Guitare électrique PLC : L’option d’Oklahoma est terminée, et la thèse n’a pas été réalisée.

Electric Guitar PLC a annoncé le 29 avril qu’elle avait réussi à obtenirUne option pour acquérir un ensemble d’actifs en pétrole et en gaz de l’Oklahoma.Y compris un système de collecte de gaz naturel. Les commentaires du marché ont décrit cette décision comme une réorientation stratégique vers les activités de distribution de gaz – c’est-à-dire l’infrastructure de transport et de collecte des hydrocarbures qui permettent de générer des revenus basés sur des frais.La date limite pour choisir était le 31 juillet 2026.Aujourd’hui, c’est le 5 août. Aucune information publique n’a été diffusée indiquant que Electric Guitar avait exercé son droit d’option. Les actions étaient suspendues à partir de la dernière publication publique datée du 29 avril ; aucun annonce ultérieure ne concernant la levée de cette suspension n’a été faite.

Cette différence entre les chiffres publiés et la réalité opérationnelle est ce qui constitue l’histoire de l’entreprise. L’entreprise dispose d’une option, mais pas d’un actif réel. La date limite pour prendre une décision est passée. De plus, il n’y a aucune donnée concernant les bénéfices générés par les puits ou le système de collecte de produits. Une réorientation stratégique nécessite des flux de trésorerie vérifiés, et non simplement une option expirée ou un prix de actions suspendu.

Ce qu’le « Oklahoma Package » contient

La structure de l’accord repose sur une coentreprise appelée Vega Upstream JV, LLC, créée entre ADM Energy PLC (un investisseur en ressources minérales cotée au UK AIM) et Covenant Oil Group Corp. Vega a signé un accord d’achat pour acquérir un portefeuille d’actifs en Oklahoma.Un prix de base d’environ 14,9 millions de dollars.Avec un dépôt de 500 000 dollars déjà payé.

La guitare électrique ne prend pas le tout. Elle ne contient que…Une option pour acquérir Broadgate Midcon LLC, qui comprendrait 50 % du valeur des actifs exploités.Le prix d’exercice de l’option était…limité à 6 millions de dollarsIls sont principalement satisfaits par la guitare électrique, pour un montant d’environ 14 millions de dollars en financement de dettes. La contribution en capital pour cette joint-venture a été fixée à 1 million de dollars.

Les actifs de Broadgate, situés dans le comté de Custer, dans la région d’Anadarko, dans l’ouest de l’Oklahoma, comprennent :

• En amont :En moyenne, il y a 49,4 % d’intérêt dans les activités de production sur 28 puits de gaz naturel, de GNL et de pétrole exploités. De plus, il y a 58 sites de forage horizontal. Environ 72 % des revenus proviennent du pétrole brut et des produits liquides – qui ont généralement une plus grande rentabilité que le gaz sec.
• En cours de route :Un système de collecte de gaz naturel qui génère des revenus, capable de transporter environ 4,4 millions de pieds cubes par jour sur une superficie d’environ 4 miles carrés. Le tarif de passage est de 0,75 dollar par millier de pieds cubes.

La réclamation concernant le milieu du cours d’eau

L’élément situé au milieu du parcours est la seule partie de ce système qui mérite le terme “midstream”. Le système de collecte de gaz génère des revenus de péage : 0,75 dollar par mille pieds cubes de gaz transportés. Avec une capacité de production de 4,4 millions de pieds cubes par jour, le système entier génère environ 3 300 dollars par jour en revenus de péage totaux, soit environ 1,2 million de dollars par an. La part de Broadgate, qui représente 50 % du montant total, correspondrait à environ 600 000 dollars par an.

C’est là l’ancrage du flux de trésorerie. Compte tenu du prix d’exercice limité à 6 millions de dollars (y compris les dettes assumées), le seul élément lié aux activités en cours ne suffit pas pour soutenir la valeur de l’entreprise. La théorie exige que les puits de pétrole et les stocks de forage génèrent un flux de trésorerie suffisant pour soutenir la valeur totale de l’entreprise. Aucun chiffre de rentabilité n’a été divulgué pour ces puits, ces sites de forage ou cet ensemble d’actifs combinés.

