières premières. Leur marge bénéficiaire est limitée, et non protégée.

Le flux de trésorerie libre permet-il de financer les dividendes ?C’est là que se trouvent la plupart des pièges liés aux bénéfices élevés. Une entreprise peut sembler attrayante en termes de bénéfices, mais il faut vérifier si son flux de trésorerie peut réellement couvrir les paiements effectués. Les $-132 millions de flux de trésorerie négatifs de Fluence vous disent tout ce qu’il faut savoir sur les perspectives de distribution de dividendes de cette entreprise. Les entreprises qui valent la peine d’être possédées pour générer des revenus, produisent de la trésorerie aujourd’hui, et non dans un futur incertain.

Le modèle de business dépend-t-il d’un financement continu par des actions ?Les entreprises soutenues par le secteur privé, comme Convergent, sont conçues pour une seule chose : grandir, grandir, grandir, avant de sortir du marché. Leur structure juridique, leur capital et leur calendrier sont déterminés autour d’un seul événement de liquidation. Cela est l’inverse du modèle commercial patient et qui génère des revenus, tel que celui que les investisseurs cherchent à trouver.

Ce que cela signifie pour votre portefeuille

Je ne pense pas que les investisseurs soient payés pour chercher les entreprises de stockage d’énergie qui offrent le plus de croissance. Il est plus judicieux de trouver des entreprises liées aux infrastructures de l’économie réelle sur lesquelles repose ce boom : entreprises de services publics, fabricants d’équipements électriques et opérateurs de réseaux électriques. Ces entreprises rendent déjà des bénéfices aux actionnaires.

Le changement énergétique est réel. La construction des installations de stockage s’accélère. Mais les entreprises de stockage cotées en bourse sont encore dans une phase où elles dépensent de l’argent pour construire leurs installations. Quant aux entreprises privées, elles ne sont pas à vendre. Les revenus proviennent donc des entreprises qui exploitent ces systèmes, et non des entreprises qui fabriquent les composants.

Cette distinction représente la différence entre une position dans un portefeuille et un siège de spectateur.