Einride : Enterré par le marché, soutenu par ses clients.

Einride : Enterré par le marché, soutenu par ses clients.

Que faut-il encore faire par rapport à Einride pour bénéficier de cette exemption ? En juin, l’opérateur de transport électrique et autonome basé à Stockholm a finalisé sa cotation sur la Nasdaq grâce à une fusion d’entreprises sans obligation de divulgation d’informations financières. L’action a atteint près de 16 dollars, pour atteindre 34 dollars lors de cette première cotation.Le trading a été temporairement interrompu.Deux mois plus tard, le marché a décidé que c’était simplement un autre “SPAC” lié au secteur des camions électriques : les actions…passé à 4,63 dollarsEt il a été échangé à environ 6 dollars ce matin ; cela représente une baisse d’environ 42 % par rapport à l’année précédente, et environ 80 % en dessous de son niveau maximal. Ensuite, Einride a annoncé ses premiers résultats. Les chiffres montrent quelque chose que le modèle économique initial ne pouvait pas prédire : une croissance qui devrait doubler environ, et deux des plus grands clients du secteur du transport de marchandises se présentent comme clients potentiels.

Un prévisionnel qui double approximativement le taux de croissance

Les revenus du premier semestre ont augmenté de 26 % par rapport à l’année précédente, en valeur constante, après déduction des fluctuations des taux de change. Ces revenus s’élèvent à environ 27 millions de dollars. La direction prévoit que la croissance en valeur constante au deuxième semestre sera plus de deux fois supérieure à celle du premier semestre.60-73 % en glissement annuelEn termes d’euros, ce guide se situe entre…39 millions d’euros et 42 millions d’eurosDes revenus en une seule moitié – on peut dire que c’est encore deux fois plus que la première moitié enregistrée au cours des six mois précédents.

L’augmentation des coûts n’est pas une abstraction. Einride étend ses activités en équipant le réseau de transport de marchandises d’Amazon aux États-Unis – les routes principales entre les centres de préparation des commandes – avec 75 camions électriques à haute puissance situés dans cinq localités différentes. Et dans une annonce publiée en même temps que le rapport, il a indiqué…500 Tesla Semi sera alimenté par sa plateforme Saga AI.Pour Amazon et autres clients,Transformer les contrats signés en capacité de transport qui génère des revenus— C’est le plus grand commande publiée en public pour les camions de Tesla jusqu’à présent.

Les prix de mise à mort par rapport au livre d’ordres

Maintenant, parlons de l’arithmétique liée au prix. Si le prix de marché est d’environ 900 millions de dollars, contre des revenus du premier semestre d’environ 28 millions de dollars, alors l’action se négocie à un ratio de environ 16 fois les ventes annuelles du premier semestre. Si les prévisions pour le deuxième semestre restent valables, les revenus annuels s’approcheraient de 70 millions de dollars, et le ratio descendrait vers les dix-neuvièmes de la valeur actuelle. C’est un chiffre réel, mais pas bon pour une entreprise qui perd de l’argent. Cependant, ce chiffre est très différent de celui que le marché a fixé dès le début. Le passage de 34 dollars à 6 dollars représente sans doute un monde dans lequel les clients d’Einride ne croiraient plus du tout en les véhicules électriques pour le transport de marchandises. Or, le tableau des commandes montre le contraire.

Prenons l’exemple de ceux qui continuent à acheter des semi-remorques. Amazon a mis en place un projet pilote, puis a étendu cette initiative à 75 semi-remorques. Tesla, qui pourrait en principe transporter des marchandises elle-même, a choisi de placer sa plus grande flotte de semi-remorques sur la plateforme d’Einride, plutôt que de les utiliser pour ses propres besoins. Dans un secteur où les entreprises concurrentes cotées sont maintenant très petites – comme Workhorse, avec des coûts d’exploitation d’environ 3 dollars par semi-remorque, ou TuSimple, pionnier dans le domaine des camions autonomes, avec des coûts d’exploitation de un quart de dollar par semi-remorque – Einride est l’entreprise qui dispose de revenus réels, de clients signés et de suffisamment de matériel neuf pour devenir le plus grand opérateur de semi-remorques Tesla sur les routes. Le véritable avantage d’Einride réside dans son système opérationnel, et non dans son logiciel : le logiciel de livraison, de recharge et de routage, ainsi que les relations avec les transporteurs, qui permettent aux entreprises d’obtenir des contrats dans le monde réel, même si ces contrats semblent fragiles sur une feuille de calcul.