Structure de capital

La dimension de la dette constitue le point de départ. L’exercice lié à l’option d’utiliser la guitare électrique sera financé principalement en prenant en compte la dette proportionnelle aux 14 millions de dollars du financement institutionnel utilisé pour l’acquisition plus large de Vega. Pour une petite entreprise en situation de suspension, il ne s’agit pas d’une structure de financement banale. L’entreprise ne dispose ni de bilan détaillé, ni d’histoire de flux de trésorerie opérationnels, ni de marché des actions pour lever des fonds supplémentaires, alors que ses actions sont suspendues.

Les négociations précédentes concernant l’acquisition par Dunbar Energy – le chemin initial emprunté par Electric Guitar pour atteindre un centre de données situé derrière le panneau électrique – ont été retardées. Le conseil d’administration a cité « la nature évolutive de la base d’actifs de Dunbar et les questions liées à la structure des investissements » comme raisons du retard. L’option offerte en Oklahoma était donc considérée comme un moyen complémentaire, plutôt que comme une alternative. Maintenant que la date limite pour l’utilisation de cette option est passée, la question reste sans réponse, et il n’y a aucun signe indiquant que la société a finalisé ces transactions.

Risque de prise de contrôle inversée et d’exécution

Si cette option avait été exercée, l’opération constituerait une prise de contrôle inverse conformément à la règle 14 de AIM – une règle d’identification qui exige l’approbation des actionnaires, des obligations de divulgation renforcées et un examen par un conseiller financier indépendant. Une telle situation indique généralement que l’acquéreur est une entreprise petite par rapport à la cible, ce qui signifie une dilution importante pour les actionnaires existants.

Les actions ont été suspendues à partir du 29 avril. Aucune annonce n’a été faite concernant la levée de cette suspension. Une société en situation de suspension ne peut pas lever de capitaux, ne peut pas effectuer des transactions financières, et ne peut pas finaliser une transaction sans d’abord résoudre la situation de suspension. Le délai d’exclusivité du 31 juillet est passé sans qu’une annonce concernant l’achat soit faite. Il n’y a aucune indication que l’opération soit en cours de finalisation.

Écart de valuation

Il n’y a pas de écart de valeur, car il n’y a pas de transaction. Une option qui n’est pas exercée n’a aucune valeur. Une action suspendue ne peut pas être évaluée par le marché. Le plafond de 6 millions de dollars pour l’exercice d’une option représente plutôt un seuil maximal pour ce que l’entreprise aurait pu payer, et non une estimation de la valeur de ses actifs.

Pour comparaison, les revenus de péage indépendants du système de collecte – environ 600 000 dollars par an pour la part de 50 % de Broadgate – signifieraient un rendement de 10 % sur le prix d’achat de 6 millions de dollars si les sites de production intermédiaires étaient le seul élément générateur de valeur. Les puits en amont devraient produire beaucoup plus pour justifier la valeur totale de l’entreprise. Cependant, aucune donnée concernant les coûts de production, les courbes de déclin ou les coûts opérationnels n’a été divulguée.

Thèse d’investissement

L’Electric Guitar PLC n’est pas une entreprise en phase de croissance. C’est plutôt une petite société britannique qui possédait une option de acquisition d’une partie d’un ensemble d’actifs en Oklahoma qu’elle ne possède pas. L’acquisition par Dunbar reste donc en attente. La date limite pour l’exercice de cette option est passée. Aucune action n’a été prise. Aucs données concernant la rentabilité n’ont été publiées non plus.

Un réajustement en cours de chemin nécessite des flux de trésorerie démontrés, une structure de capitaux claire, ainsi qu’une action liquide. Aucune de ces conditions n’est remplie ici. La présentation des faits par la concurrence – « se concentre sur les actifs pétroliers en cours de chemin » – décrit une narration, et non une transaction réelle.

Note : Éviter.Il n’y a pas de base de actifs prouvée, aucun flux de trésorerie déclaré, et aucune preuve que l’option a été exécutée avant la date limite du 31 juillet. Jusqu’à ce que Electric Guitar résolve sa suspension, mette en place une transaction et divulgue les informations économiques correspondantes, il n’y a aucun écart de valeur à exploiter – seule la risque d’exécution existe.