La stratégie d’Einride avec ses 500 Tesla Semi pour “éliminer le échec”… mais les actions de Tesla représentent plutôt un investissement dans l’autonomie, et non une entreprise spécialisée dans la production de camions.

D’une manière ironique, le plus grand commande que Tesla ait jamais reçue concernant les Semi n’a presque rien influencé les actions de Tesla. Einride, la société suédoise spécialisée dans les technologies de transport, a annoncé mardi qu’elle mettra en service 500 modèles Tesla Semi dans l’Amérique du Nord à partir du mois prochain – ce que Reuters qualifie de…La plus grande mise en production de véhicules électriques de haute performance jusqu’à présent.Et les actions de Tesla n’ont même pas réagis du tout ; elles ont chuté d’environ 0,7 % alors que le marché traitait la nouvelle. C’était une réaction logique… Mais ce n’était pas la bonne raison pour laquelle les investisseurs auraient agi de cette manière.

Pendant des années, le Semi a été considéré comme un exemple négatif dans l’affaire où Tesla ne pouvait pas produire suffisamment de véhicules. L’entreprise avait livré seulement quelques centaines de semi en tout au cours de son histoire, tandis que les modèles de véhicules électriques des concurrents étaient produits à des millions d’unités. L’échec du Semi est donc devenu un élément constant dans les analyses négatives concernant Tesla. Ce récit a complètement confondu la demande avec la production. Tesla ne pouvait pas produire suffisamment de semi, donc personne ne pouvait savoir si les clients voulaient vraiment ces véhicules. Cette contrainte s’est finalement manifestée au printemps : le premier Semi a été produit sur la nouvelle ligne de production à haute capacité.Gigafactory NevadaÀ la fin du mois d’avril, Musk a confirmé que le camion avait été terminé.Course de 500 miles sous charge maximale.

Maintenant, la liste d’ordres est en cours de conversion. WattEV, un opérateur de recharge en Californie, a passé une commande.370 semis en maiAlors, c’est le plus grand ordre jamais enregistré. Le volume de 500 unités de Einride dépasse cet chiffre d’environ 130 unités, à peine trois mois plus tard. Le problème de Semi n’était pas que les flottes ne voulaient pas acheter ces produits ; c’était plutôt un problème de rythme de développement. C’est le même schéma que celui observé chez de jeunes entreprises qui manquent de marge bénéficiaire au moment où elles se développent rapidement, alors que leur retard dans la production, leurs revenus et leurs financements soutiennent ce processus de développement.

Avant que cela ne soit considéré comme une victoire totale pour Tesla, regardez qui achète ces produits. Einride est une entreprise suédoise spécialisée dans la technologie de transport, âgée de sept ans. Elle a été cotée sur Nasdaq via…Fusion SPAC en juinIl a indiqué que seuls environ 27 millions de dollars de revenus ont été générés au premier semestre 2026. Le contrat avec Tesla permettra à Tesla de atteindre des revenus annuels potentiels de 800 millions de dollars sur le long terme, selon les plans d’entreprise conjoints – il s’agit donc de revenus potentiels, et non de revenus réellement enregistrés. Les équipements de camion valent entre 125 millions et 145 millions de dollars, en fonction de la configuration. Einride affirme que le financement de cette déploiement est assuré par des partenaires tiers ; cela signifie que l’acheteur n’investit même pas tout son propre capital dans cette opération. Les actions d’Einride ont augmenté en valeur.Plus de 20 % sur l’annonce.C’est le stock du vendeur qui a à peine bougé.

Ce qui rend l’ordre significatif, malgré le petit nombre d’acheteurs : Einride met en jeu sa plateforme et ses relations commerciales, et non seulement signe un ordre d’achat. Les camions fonctionnent avec Saga, le logiciel de Einride pour la planification des trajets et des temps de recharge. Ces camions servent Amazon en vertu des contrats de transport que Einride possède déjà en Californie, au Texas, au New Jersey, en Illinois et en Géorgie. Un opérateur de flotte qui place ses plus gros clients sur les camions de Tesla vaut plus que n’importe quel chiffre d’affaires en baisse, car il s’agit d’une demande prévue pour les deux prochaines années.

