Egide a été élu pour survivre, et a donné au conseil les droits de diluer cette substance.

Sur le papier, la réunion annuelle d’Egide, une entreprise française spécialisée dans la fabrication de boîtiers hermétiques pour les équipements électroniques utilisés dans les systèmes de vision nocturne et les missiles, n’était pas particulièrement notable. Le 10 septembre, ses actionnaires ont approuvé les comptes pour l’année 2025, ont confirmé la nomination d’un nouveau directeur, et ont rejeté une résolution technique peu importante. Ensuite, ils sont rentrés chez eux. Un actionnaire qui aurait pris le temps de lire les chiffres aurait du mal à considérer cette réunion comme banale. Les propriétaires d’Egide ont voté, à 99,9 %, pour maintenir l’entreprise en vie, alors que sa valeur actionnaire est tombée à seulement un tiers de son capital social initial. C’est un seuil auquel la loi française oblige les actionnaires à choisir entre la dissolution ou la survie de l’entreprise. En même temps, ils ont donné aux dirigeants les moyens nécessaires pour diluer leurs actions.

Le bilan explique ces modifications. En 2025Egide a perdu 3,11 millions d’euros sur un chiffre d’affaires de 31,3 millions d’euros.un résultat net encore plus mauvais que la perte de 2,37 millions d’euros en 2024. Cette perte a entraîné…Le capital des actionnaires est de 3,25 millions d’euros, contre un capital social de 9,8 millions d’euros.Lorsque la valeur des actions tombe en dessous de la moitié du capital social, l’article L.225-248 du Code commercial oblige l’assemblée générale à décider si la société doit être liquidée ou non.La résolution n°9, le vote de poursuite, a été adopté à 99,86%.Une résolution distincte a donné au conseil d’administration le pouvoir de réduire le capital en annulant les actions de la caisse d’épargne. Cet écriture comptable permet de rapprocher le rapport entre le capital et l’actif des seuils légaux.

Rien de tout cela ne doit alarmer celui qui a confiance dans l’histoire de reprise de l’entreprise. Les deux usines restantes d’Egide se trouvent à Bollène, en France, et à Cambridge, au Maryland.L’EBITDA est devenu positif en 2025 pour la première fois depuis des années.Les revenus augmentent dans les secteurs de la défense et de l’aérospatiale sur lesquels le groupe s’est recentré. La capitalisation boursière est un peu inférieure à 17 millions d’euros. Il s’agit également d’une petite société de recherche, GreenSome Finance.Appelle ces actions une acquisition spéculative, avec une cible de 1,31 €.Le problème n’est pas l’histoire de fonctionnement. C’est le financement.

Le véritable contenu de la réunion était l’autorisation que l’on a donnée au conseil d’administration.Les résolutions 10 à 17 approuvent des augmentations de capital, avec ou sans droits de souscription préalable.Y compris les placements privés, que les propriétaires existants ne peuvent pas bloquer, et qui sont dilués à la discrétion des dirigeants. Egide a terminé l’année 2025 avec 5,4 millions d’euros de dettes nettes, contre seulement 1,98 million d’euros en liquidités. De plus, ses 0,7 million d’euros de Bénéfice avant intérêts et impôts (environ un taux de marge de 2 %) ne suffisent pas pour remédier aux problèmes de capital ou rembourser les emprunts immédiatement. Le conseil d’administration dispose donc, en pratique, d’un mandat signé pour lever de l’argent selon ses propres conditions. Aucune augmentation n’a été annoncée ; il n’y a pas besoin de l’annoncer non plus, car les investisseurs doivent prendre en compte cette probabilité lors de la fixation du prix.

Le seul vote qui n’a pas été en faveur du conseil d’administration est étonnamment rassurant et révélateur. La résolution 18, qui aurait permis d’émettre des actions aux employés via un plan de économies, était…Rejeté par 100 % des voix contre.— Un moment rare d’unanimité, visant clairement à une dilution visible des actions. Les actionnaires sont manifestement prêts à défendre leurs participations. Cependant, ils ont accepté, avec un taux de 93,5 % ou plus, cette dilution beaucoup plus importante qu’une vente privée implique. Ce schéma indique une transaction rationnelle… mais inconfortable : les propriétaires accepteront que de l’argent vienne enrichir la direction, plutôt que de subir une liquidation qui ne leur rapporterait rien. La poursuite de l’activité, dans ce contexte, n’est pas une marque de confiance. C’est la moins mauvaise option sur une échelle où l’alternative est sans valeur.

Le mécanisme de gouvernance ajoute de la texture. EgideJ’ai passé du 15 mai au 8 juillet sur le poste de juge des sanctions d’Euronext Growth.Retour à des transactions normales après la publication du rapport annuel de 2025 le 7 juillet – ce qui montre que les normes de reporting sont suffisantes pour permettre une reprise économique. La structure des émissions de droits répétées et mineures… la dernière d’entre elles était…Seulement 92,5 % ont souscrit à la fin de l’année 2024.Cela indique qu’il y a une base de actionnaires dont l’intérêt à financer ce projet se réduit.

Alors, que confère réellement le vote ? Pas de sauvetage, mais du temps. Le marché des équipements de défense et aérospatiale existe bel et bien, et la décision de fermer l’usine à San Diego, qui est en perte, a permis d’éliminer un obstacle majeur. Même si la production transférée ne contribue pas pleinement jusqu’en 2027. Mais une entreprise qui ne peut pas se permettre de rester en sécurité doit payer pour sa survie en actions. Le prix de cette compensation est maintenant fixé selon les conditions du conseil d’administration. Pour un acheteur potentiel, la question n’est pas de savoir si le positionnement de Egide est bon – c’est bien le cas. La question est plutôt de savoir si les bénéfices futurs iront aux 19,8 millions d’actions actuellement en circulation, ou aux versions de ces actions qui seront émises par une levée de fonds privée. Wall Street a raison : le positionnement de Egide fonctionne bien. Il est simplement prématuré de supposer que les actionnaires actuels garderont tout ce qu’elle possède.