La BCE est en baisse en raison de la guerre, et non à cause d’une expansion économique.

La Banque centrale européenne a augmenté les taux d'intérêt en juin.Pour la première fois depuis septembre 2023Après huit coupes, les marchés ont compris que l’époque de l’argent bon marché ne pouvait avoir qu’un seul sens. Le 23 juillet, cela était encore vrai.Taux de dépôt fixé à 2,25 %Et l’énoncé —Surveiller de près l’intensité et la durée.Du choc… on dirait moins une pause que un préparatif pour l’action. Les marchands ont déjà fixé les prix.Près de quatre sur cinq chances qu’une autre décimale se produira le 10 septembre.Et il y a environ deux fois sur cinq chances que des actions soient réalisées d’ici décembre. Pour ceux qui possèdent des actions, des obligations ou des cryptomonnaies dont le prix est lié à la baisse des taux d’intérêt, cette situation est plus proche de leur quotidien que ne le laisse supposer la date indiquée.

Rien de tout cela ne se produit parce que l’Europe prospère. Cela se produit parce que l’Europe achète son énergie dans un monde en guerre. États-Unis – IranLe conflit autour du détroit d’Ormuz a poussé le prix du baril de Brent à 89 dollars., et parce queL’eurozone est un importateur important d’énergie.Cet choc affecte directement l’indice des prix :L’inflation énergétique dans l’eurozone est maintenant supérieure à 10 % par rapport à il y a un an., etL’inflation principale est de 2,9 %.— au-dessus de l’objectif de 2 % de la BCE, et en sens inverse.

Voici la partie qui devrait attirer votre attention. Éliminez l’énergie et les aliments, ainsi que ceux de l’eurozone elle-même.L’inflation locale n’est que de 2,5 %, un pasEn baisse par rapport à 2,6 % en maiLes propres actions de la BCELes prévisions pour juin réduisent les projections de croissance de cette année à un faible 0,8%.Ainsi, la banque centrale augmente les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation qu’elle a importée et que elle ne peut pas résoudre. L’énergie est une taxe payée aux exportateurs de pétrole ; les taux d’intérêt plus élevés constituent donc une deuxième taxe, perçue par la même banque centrale auprès des mêmes ménages, en plus de celle-ci. Une réduction des taux d’intérêt en raison d’une crise de l’offre, ainsi qu’un ralentissement de la croissance dans l’histoire récente du bloc, constitue une situation typique d’erreur politique – et les entreprises sérieuses ne sont pas d’accord sur le fait que cela soit une mesure prudente ou un erreur.

Suivez les mécanismes en place ; l’intention est plus claire que la rhétorique. Le véritable levier de la BCE est le taux d’intérêt sur les dépôts – c’est le taux d’intérêt qu’elle paie aux banques pour que celles-ci gardent leur argent pendant la nuit. Si ce taux augmente, le niveau minimum de tous les taux du marché monétaire augmentera également. Les prêts immobiliers, les prêts corporatifs et les obligations souveraines seront tous réévalués à des prix plus élevés. La BCE augmente donc ce taux, tout en laissant ses portefeuilles d’obligations s’épuiser sans être réinvestis – une autre source de perte silencieuse. Deux fuites en même temps, dans une économie qui croît à moins de 1%.

L’incertitude réelle est de savoir si l’impact énergétique se propagera. Les arguments en faveur d’une augmentation des taux d’inflation sont les suivants :Les prix des services sont de 3,3%., Les attentes en matière d’inflation au sein de la famille sont proches de 3%.Et une banque dont le seul objectif est de atteindre 2 % de croissance, avec une réputation ruinée par l’inflation record de 2022–2023. Les arguments contre cette situation sont les suivants : seulement environ quatre dixièmes des entreprises de l’eurozone ont augmenté leurs prix ou prévoient de le faire. La Deutsche Bank ne trouve que des preuves incertaines que l’effet de l’inflation se propage. Berenberg et Rothschild soulignent que les salaires et les attentes des employés n’ont guère changé. C’est donc une division réelle. La décision prise en septembre est quasi certaine, bien que pas unanime. Tout ce qui se passe après cela dépend d’une seule variable que la BCE ne peut ni fixer ni contrôler : le prix du pétrole.

Pour un Américain, la première raison de s’inquiéter est que sa propre banque centrale a fermé ses portes une semaine plus tard.Le 29 juillet, la Fed a maintenu son taux d’intérêt à 3,50 %–3,75 %.sur9–3 voix, les dissidents demandent une augmentation.En choisissant “patience” avec une pression d’inflation élevée… Le même choc, le même moment de pause. L’époque des baisses de taux mondiauses qui ont permis aux actifs à risque de prospérer jusqu’en 2025 est bloquée de part et d’autre de l’Atlantique, car une guerre fait que les énergies sont coûteuses. Quoi que vous ayez dans votre portefeuille, prêté pour des taux en baisse – actions à long terme, obligations à long terme, cryptomonnaies spéculatives – cette offre est actuellement suspendue.

La deuxième raison concerne la monnaie ; c’est l’opposé de la situation habituelle. En effet, la BCE augmente ses taux d’intérêt, tandis que la Fed reste inactive.L’euro a augmenté, près de 1,17 dollar.Plutôt que de s’effondrer… Une Europe qui augmente les taux d’intérêt entraîne une monnaie plus forte que son économie ne le mériterait. Les exportateurs en subissent donc les conséquences. Donc, ce n’est pas là une stratégie consistant à utiliser le dollar fort pour comprimer tous les marchés. Le verdict du marché est éloquent : les actifs les plus sensibles aux taux d’intérêt, et qui nécessitent le moins de financement, dans le monde, n’ont pas chuté. Le prix du Bitcoin a augmenté d’environ un tiers au cours des deux derniers mois, alors que la BCE augmentait les taux d’intérêt. La liquidité marginale qui influence les prix mondiaux reste en dollars, et non en euros. L’accès au crédit par l’euro se réduit ; celui par le dollar est simplement inactif. Cela montre à quel point cette évolution est localisée – et combien tout cela dépend encore de la Fed.

Voici donc une analyse pratique. La personne qui détermine la politique économique de l’Europe n’est pas Christine Lagarde ; c’est Brent crude. Le prix du pétrole reste élevé, et la BCE continue à agir : une hausse des taux en septembre, des débats en décembre… L’économie se tendra vers un taux de croissance de 0,8 %. Un projet politique est constamment mis en place chaque mois, à mesure que les coûts liés au gaz et aux prêts hypothécaires augmentent. Le prix du pétrole diminue – la guerre se calme, les routes maritimes sont rouvertes – et les décisions de septembre commencent à ressembler à celles de fin de cycle. Les discussions se tournent alors vers des réductions d’impôts en 2027, comme certains le prévoient déjà. Surveillez le 10 septembre, surveillez le prix du Brent, surveillez l’inflation… Avec un taux de 2,5 %, c’est le seul chiffre stable dans cette situation. Le reste n’est que commentaire. Si vous possédez des actifs sensibles aux taux d’intérêt, vous ne tradingnez pas avec la BCE du tout. Vous tradingnez avec le détroit d’Hormuz.