Les défis honnêtes

Cette situation est une situation difficile à gérer ; il faut donc obtenir une réponse claire. La réponse est que c’est un pont, pas une destination. Einride n’est pas rentable et ne l’espère pas pour un certain temps. Le EBITDA ajusté au premier semestre – c’est-à-dire les revenus avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissements – s’est révélé négatif, avec une perte d’environ 363 millions de couronnes suédoises. La perte nette rapportée est en réalité gonflée par des charges exceptionnelles liées à la cotation en bourse. Les environ 77 millions de dollars en liquidités disponibles à mi-année sont soutenus par…113 millions de PIPELes investissements privés dans les actions publiques, qui se produisent en même temps que la cotation de l’entreprise, constituent une sorte de soutien, mais un soutien très limité, face à un plan prévu de 1 500 à 2 000 camions, ainsi qu’à un objectif de rentabilité en espèces fixé pour l’année 2028. Les 800 millions de dollars de revenus récurrents à long terme potentiels que les dirigeants envisagent dans leurs plans d’affaires sont donc des choses potentielles, et non des revenus réels. De plus, les prévisions de croissance ne sont que des estimations – c’est le mot de l’entreprise elle-même, et non la vérité confirmée par le marché. Tout cela explique pourquoi les actions de cette entreprise se vendent comme elles le font. Cependant, cela ne constitue pas une justification pour un prix de sortie définitif.

Ne poursuivez pas le déficit.

La couche de prix-action est là où la discipline entre en jeu. La valeur de l’action était déjà supérieure à celle indiquée par les prévisions : elle avait augmenté d’environ 14 % sur cinq sessions, et de 39 % au cours du mois dernier. Ainsi, le marché avait le temps de prendre l’avance sur les prévisions. Ce matin, les actions ont atteint 7,70 $, soit environ 25 % de plus que le cours de clôture précédent. Le cours a également augmenté de 19 % avant la clôture. Mais vers midi, avec un volume élevé, le cours est tombé à environ 6,35 $. Un écart positif qui permet de récupérer la plupart des gains est pas forcément une bonne opportunité pour acheter. Mais pour une action dont les fluctuations intra-journée sont de l’ordre de 20 %. La différence entre acheter à 7,70 $ ou à 6,30 $ est donc la différence entre une bonne stratégie d’achat et une simple chance aléatoire. C’est aussi une action qui ne dispose pratiquement plus de aucune analyse de la part des analystes – l’étude menée par AInvest n’est pas ratede. C’est donc un cas où les sentiments du marché, et non les recherches analytiques, déterminent le prix.

Que faire ?

Le marché a maintenant donné deux conclusions sur Einride, et les deux sont erronées : le prix au premier jour, à 34 dollars, était une illusion ; le prix en juillet, à 6 dollars, représente une troisième possibilité – une entreprise réelle, mais petite, qui n’a pas encore prouvé qu’elle pouvait se développer pour devenir rentable. C’est sans doute le prix le plus honnête que l’action ait jamais eu depuis son introduction sur le marché. Mon avis est de acheter, mais avec prudence, pour un investisseur patient et tolérant au risque, en tant que position unique, et accumuler ces actions lorsqu’elles sont faibles, plutôt que de les acheter au début du marché. Je ne cherche pas à exploiter la différence de cours d’aujourd’hui ; après une période de près de 40 % de hausse en un mois, et après que les bonnes nouvelles ont été ignorées, il vaut mieux observer si l’action peut tenir le niveau bas récent. Je réexaminerai ma conclusion si les actions redescendent sous 4,63 dollars, ou si la trajectoire de la bourse dans la deuxième moitié de l’année commence à paraître obsolète. Pour l’instant, le marché a mis en sourdine une action dont les clients continuent de choisir. C’est là que réside le potentiel de l’action.