Le dernier versement de 0,4136$ de EMB maintient le rendement à 4,7% – mais il s’agit d’une opération macroéconomique, pas un secret.

Les revenus croissants d’EMB permettent d’obtenir un rendement de 4,7 %, mais cela ne signifie pas que l’investissement est moins risqué.

Il y a juste la semaine dernière, EMB a augmenté ses salaires.0,4136 par actionPassant de 0,3997 au mois précédent, et supérieur à 0,4070 en mai. À l’heure actuelle…Prix : 94,44 $, qui soutient un4,73 % de rendementLa progression récente indique que les sources de revenus ne diminuent pas.

Néanmoins, un montant plus élevé ne signifie pas que le risque est moindre. L’EMB peut servir de moyen d’investissement permettant d’obtenir un revenu complété par des rendements supplémentaires pour les investisseurs qui souhaitent bénéficier d’une exposition diversifiée aux marchés émergents en devises américaines. Mais le rendement seul ne suffit pas pour faire de cet actif un actif à faible risque.

Pourquoi le paiement est important – et pourquoi il ne résout pas toute l’affaire.

Une distribution en hausse signifie généralement que le pool de obligations sous-jacente continue d’acquérir des coupons et de les transmettre. C’est une information utile.

Mais cela ne répond pas à la question plus difficile : si les conditions macroéconomiques se détériorent, les gains plus importants protègent-ils le capital ? Dans la plupart des cas, non. Avec l’EMB, les distributions saines peuvent continuer, même lorsque le prix de l’action réagit à des taux plus élevés, des spreads plus larges ou des situations de stress dans les marchés émergents.

Pourquoi le niveau actuel des prix est important

EMB a échangé dans une zonePlage de 52 semainesEntre 92,55 et 97,80. Près du haut de cet intervalle, acheter uniquement en fonction du rendement devient un moyen moins fiable. Si le contexte macro reste positif, l’appréciation des prix peut jouer un rôle important. Sinon, un rendement encore acceptable peut simplement être une compensation pour détenir un actif qui est sensible au taux d’intérêt.

Ce que le dividende indique concernant le portefeuille sous-jacent d’EMB

La distribution d’EMB consiste principalement en une analyse pour déterminer si le portefeuille continue de générer des revenus de coupons.

L’exposition souveraine signifie que les distributions reflètent les flux de trésorerie réels des obligations.

EMB détient86,57 % souverainsDes obligations, ainsi que 12,01 % d’exposition via des agences, et 1,42 % en espèces ou via des produits dérivés. Cette structure indique que les revenus proviennent principalement de titres souverains et d’obligations émises par des agences, plutôt que de sources de revenus accessoires. Un paiement stable ou en augmentation est donc un signe positif, mais cela ne garantit pas que le prix restera stable si les taux de refinancement évoluent de manière inappropriée.

La composition du pays est également importante. Les principales positions du fonds incluentL’Arabie saoudite : 6,28 %, le Mexique : 6,20 %, la Turquie : 4,84 %, l’Indonésie : 4,24 %, et le Brésil : 3,82 %Cette diversification peut aider à réduire les chances qu’un pays entier mette complètement fin au flux de revenus, mais elle ne supprime pas la sensibilité du portefeuille aux taux mondiaux ou à l’état d’esprit des marchés des marchés émergents.

La durée et le crédit continuent d’influencer le risque.

La concentration des maturités est le problème plus important.19.93%Le portefeuille se situe dans la tranche de 7 à 10 ans.19.38%Au cours de plus de 20 ans, cela rend le fonds sensible aux fluctuations des taux d’intérêt. L’EMB peut continuer à payer ses investisseurs, tout en ayant une valeur boursière instable en raison des changements dans les taux d’intérêt.

La qualité du crédit est utile, mais elle ne peut pas éliminer ce risque. Le portefeuille…17,25 % à niveau A, 33,32 % à niveau BBB, et 24,62 % à niveau BB.C’est une combinaison viable pour un fonds d’obligations en devises fortes, mais cela permet néanmoins une augmentation de l’écart de taux.0,39 % de rapport coût totalCe n’est pas trivial, bien que ce ne soit pas suffisamment important pour modifier les règles de base d’investissement.

Regardez ces signaux : -Signale de revenus :Si les distributions commencent à diminuer, la capacité de générer des liquidités du portefeuille s’affaiblit vraiment.Signal macro :Si les taux s’améliorent et que les spreads sur les obligations étrangères se resserrent, le rendement total peut augmenter de manière significative par rapport au point de départ.4,73 % de rendement. - Annullation :Si les taux restent stables ou si la pression s’accentue sur des actifs importants comme la Turquie et le Brésil, le revenu brut ne suffira peut-être pas à compenser la pression de prix.

Les performances récentes d’EMB montrent à la fois les avantages et les inconvénients de cette stratégie.

La question clé est simple : le rendement peut rester stable, tandis que le trade souffre toujours des conditions macroéconomiques défavorables.

Les retours forts récents ne éliminent pas le risque de durée.

Les résultats récents d’EMB montrent que cette stratégie peut fonctionner lorsque les conditions sont favorables. Elle a réussi…13,47 % au cours de l’année dernièreEt31,59 % en trois ans.

Cela rend le cas “bull” facile à comprendre : le fonds a connu des rendements positifs, et continue de produire…4,73 % de rendementLe problème est que les portefeuilles à long terme peuvent se révéler beaucoup plus performants lorsque les taux et les spreads évoluent en leur faveur. Sur des périodes plus courtes, la situation n’est pas aussi intéressante.0,16 % sur le total des périodes échueset0,52 % au cours du dernier moisIl semble que les progrès récents soient plutôt modestes, et non dus à une accélération continue.

Ce qui compte maintenant

La question pratique n’est pas de savoir si EMB peut continuer à émettre des chèques pendant un certain temps. Probablement que oui. La question est plutôt de savoir si le portefeuille est contraint de faire trop de choses en cas de changement de contexte macroéconomique.

Méthode de positionnement clé

EMB ressemble davantage à un fonds d’investissement spécialisé dans les revenus macro-économiques qu’à un fonds de placement qui peut être ignoré. Si vous voulez bénéficier des avantages liés à cet investissement, il est logique de le considérer comme un instrument qui permet de tirer profit des taux d’intérêt et du crédit en Europe, plutôt que comme un endroit où stocher de l’argent. Si le rendement reste stable, alors que le marché pousse EMB vers le bas de son intervalle récent, cela signifierait que c’est le rendement qui joue le rôle principal dans la performance de cet investissement.