Ellison prévoit de vendre Oracle pour 7,5 milliards de dollars. Mais il annule immédiatement son plan.

Larry Ellison a demandé de vendre 7,5 milliards de dollars d’actions d’Oracle vendredi. Dès samedi matin, il a annulé son projet. Pas le lundi… Pas après quelques semaines de réflexion. Avant l’ouverture des marchés le lendemain.

Aucun action n’a été vendue. Aucune somme d’argent n’a été échangée. Mais la séquence en elle-même est un message.

Voici comment cela fonctionne, et ce que les données de la situation financière indiquent au sujet de la gestion d’Oracle, ainsi qu’au sujet de vous, lecteur, qui essayez de déterminer si cette action est en train de se remettre ou simplement hésite.

Le mécanisme

Oracle a annoncé vendredi 11 septembre que Larry Ellison, président exécutif et directeur technique, avait adopté un plan de trading conforme à la règle 10b5-1, lui permettant de…Vendre jusqu’à 50 millions de actionsdes actions ordinaires d’Oracle,Valeur d’environ 7,5 milliards de dollars au prix actuel.Le plan était…Adopté le 22 juinEt elle devait être exécutée jusqu’au 24 octobre.

Ce plan est un dispositif standard relevant du droit des valeurs mobilières. Selon les règles de la SEC, les personnes impliquées dans les transactions ne peuvent pas effectuer des trades alors qu’elles détiennent des informations non publiques importantes – ce qui est essentiel, en général, lorsqu’on gère une entreprise. La solution consiste à utiliser le plan 10b5-1 : on établit un cadre de directives préalables, on s’engage sur un calendrier, et les transactions se font ensuite automatiquement. De cette manière, on échappe aux accusations de trading par des personnes impliquées dans les transactions, car on avait accepté ce plan avant même d’être au courant des nouvelles.

Mais c’est ce qui rend le plan 10b5-1 intéressant en tant que outil de communication : on peut l’annuler à tout moment. Avant que toute transaction ne soit effectuée, on peut annuler ce plan. L’annulation n’entraîne aucune pénalité, il n’y a pas besoin d’explications, et elle ne constitue pas elle-même une transaction.

Donc, Ellison avait un plan en tête qui aurait pu rapporter 7,5 milliards de dollars. Mais ensuite, il a annoncé qu’il allait tout détruire.

Le samedi matin, Oracle a publié un communiqué de presse :Larry Ellison a annulé son plan 10b5-1 visant à vendre les actions d’Oracle.Il a dit qu’aucun action d’Oracle n’a été vendue selon ce plan, et il n’a pas d’autres plans pour vendre des actions d’Oracle.

Vendredi : Je vends 7,5 milliards de dollars. Samedi : En fait, inutile de penser à ça. Je ne vends rien.

C’était rapide.

Le timing n’est pas fortuit.

Le plan 10b5-1 ne s’exécute pas selon un horaire contrôlé en temps réel par les insiders – il devrait être automatique, afin d’éviter toute apparence de contrôle temporel. Le plan a donc été adopté le 22 juin, trois mois et demi avant que Oracle ne le publie publiquement. Au cours de ces mois, les actions Oracle ont chuté à environ 150 dollars, car l’entreprise a dépensé des milliards de dollars pour construire des centres de données liés à l’IA. Le marché était inquiet au sujet de la dette, de la concentration dans OpenAI, et de l’ampleur des dépenses de capital.

Puis, le 10 septembre, Oracle a publié ses résultats financiers du premier trimestre 2027. Chiffre d’affairesChiffre atteignant 19,35 milliards de dollars – croissance de 30 % par anEn dehors des critères GAAP…Les bénéfices par action ont été de 1,92 $, ce qui dépasse le consensus de 1,74 $.La gestion a été élevéePrévisions de revenus annuels : 90 milliards de dollars.

Le 11 septembre, Oracle a annoncé le plan existant d’Ellison pour vendre 50 millions de actions.

Le 12 septembre, il l’a annulé.

Le point essentiel est le suivant : le plan a été soumis en juin – avant les résultats financiers. Cela signifie que la SEC n’a pas besoin de se demander si Ellison opérait en utilisant des informations internes. Puis Oracle a attendu les résultats financiers positifs pour annoncer l’existence du plan, avant de l’annuler immédiatement. Cette séquence ressemble à un signal : « Nous avons envisagé une vente massive des actions. Les résultats ont changé notre opinion. Nous sommes confiants. »

C’est un moyen de communiquer sa confiance en l’entreprise, sans avoir à vendre ne serait-ce qu’une seule action. Vous soumettez le plan mois en avance, vous le annoncez lorsque les nouvelles sont positives, ou vous le annulez pour éviter les complications. En réalité, vous ne faites aucun trade basé sur des informations internes, car le plan lui-même a été établi avant même que vous connaissiez les résultats.

