ENA intègre les références de CME, tandis qu’Ethena effectue des achats de tokens et un changement de frais.

• CME Group a intégré le token ENA d’Ethena dans son ensemble de références cryptographiques à actif unique.Publication de taux de référence standardisésÀ travers Londres, New York et les sessions APAC.
• La Fondation Ethena a procédé à une acquisition des tokens détenus par les investisseurs initiaux, et a annulé les programmes de libération mensuelle des fonds VC, afin d’éliminer la pression de vente et d’aligner les incitations des investisseurs.
• Une proposition concernant le changement de tarif utiliserait les revenus provenant du protocole pour financer les rachats d’ENA de manière programmée. Le soutien des communautés a été approuvé unanime.
• L’actif est confronté à une pression de vente potentielle.Déverrouillage de 171,88 millions de tokens ENALe 5 septembre, ce qui coïncide avec une phase de récupération technique.
• La portée de la gouvernance est limitée.Cela concerne les paramètres de protocole et ne permet pas aux détenteurs de contrôler directement la gestion des actifs sous-jacents ou les stratégies d’hedge.

Le groupe CME Group a étendu son ensemble de références liées aux cryptomonnaies afin d’inclure l’ENA, la token de gouvernance natif du protocole Ethena. L’exchange publie désormais des taux de référence pour l’ENA pendant trois périodes de trading principales : Londres, New York et la région Asie-Pacifique. Ces taux sont calculés en combinant les données de prix provenant de plusieurs marchés à terme, afin de fournir un prix cohérent et vérifiable pour les participants institutionnels.

Le nouveau référentiel fonctionne selon le cadre existant de taux de référence crypto à actif unique de CME. Cette structure vise à fournir aux traders institutionnels, aux gestionnaires d’actifs et aux fournisseurs d’indices une référence de prix neutre, assurée par un tiers. Bien que différents des futures ou options négociables, ces référentiels précèdent souvent la cotation des produits dérivés liés au même actif. CME a progressivement élargi ses offres de référentiels crypto en dehors du Bitcoin et de l’Ethereum ; chaque nouvel ajout reflète généralement une augmentation du capitalisation boursière, du volume de transactions et de l’intérêt des institutions.

Ethena a conçu son protocole autour d’un produit monétaire synthétique, destiné à générer des revenus grâce à des stratégies de couverture basées sur des instruments dérivés. L’inclusion d’ENA dans l’ensemble de produits de CME indique que la bourse considère ce token comme suffisamment liquide et largement échangé pour justifier une suivi de prix standardisé. Ce développement pourrait augmenter la visibilité d’ENA parmi les participants institutionnels qui comptent sur des infrastructures de tarification réglementées pour la création d’indices et des produits de suivi de référence.

Il est important de noter que la CME n’a pas annoncé de contrats à terme négociables ou d’options liés à l’ENA à ce stade. Les activités actuelles se limitent à la publication de données de prix de référence. Pour le protocole Ethena, cette mise en liste renforce la perception de maturité du marché et de sa liquidité. Cependant, cela n’a pas d’impact direct sur le volume de transactions ou la direction des prix, car les taux de référence servent plutôt de données que de facteurs de négociation.

Comment Ethena restructure son tokenomics ?

La Fondation Ethena a annoncé une révision structurelle visant à aligner le token ENA avec la valeur fondamentale du protocole. Les changements clés incluent l’élimination de tous les tokens verrouillés détenus par les principaux investisseurs initiaux, ce qui élimine ainsi toute pression de vente possible provenant des premiers investisseurs. De plus, la fondation a annulé les versements mensuels d’investissements futurs, en libérant tous les tokens non investis en même temps. Cependant, les tokens appartenant au équipe principale restent verrouillés selon les calendriers existants.

La fondation a signé un accord de cadre avec Ethena Labs, ce qui permet de transférer les droits de propriété intellectuelle liés au protocole, ainsi que toute valeur générée par celui-ci, à la fondation. Cela garantit que les flux de trésorerie restants provenant de l’expansion du protocole soient contrôlés par les détenteurs de tokens ENA, via un système de gouvernance, plutôt que de financer les investisseurs en actions d’Ethena Labs. Cette mesure permet de répondre aux critiques courantes dans le domaine des DeFi, où les actionnaires bénéficient au détriment des détenteurs de tokens.

Une proposition de gouvernance concernant le « Fee Switch » a été soumise et approuvée par le comité de risques. Ce mécanisme permettrait d’utiliser les revenus nets provenant des unités commerciales d’Ethena pour financer les rachats d’actions d’ENA. Actuellement, USDe dispose d’une offre de marché de 4,5 milliards de dollars, ce qui génère des revenus modérés. La proposition suggère que, si l’offre de USDe dépasse 7,5 milliards de dollars et que les revenus annuels atteignent 450 millions de dollars, 5 % des sommes obtenues seraient utilisées pour financer les rachats d’actions. La communauté a exprimé son soutien unanime à ces changements, afin de renforcer le lien entre les performances d’ENA et celles du protocole.

