Les actions Elbit chutent, car le secteur aérospatial ralentit et les recherches et développement augmentent. Mais le stock de 32 milliards de dollars en arrière-plante indique que la situation pourrait être exagérée.

Le chiffre d’affaires d’Elbit est en contradiction avec un volume de commandes important. La première question est donc de savoir si le marché réagit de manière excessive.

Le32 milliards de dollars de soldes en arrièreIl indique toujours une demande solide. Les revenus du deuxième trimestre, ajoutés au EPS non GAAP de 4,14 $, montrent que l’activité commerciale reste active à court terme.

De quoi les taureaux et les ours discutent vraiment

Les analystes voient un schéma de défense de valeur bien connu : un stock de dettes record de 32 milliards de dollars, des revenus du deuxième trimestre de 2,3 milliards de dollars, et un EPS non GAAP de 4,14. Ce n’est pas le profil d’une entreprise qui perd son élan de croissance. Il semble plutôt que les investisseurs se demandent si le marché tire des profits après une action soutenue par des résultats opérationnels réels.

Les ours ont une objection simple. Une partie des activités de l’entreprise s’est améliorée, et la direction dépense davantage en R&D et en capacité de production. La question clé est de savoir si cela est dû à des pressions temporaires ou à des investissements préalables, ou si c’est un signe que la mise en œuvre devient plus difficile.

Pourquoi le réinitialisation pourrait être trop brutale

Une partie du problème est que les attentes étaient déjà élevées. Au premier trimestre, Elbit a publié2,19 milliards de dollars de revenusLe chiffre d’affaires non GAAP s’élève à 3,87 milliards de dollars, et il y a un solde de 30,2 milliards de dollars. Les actions ont augmenté de plus de 11 % après la publication du rapport. Le deuxième trimestre montre des performances améliorées en termes de solde, de revenus et de bénéfices.

Cela fait que la baisse des actions ne ressemble pas vraiment à une rupture fondamentale, mais plutôt aux investisseurs qui se concentrent sur les bruits à court terme. Si la conversion des stocks en produits vendus reste saine, un stock plus important devrait continuer à soutenir les revenus, tandis que les problèmes liés au mix des coûts à court terme s’atténuent. Si les marges diminuent avec l’augmentation des dépenses de recherche et développement et des investissements en capacité, le débat devient plus complexe.

Le marché est préoccupé par la pression sur les marges, et non par une demande faible.

Cela ressemble plus à une débat sur la valorisation qu’à une débat sur les exigences.

Pourquoi les multiples peuvent-ils être comprimés même avec des ordres importants

Les stocks de défense sont généralement évalués en fonction de la durabilité des résultats économiques. Les investisseurs ne se basent pas seulement sur les résultats du dernier trimestre ; ils évaluent également la confiance que les bénéfices actuels pourront continuer à augmenter au fil du temps. Cette confiance peut être mise en péril lorsque un secteur moins performant apparaît en même temps que des dépenses d’investissement plus importantes.

Dans le cas d’Elbit,Les revenus dans le domaine de l’aérospatiale ont diminué de 8 %.Dans le deuxième trimestre. En même temps, la direction a dépensé plus d’argent pour se préparer au prochain cycle, avec des dépenses de recherche et développement s’élevant à 159,1 millions de dollars, en hausse par rapport…129,7 millions de dollarsCette combinaison est importante pour les investisseurs, car elle soulève des questions concernant le chemin parcouru entre les revenus et les bénéfices, plutôt que la demande en soi.

Lorsqu’une entreprise de défense mûre constate que certains segments connaissent une croissance lente, tandis que les dépenses de recherche et développement augmentent, les investisseurs supposent généralement que le résultat d’exploitation à court terme absorbera davantage de difficultés. Ils commencent alors à s’inquiéter que la nouvelle capacité de production, la composition des projets et les dépenses de développement retardent l’efficacité opérationnelle de l’entreprise. Une fois cette inquiétude installée, le multiple de valorisation peut diminuer avant que des dommages permanents ne se manifestent dans le résultat d’exploitation annuel.

L’augmentation du backlog continue de soutenir l’hypothèse optimiste.

Il y a également un signal contraignant : les retards continuent de augmenter.

Au premier trimestre, le stock de commandes en attente chez Elbit s’élevait à 30,2 milliards de dollars. Au deuxième trimestre, ce chiffre a atteint un record de 32,0 milliards de dollars. Cela représente donc une augmentation de 1,8 milliard de dollars en un seul trimestre. De plus, la direction a souligné une croissance de deux chiffres dans les ventes, le stock de commandes en attente et le bénéfice par action, en même temps que les résultats financiers rapportés.

Donc, le vrai débat est simple :

• Si le retard de commandes continue à augmenter, il est plus probable que le marché pardonne une période difficile.
• Si la conversion commence à ralentir, l’arrêt dans le secteur aérospatial devient moins tactique et plus structurel.

C’est pourquoi les prochains trimestres sont si importants.

Ce que les investisseurs devraient surveiller dans les prochains rapports

La prochaine vérification n’est pas une simple information publique. Il s’agit de savoir si les données indiquent que les commandes se transforment en profits durables. Après cela…Encombrement recordetRevenu Q2 de 2,3 milliards de dollarsLe marché a maintenant besoin de preuves que la croissance se reflète dans le tableau des revenus.

Qu’est-ce qui indiquerait que la baisse est exagérée ?

Regardez les prochaines rapports pour détecter si le retard dans les travaux se résout correctement, et si les investissements accrus en recherche et développement ne entraînent pas une diminution de la rentabilité.

Qu’est-ce qui permettrait à la situation difficile de persister ?

Le cas difficile devient encore plus grave si les documents fournis montrent :

• La douceur dans le domaine de l’aérospatial continue chaque trimestre.
• Des dépenses plus élevées, sans une amélioration correspondante en termes de marges ou de qualité des bénéfices.
• Des preuves moins solides montrent que les nouveaux ordres commerciales se traduisent en bénéfices durables.

Le point essentiel est simple : la preuve contre les pièges. Si une plus grande recherche et développement entraîne des bénéfices futurs, alors la baisse des prix est probablement exagérée. Si, au contraire, cela ne génère que des coûts supplémentaires, le marché a de bonnes raisons de rester sceptique.