Je ne sais pas si ce choix de moment était intentionnel. Le plan a été vraiment adopté en juin, c’est un fait indéniable que la SEC prend en compte. Mais la publication publique et l’annulation ont eu lieu dans les 24 heures suivantes l’une de l’autre. Les deux événements se sont produits immédiatement après un trimestre qui a dépassé les attentes. Cette séquence est tellement logique qu’on ne peut pas l’ignorer.

Ce qui n’est pas ça

Ce n’est pas un signe que Oracle est sorti de l’impasse. Et ce n’est pas non plus Ellison qui dit : « Les actions vont retomber à 280 $. »

En réalité, c’est la personne la plus puissante chez Oracle qui dit au marché : Je n’ai pas besoin de 7,5 milliards de dollars en liquidités en ce moment.

Cela est important, car un signal contraire aurait été dévastateur. Si Ellison avait vraiment commencé à vendre des actions – même dans le cadre d’un plan préalable convenu – les investisseurs se seraient demandé ce qu’il savait que eux ne savaient pas. L’entreprise investit beaucoup dans l’infrastructure de l’IA, a dû emprunter une énorme dette pour financer ses projets, et ses actions ont chuté de environ 51 % au cours des douze derniers mois – soit environ 54 % par rapport au plus haut niveau de 52 semaines, soit 329,50 $. Aujourd’hui, les actions valent environ 150 $. Dans cette situation, un programme de vente de 7,5 milliards de dollars par des personnes ayant des informations internes est un facteur qui peut influencer la manière dont les gens évaluent les actions. Il n’est pas important que Ellison ait encore “beaucoup de actions en stock”. Ce qui compte, c’est que celui qui connaît tous les chiffres internes a décidé de vendre une grande partie des actions.

Ainsi, le retrait de cette élévation est en soi une information utile. Ce n’est pas un signe de vente. C’est plutôt comme si « le risque que vous craigniez ne se réalise pas ».

L’histoire réelle sur laquelle repose l’annulation est…

Cette annulation est utile. Elle ne répond pas aux questions plus complexes concernant Oracle.

Les résultats financiers de l’entreprise au premier trimestre 2027 ont été vraiment remarquables : une croissance des revenus de 30 %, une prévision annuelle accrue de 90 milliards de dollars, et des obligations de performance restantes que la direction qualifie de « backlog ». Cela a surpris Wall Street. Le secteur d’infrastructure cloud d’Oracle, OCI, se développe rapidement, et l’entreprise est devenue l’un des principaux fournisseurs de services informatiques pour OpenAI. C’est là le récit du développement de l’entreprise.

Mais les actions d’Oracle sont toujours environ à 50 % en dessous de leur niveau le plus élevé. Le ratio P/E est d’environ 23, et le ratio des bénéfices futurs est de 35. La valeur d’entreprise – qui inclut la dette – est de 521 milliards de dollars. Oracle a emprunté beaucoup d’argent pour financer ses projets liés à l’intelligence artificielle. Les dépenses de construction ont augmenté de 162 % au cours de l’exercice précédent. L’entreprise dépense des sommes considérables dans les centres de données, mais ces investissements ne permettront pas de bénéficier pleinement avant plusieurs années. OpenAI représente donc une concentration importante qui pourrait avoir un impact si quelque chose ne se passe pas bien dans cette collaboration.

Les résultats financiers meilleurs et le plan annulé par Ellison sont tous deux des bonnes nouvelles. Mais aucun d’eux ne résout la question fondamentale : est-ce que le pari d’Oracle en matière d’IA, soutenu par les dettes, se justifie vraiment par rapport au prix que les investisseurs paient ? Les résultats financiers montrent que les revenus augmentent. L’annulation du plan montre que les informateurs ne fuient pas. Mais la valeur actuelle de l’action demande encore que l’on croie que les dépenses continueront à se transformer en bénéfices, et que le marché ne réévaluera pas le risque lié aux dettes.

Ce que vous tirez de ceci

L’annulation d’un plan de vente interne d’une valeur de 7,5 milliards de dollars représente un point positif : c’est une élimination des risques. Ellison…Contrôle environ 40 % d’Oracle.Il a simplement déclaré publiquement qu’il n’a pas de plans de vente. C’est une information importante concernant l’un des plus grands vendeurs potentiels du marché.

Mais c’est juste une phrase, pas une thèse. L’entreprise croît rapidement, dépense plus de l’argent, et a plus de dettes qu’il y a un an. Les bénéfices sont solides. Le plan annulé est rassurant. Aucun des deux ne garantit que la trajectoire de dépenses permettra d’obtenir des rendements supérieurs aux coûts de capitalisation – ou que le marché ne réévaluera pas l’effet de levier si la croissance ralentit.

Cette annulation vous indique ce que Ellison ne fait pas. Que cela suffise-t-il pour changer votre opinion sur la valeur d’Oracle dépend de tout ce que vous savez sur l’entreprise – et de la manière dont vous croyez que la croissance justifie les dettes.