Le “dividend” de 13 % versé par l’Energy Fund SRV est en réalité principalement une répartition des capitaux – ce que cela signifie.

Un rendement de 13 % est un chiffre qui fait que les investisseurs en revenus cessent de naviguer sur Internet. Le NXG Cushing Midstream Energy Fund (NYSE : SRV)…Des distributions mensuelles de 0,50 dollar par action ont été annoncées pour septembre, octobre et novembre.Et lorsque le prix de l’action est proche de 45 $, ces paiements se produisent.Augmenter la rentabilité à un taux de plus de 13 %Le fonds même le qualifie de « dividende ». Mais voici le problème : les délais de communication du fonds estiment que…Essentiellement, tout le paiement constitue un retour de capital.– L’argent provenant des actifs du fonds, et non les revenus que le fonds génère.

Avant de déterminer ce que cela signifie, il est utile de savoir ce qu’est le SRV. C’est un fonds à portefeuille fermé.Investit au moins 80 % de ses actifs dans l’énergie de production intermédiaire.— Les systèmes de transport, les tuyaux, les processeurs, les fractionateurs et les réservoirs qui permettent de transporter le gaz naturel, les liquides de gaz naturel et le pétrole brut depuis les puits jusqu’au marché. Il s’agit de routes payantes, et non de contrats liés au prix d’un baril. Le fonds paie ses actionnaires chaque mois ; il ne s’agit pas d’une dépense ponctuelle. En juin…Le versement a augmenté de 11,1 %, passant de 0,45 $ à 0,50 $ par action.Et l’annonce de septembre ne fait que confirmer ce taux.

Alors, d’où vient un taux de distribution de 13 % si le fonds ne génère pas 13 % de revenus ? La réponse courte est que ce n’est pas le cas. Le fonds distribue plus que ses revenus : son ratio de distribution est environ cinq fois supérieur aux revenus réels. De plus, SRV considère essentiellement tous les paiements mensuels comme des retraits de capitaux plutôt que comme des revenus.

Pour un débutant, le « retour de capitaux » est important pour deux raisons. Premièrement, il ne s’agit pas d’un dividende ordinaire : aux fins fiscales, il s’agit d’une récupération de votre propre base de calcul des coûts, ce qui permet de réduire les impôts d’un dollar par dollar. Ainsi, l’impôt est différé plutôt que évité. Enfin, il s’agit d’une plus-value en capital, et non d’une avantageuse traitement pour les dividendes qualifiés. Deuxièmement, l’argent doit provenir de quelque part, et dans un fonds, cet endroit est le portefeuille lui-même. Si le fonds distribue plus que ce qu’il gagne, la valeur nette par action tend à diminuer avec le temps. C’est pourquoi le rendement total annuel du fonds était de près de 3 % l’an dernier, même si le taux de distribution était de 13 %. Le rendement que vous recevez et le retour que vous obtenez sont deux chiffres différents.

Maintenant, il y a une nuance importante : le retour de capitaux n’est pas nécessairement un signe d’alarme. Les entreprises de phase intermédiaire subissent des dépréciations importantes ; donc, les liquidités qu’elles distribuent dépassent généralement leurs bénéfices comptables déclarés. Ces liquidités sont alors considérées comme du retour de capitaux pour les actionnaires du fonds, même si les liquidités en question sont réelles et que l’entreprise est saine. Dans ce secteur du marché, un retour de capitaux ne prouve pas nécessairement que la distribution de liquidités est liée à un schéma Ponzi ; c’est une pratique courante. Le modèle du fonds, en tant que MLP wrapper…Évite de payer un K-1 pour chaque détention.C’est une véritable commodité.

La vraie question n’est donc pas « quelle est la rentabilité ? », mais plutôt « le fonds gagne-t-il suffisamment d’argent pour financer les distributions, ou bien il transforme-t-il lentement son propre capital en argent qui se trouve dans votre compte ? » Les actifs sous-jacents sont des actifs économiques réels, avec des contrats liés aux volumes de vente et, dans de nombreux cas, aux revenus liés à l’inflation. C’est exactement ce type de flux de trésorerie durable qui permet une distribution élevée. Mais le fonds emprunte également pour investir, finançant une part significative de ses actifs grâce à l’endettement. Ces emprunts ont des contraintes financières dont les distributions dépendent du respect. Cela signifie que les distributions sont sensibles aux taux d’intérêt et à la valeur du portefeuille sous-jacent, et non seulement aux volumes de vente.

Quelques points méritent d’être pris en compte si SRV apparaît sur votre écran. Le premier est la valeur nette des actifs : il convient de juger du rendement d’un fonds en fonction du total return de la valeur nette, et non du taux d’intérêt affiché, car une partie de ce taux d’intérêt correspond au capital que vous recevez en retour. Le second point concerne le rapport entre le rendement obtenu et la valeur nette des actifs – pour l’instant…Le fonds se négocie à peu près en fonction de son VAN, avec un petit avantage.Il n’y a donc pas de “couverture de rabais profonde” à acheter. Troisièmement, il y a le levier et les taux d’intérêt, qui déterminent combien des revenus du portefeuille sont consommés par les prêts. Quatrièmement, les distributions sont fixées à la discrétion du conseil d’administration, et peuvent être modifiées lors de n’importe quel meeting.

Aucun de ces facteurs ne rend SRV une mauvaise idée, et aucun d’eux ne rend les revenus fictifs. Il s’agit plutôt d’un instrument spécifique : des distributions de liquidités mensuelles importantes, financées en grande partie par le retrait du capital propres du fonds, et destinées à soutenir des infrastructures énergétiques essentielles. Pour un portefeuille axé sur les revenus, cela peut jouer un rôle dans la gestion des revenus, à condition de pouvoir accepter la volatilité que le levier implique. Mais traitez un taux de rendement de 13 % comme n’importe quel autre produit financier : demandez ce que le fonds réellement gagne, observez ce qui se passe avec le NAV après chaque paiement, et souvenez-vous que le rendement qui semble être un cadeau comporte souvent un coût. Ici, ce coût est payé tranquillement avec votre propre capital.