La Fondation Ethena a annoncé quatre mises à jour concernant les écosystèmes, que les analystes considèrent comme des facteurs positifs. Premièrement, la fondation a racheté tous les tokens liés aux investisseurs principaux qui avaient vendu leurs parts d’ENA au cours des neuf derniers mois. Deuxièmement, elle a éliminé le risque lié aux investissements mensuels de capital-risque en libérant les tokens non investis, ce qui élimine un facteur négatif persistant depuis les fonds levés en 2024, pour plus de 180 millions de dollars. Les tokens appartenant à l’équipe restent cependant verrouillés, comme prévu.

Troisièmement, ENA est désormais alignée avec l’écosystème en tant que marque. Les droits de propriété intellectuelle sont attribués à la fondation, et sont gérés par les détenteurs de tokens. Cette structure permet d’éviter les conflits potentiels observés dans d’autres protocoles comme Aave, où les disputes concernant la propriété intellectuelle et les revenus ont entraîné des divisions. Aucun paiement ne sera versé aux investisseurs privés au sein d’Ethena Labs.

Enfin, le projet a annoncé un changement de frais et une proposition de rachat par ENA, utilisant les revenus générés. Avec une offre de marché de 4,5 milliards de dollars pour USDe, la proposition prévoit que, si l’offre dépasse 7,5 milliards de dollars et que les revenus annuels atteignent 450 millions de dollars, 5 % des revenus (22 millions de dollars) seront utilisés pour financer les rachats par ENA. La proposition a reçu 100 % de soutien à l’unanimité, sans abstentions ou votes contre. Le fondateur d’Ethena, Guy Young, et l’analyste en capital-risque Sam Ruskin ont approuvé ces changements, soulignant le changement de modèle commercial. Le prix d’ENA a augmenté de 15 % au début, atteignant un niveau annuel record de 0,189 dollars.

Quels sont les risques et les limites de gouvernance pour l’ENA ?

Ethena (ENA) se trouve actuellement dans une phase de reprise à haute volatilité. Une forte activité d’achat pousse le prix vers une zone de résistance importante, autour de 0,155–0,18 $. Le token est en cours de négociation au-dessus de sa moyenne mobile à 20 jours (~0,12$) et de sa moyenne mobile à 50 jours (~0,10–0,11$), ce qui permet une reprise à moyen terme. Cependant, l’augmentation rapide du prix augmente les risques de rejet. Le RSI quotidien indique un mouvement constructif, mais les histogrammes du MACD montrent une diminution de la pression positive sur le prix.

Un événement important à surveiller est l’acte d’activation d’environ 171,88 millions de tokens ENA le 5 septembre, pour une valeur d’environ 27,57 millions de dollars. Cette augmentation de l’offre pourrait limiter les hausses de prix à court terme, à condition que la demande et le volume de transactions augmentent suffisamment pour absorber cette offre. Les acteurs du marché surveillent également un rapport indiquant qu’environ 110,95 millions de tokens ENA pourraient être libérés le 2 septembre, ce qui augmenterait encore la pression sur l’offre.

Fondamentalement, la valeur d’Ethena dépend de l’adoption par USDe, des revenus liés au protocole, et des performances en matière de hedging. Une croissance continue dans l’utilisation de USDe pourrait améliorer les attentes concernant l’utilité d’Ethena. En revanche, des inquiétudes quant à la durabilité des rendements pourrait entraîner des ventes. Le niveau de soutien technique se situe entre 0,137 et 0,140, tandis que le niveau de soutien secondaire se situe entre 0,125 et 0,130. Une rupture décisive en dessous de 0,137 indiquerait une reprise du contrôle par les vendeurs. En revanche, un mouvement continu au-dessus de 0,16 avec un volume accru renforcerait les arguments en faveur d’une progression vers 0,17–0,18.

L’ENA est le token de gouvernance du protocole Ethena. Il permet à la communauté de participer à la détermination des orientations et des paramètres du protocole, par le biais du vote basé sur les tokens, plutôt que par un contrôle centralisé exercé par une entreprise. Il est important de distinguer l’ENA comme un outil de gouvernance, et non comme une forme d’actionnariat. L’ENA ne représente pas la propriété des réserves liées aux USDe, sUSDe ou USDtb, et ne donne pas aux détenteurs des droits de paiement.

Le champ de compétence de la gouvernance se limite aux paramètres ajustables et aux propositions stratégiques. Elle ne permet pas aux détenteurs un contrôle direct sur les aspects opérationnels tels que les mécanismes de couverture neutre par rapport au delta, les arrangements de dépôt ou la gestion des garanties, qui restent dans le cadre de la structure opérationnelle du protocole. De plus, la gouvernance ne peut pas éliminer les risques sous-jacents, notamment le risque lié aux taux d’intérêt de financement, le risque de contrepartie, le risque de dépége ou l’incertitude réglementaire.

ENA s’intègre au écosystème en tant que couche de pilotage pour des produits tels que USDe (un dollar synthétique basé sur des stratégies neutres par rapport aux variations de prix) et USDtb (basé sur des obligations américaines tokenisées). Les détenteurs ont une influence sur les règles et la direction du protocole, mais cette influence est collective et limitée par les éléments spécifiques définis dans la documentation officielle. Pour suivre le fonctionnement du protocole, il est nécessaire de vérifier les annonces via les domaines officiels afin d’éviter les escroqueries liées à l’imitation.