L’enchaînement de Fireblocks d’EDX et la réorganisation discrète des systèmes de cryptomonnaies institutionnels

La phrase la plus intéressante dans les nouvelles liées aux cryptomonnaies de cette semaine se trouvait au milieu d’un communiqué de presse sans intérêt :Aucune intégration nouvelle.

EDX Markets, le marché de cryptomonnaies réservé aux institutionsAppuyé par Citadel Securities, Fidelity et Charles Schwab.Il a été indiqué que le système était connecté à Fireblocks, une plateforme de gestion et de transfert d’actifs, où ses clients institutionnels gèrent déjà leurs opérations financières. L’objectif est que les utilisateurs de Fireblocks puissent transférer leur capital vers EDX, ouvrir des comptes de trading et rééquilibrer leur liquidité, en utilisant les mêmes processus qu’ils utilisent déjà, sans avoir besoin de nouvelles connexions ou de nouveaux fournisseurs à vérifier.Les clients peuvent transférer des actifs, allouer des fonds entre comptes et réajuster la liquidité.directement via le lien. Cela ressemble à des travaux de plomberie. C’est bien de la plomberie. Et c’est la plomberie qui détermine en réalité la vitesse à laquelle les cryptomonnaies institutionnelles peuvent se développer.

La friction n’a jamais été un moyen de détermination des prix.

La réticence de Wall Street face aux cryptos en temps réel n’était pas vraiment liée à la recherche d’un marché pour effectuer des transactions. Des plateformes comme EDX peuvent déjà collecter une liquidité suffisante auprès des entreprises qui assurent les transactions sur le marché. L’obstacle réel réside dans les aspects opérationnels : il s’agit de faire sortir les tokens de leur lieu de conservation et de les transférer sur un compte de trading, puis de les renvoyer à nouveau, dans chaque plateforme qui les traite. Cette fragmentation – entre différents pools de liquidité, régions et produits – est justement ce que Fireblocks vise à résoudre.La partnership vise explicitement les problèmes opérationnels auxquels sont confrontées les entreprises régulées.À mesure qu’ils se transforment en actifs numériques.

Pour comprendre pourquoi cela est important, identifiez le modèle que EDX essaie de copier. Dans le marché boursier, la bourse ne détient pas vos actions ; c’est une société de compensation qui gère vos transactions quotidiennes, et votre courtier conserve les actifs. Dans le secteur des cryptomonnaies de détail, le modèle dominant est l’inverse : la bourse est également le dépositaire des actifs. Vos cryptomonnaies sont conservées par la bourse, et si celle-ci fait faillite, votre argent peut être perdu avec elle. EDX a délibérément choisi d’utiliser l’architecture du marché boursier : un lieu de trading sans dépôt central, accompagné d’une société de compensation centrale qui assure…Règlement par réseau unique pour les transactions à termeAinsi, les entreprises élaguent leurs comptes en une seule opération, plutôt que de le faire en plusieurs fois. C’est une véritable différence, et non simplement un label. Cela distingue “où se trouvent les marchés” de “où sont conservées les pièces de monnaie”. De plus, cela transforme le risque de faillite qui accompagne l’utilisation des cryptomonnaies en un problème que la conception du système cherche à résoudre, plutôt qu’en une caractéristique de l’utilisation des cryptomonnaies en général.

Deux moitiés d’un tuyau

En tenant compte de ce design, l’annonce devient plus claire. EDX a fourni les fonctionnalités de trading et de clearing de type actions. Fireblocks, quant à lui, a fourni la couche de gestion des transactions, où ses clients institutionnels opèrent déjà. Le “lien” est donc le lien entre ces deux systèmes – un circuit entier qui fonctionne, selon la conception des partenaires.De l'exécution des commandes jusqu'au mouvement des actifs.Les clients conservent le contrôle sur leurs actifs ; il suffit que l’organisation leur fournisse des fonds, et ces fonds ne doivent plus être un projet personnalisé.

C’est le point structurel qui se cache derrière la déclaration de presse ; il vaut la peine d’être séparé des informations de base concernant les événements en question. Comme EDX est une entreprise privée, il n’y a pas de actions EDX à acheter. Le contenu investissementnel se situe un niveau au-dessus : cela indique où se situe la valeur des cryptomonnaies institutionnelles. Si davantage de réseaux de garde-fou s’ajoutent aux différents marchés, les cryptomonnaies institutionnelles cesseront d’être un ensemble de services isolés, et commenceront à ressembler à un marché de services connexes – exécution, clearing et garde-fou en tant que services distincts et interchangeables. C’est un obstacle structurel pour les grandes bourses qui offrent des services complets ; Coinbase est le nom public le plus important dans ce domaine. C’est également un avantage pour les entreprises qui développent une architecture séparée. Les propriétaires d’EDX incluent Charles Schwab et Virtu Financial, qui sont cotées en bourse, ainsi que Citadel Securities et Fidelity, qui sont privées. L’entreprise dispose également de…Des fonds de 76 millions de dollars ont été levés dans une série C de financements, dirigée par SBI Holdings.Déjà cet année.

Il est également intéressant de noter qui fait cela. Les partenaires de EDX sont les acteurs de la structure du marché traditionnelle : les courtiers, les gestionnaires d’actifs, dont l’activité se base entièrement sur les systèmes de clearing et la garde des actifs. Leur thèse, exprimée par cette intégration, est que les cryptos devraient être négociées comme les actions, afin de pouvoir attirer les investisseurs qui négocient déjà les actions. C’est là le conflit sous-jacent au problème : le modèle établi de Wall Street contre le modèle de gestion des actifs utilisé par les cryptos, avec les réseaux de transfert qui, soit renforcent, soit entravent cette migration.

Quelle quantité de poids donner à un communiqué de presse ?

Quelques réserves d’honnêteté restent nécessaires pour maintenir cette information dans une mesure raisonnable. Les entreprises n’ont pas fourni de chiffres concernant cette situation : aucun volume prévisionnel, aucin nombre de clients, aucune économie de coûts mesurée. Les comptes financiers d’EDX sont peu détaillés et ne sont pas entièrement publiés ; les chiffres de revenus qui circulent sont…Estimations de tiersEt les jalons de volume mentionnés dans la couverture – y compris unRecord de 685 millions de dollars en une période de 24 heures.— daté de 2024. Le lien sur Fireblocks est une prédiction selon laquelle la standardisation continuera d’avoir lieu, et non une preuve que cela se produira déjà. De plus, les institutions décident encore si cette classe d’actifs doit faire partie de leurs portefeuilles : une enquête sectorielle de 2026 a montré que…76 % des investisseurs avaient l’intention d’augmenter leur exposition aux actifs numériques.Mais « planifié » ne signifie pas que tout est terminé.

L’histoire durable n’est pas le partenariat lui-même. C’est la direction qu’il prend. Le secteur des cryptomonnaies institutionnelles mûrit vers une architecture qui gouverne déjà chaque transaction en bourse : le règlement des transactions se fait au milieu, la garde des cryptomonnaies est assurée de manière sécurisée, et les réseaux de transfert entre eux sont connectés ensemble. Pour un investisseur de masse, la question pratique qui se pose n’est pas « devrais-je acheter cet exchange de cryptomonnaies ? » car c’est impossible. Il s’agit de savoir quel modèle vous semble le plus adapté pour la prochaine étape : un exchange isolé où vos cryptomonnaies sont conservées, ou des réseaux distincts que certaines des plus grandes institutions financières construisent discrètement. Comme d’habitude, ce processus monotone résoudra cette compétition bien avant que les titres de presse ne parlent de cela.