La question que le cycle des nouvelles soulève alors est la suivante : qu’est-ce que 500 camions peuvent faire pour les actions de Tesla ? En réalité, rien de significatif pour l’évolution des résultats financiers à court terme. Cinq cents unités sur deux ans représentent environ un dixième de pour cent du chiffre d’affaires de Tesla, qui s’élève actuellement à environ 104 milliards de dollars par an. Même si la ligne de production située en Nevada atteint sa capacité maximale…Environ 50 000 camions par an.À 260 000 à 290 000 dollars par camion, cela représente une source de revenus hypothétique de plus de 13 milliards de dollars, soit environ un dixième des ventes actuelles. Cela reste encore des années en arrière. Tesla est évaluée à environ 12,8 fois les ventes passées et à plus de 400 fois les bénéfices futurs, selon cette semaine. Le chiffre d’affaires augmente à un taux d’environ 12 %. Un ordre de 135 millions de dollars ne concerne pas aucun de ces indicateurs. L’analyse d’Invest classe l’action comme « Hold ». La notation de base pour Tesla est de près de 10, contre 4,2 dans la notation composite. Cela montre que le marché est en désaccord : une entreprise exceptionnelle, mais qui exige un prix élevé.

Le débat concernant Tesla sur le marché se déroule sur une variable incorrecte depuis un an. L’analyse négative repose sur la baisse des ventes de véhicules électriques – les livraisons diminuent.Un deuxième année sans nouveaux modèles traditionnels.Sur l’horizon… C’est tout vrai, mais cela n’a aucune importance pour une valeur de 1,3 billions de dollars. La variable qui compte vraiment est l’autonomie :Revenus liés aux robotaxis que Musk a fixés pour l’année 2027Le secteur des revenus est en réalité fragile : le trimestre récent a généré un EPS de près de 33 cents, contre environ 53 cents selon les prévisions du marché. C’est pourquoi l’action a chuté d’environ 25 % cette année. Il convient de surveiller la valeur multiple : le P/E anticipé de Tesla, c’est-à-dire le prix divisé par les bénéfices estimés pour l’année suivante, est maintenant supérieur au P/E historique, basé sur les bénéfices déjà rapportés. Pour une action dont le prix est lié à la croissance, cette inversion signifie que le marché prévoit des bénéfices en diminution, compte tenu des avantages liés aux robots taxi – c’est donc la forme exacte d’un prix basé sur les options de 2027.

Ainsi, la valeur réelle de l’ordre d’achat d’Einride pour un actionnaire de Tesla réside dans les revenus qui en découlent, et non dans les activités principales de l’entreprise. Au milieu d’une période de faible demande automobile, Tesla a lancé une série de camions à grande capacité et a transformé deux commandes record en trois mois – c’est ce type de produit industriel dont dépend l’histoire de l’autonomie de Tesla, qui consiste en la fourniture de matériel. Le Semi représente également une infrastructure essentielle pour cette histoire, et non une activité secondaire : des clients clés comme Einride justifient la création du réseau de recharge Megacharger, dont aura besoin le futur robotaxi et la flotte de véhicules automatisés. Cette commande augmente les chances que le transport routier devienne une source de revenus réelle d’ici la fin de la décennie ; mais cela ne rend pas l’entreprise moins chère. La contrainte n’était jamais liée au capital – Tesla dispose d’environ 34 milliards de dollars en liquidités nettes, contre un coût de construction de 13 milliards de dollars, donc financer la construction n’a jamais été un problème.

Tout cela ne rend pas Tesla une bonne opportunité d’achat pour les investisseurs de type GARP. Une valeur supérieure à 400 fois les bénéfices futurs ne permet pas ce genre de calcul. Il est clair que l’idée selon laquelle Tesla serait un échec est simplement liée au rythme de croissance de l’entreprise, tandis que le prix du titre est en réalité lié à son autonomie. L’ordre d’achat est donc important : 500 unités de Semi représente un véritable jalon, mais c’est aussi une piste importante pour une valeur de 1,3 billions de dollars, dont la valorisation dépend d’un seul facteur : les revenus liés aux robotaxis, qui devraient être visibles avant que la question des résultats financiers de 2027 ne soit résolue. Jusqu’alors, le problème n’était pas le camion… C’était plutôt le prix du titre.