Contradictions dans les résultats financiers des biens appartenant au gouvernement d’Easterly : l’optimisme concernant le pipeline d’acquisition vs. la prudence et les signaux de variation du cours de l’action

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Date de l'appel3 août 2026

Résultats financiers

• Revenus92,4 millions de dollars, soit une augmentation de 10 % par rapport à 84,2 millions de dollars au deuxième trimestre 2025.
• EPS0,07 $ par action diluée (revenu net)

Orientation :

• La fourchette de prévision du FFO core par action sur l’ensemble de l’année a été relevée de 0,01 $ au milieu de la fourchette, ce qui entraîne une fourchette révisée de 3,07 $ à 3,13 $.
• On suppose que 50 millions à 100 millions de dollars d’investissements liés au développement seront dépensés, ainsi que 50 millions de dollars pour des acquisitions par participation entièrement propriétaire au cours de l’année.
• On progresse activement dans l’acquisition et le développement d’un portefeuille de projets valant 1,5 milliard de dollars. Des opportunités devraient se présenter à mesure que le cours de l’action s’améliore.

Commentaires professionnels:

Croissance du FFO par action :

• Les biens appartenant au gouvernement d’Easterly ont augmenté par rapport à l’année précédente.Croissance du Cœur FFO par action de 5,4%Pour ce trimestre, cela dépasse leur objectif de croissance à long terme de 2%-3%.
• Cette croissance a été rendue possible grâce à la mise en œuvre de leur stratégie, qui comprend une croissance régulière des revenus, une allocation judicieuse des capitaux, et l’amélioration de la qualité du portefeuille au fil du temps.

Croissance des revenus et du EBITDA :

• Totalrevenupour le trimestre était92,4 millions de dollars, en haut de84,2 millions de dollarsAu deuxième trimestre 2025, ce qui représente un…10%Augmentation année après année.
• Le EBITDA a également augmenté en même temps que les revenus, atteignant…58,4 millions de dollars, un8%augmentation par rapport à l’année précédente.
• Cette augmentation est due aux acquisitions, aux développements réalisés au cours de l’année écoulée, aux renouvellements de bail, ainsi qu’aux revenus provenant de TI et BSAC.

Performance du portefeuille et levier :

• Le taux d’occupation du portefeuille était de98%Et l’écart-type pondéré du terme de location était9,2 ansLes deux indicateurs sont positifs par rapport aux concurrents du secteur des REITs de bureaux.
• Le ratio de la dette nette de l’entreprise par rapport au EBITDA trimestriel annuel était7,3 foisUne baisse par rapport au premier trimestre, ce qui reflète des progrès vers les objectifs de délévergisation.
• Cette amélioration est due aux remboursements immédiats provenant des projets de développement, ainsi qu’à la confiance dans la croissance future du BEBIDA, car les projets sont finalisés.

Pipeline de développement et d’acquisition :

• Easterly continue de disposer d’un processus de développement actif. Trois projets progressent bien, et il est prévu qu’ils soient des ajouts de haute qualité et essentiels pour le portefeuille après leur finalisation.
• L’entreprise maintient une1,5 milliardPipeline d’acquisition et de développement, avec des discussions en cours avec les agences de notation afin d’obtenir une note de qualité supérieure à celle de “investment grade” d’ici 2027.

Positionnement stratégique et croissance :

• L’entreprise est bien positionnée pour un développement à long terme constant. Elle dispose également d’une capacité accrue à financer les opportunités de croissance extérieures, à mesure que le prix de l’action augmente.
• Les performances opérationnelles récentes et les résultats positifs sur les marchés de capitaux ont conduit à une augmentation de la fourchette de prévision du FFO brute par action sur l’ensemble de l’année, ce qui reflète la solidité de l’activité.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• La direction a exprimé une forte satisfaction et confiance, indiquant que « le portefeuille continue de performer mieux que prévu » et que « nous élargissons notre plage de prévisions pour le FFO core par action sur l’ensemble de l’année ». Ils ont souligné que « l’entreprise progresse de manière stable », malgré un environnement des taux d’intérêt difficiles, et voient « des opportunités pour financer la croissance externe de manière rentable ».

Q&R:

• Question de Seth Bergey (Citi)Comment devrions-nous envisager l’initiation de l’exploitation des opportunités liées à ce portefeuille de 1,5 milliard de dollars, à mesure que les cours des actions se déplacent vers la fin de l’année et l’année prochaine ?
  RéponseLorsque le prix de l’action atteint certains niveaux (24,50 – 25,50 $ et plus), l’entreprise peut commencer à financer des acquisitions au prix de 100 points de base supérieur au coût du capital. On s’attend à un volume significatif d’achats à ces prix plus élevés.

• Question de Seth Bergey (Citi)Le dernier trimestre, vous avez annoncé des opportunités de financement de type “mezzanine”. Pouvez-vous nous donner plus d’informations sur l’ampleur des transactions envisagées, ainsi que le rapport entre les projets de développement et les acquisitions dans votre portefeuille ?
  RéponseL’objectif du programme de mezzanine est de 30 à 50 millions de dollars. Le portefeuille de projets comprend également des opportunités de mezzanine supplémentaires, dont beaucoup se trouvent dans les étapes finales de l’acquisition des locaux. Le portefeuille est important et inclut à la fois des acquisitions et des projets de développement.

• Question de Michael Lewis (Truist Securities)Qu’en pensez-vous concernant le coût du capital, en particulier en ce qui concerne le VAN, lors de l’évaluation des acquisitions ?
  RéponsePrimairement, il s’agit de comparer les actions propres aux capitaux d’acquisition. Il n’est pas nécessaire de lever des actions propres supplémentaires pour atteindre les objectifs de déleverage, car une déleverage naturelle est automatique suite aux livraisons de produits.

• Question de Michael Lewis (Truist Securities)Comment allez-vous recapitaliser la dette hypothécaire de Loma Linda qui vient à échéance l’été prochain ? Quel sera le coût potentiel ?
  RéponseL’objectif principal est une émission sans garantie de classe d’investissement, afin de refinancer les prêts immobiliers. Cela permettrait d’obtenir un coût de capital attrayant. Le revolving account offre également une capacité suffisante pour gérer le débit jusqu’à ce moment-là.

• Question de Michael Lewis (Truist Securities)L’investissement supérieur en maintenance a-t-il été dû à des éléments exceptionnels au cours du trimestre ?
  RéponseNon, cela est dû aux projets externe qui nécessitent des travaux actifs (par exemple, les toits, les parkings), et à des conditions météorologiques favorables. La fourchette de prix annuel moyen de 1,50 à 2,00 dollars par pied carré reste donc inchangée.

• Question de John Kim (BMO Capital Markets)Comment s’est déroulée l’acquisition de 1,5 milliard de dollars et la série d’activités de développement concernées ? Quelle est la raison pour laquelle certaines opportunités ont été cédées ?
  RéponseLe pipeline reste stable, avec une certaine rotation (100 millions à 200 millions de dollars par trimestre). Un accord a été accepté, car il était à 60-75 points de base supérieur au coût du capital. L’attention se porte sur les opportunités qui respectent les critères de rendement et qui améliorent le portefeuille.

• Question de John Kim (BMO Capital Markets)Quelle est la composition attendue entre les actifs GSA et les actifs liés au gouvernement dans les investissements à venir ?
  RéponseL’objectif est d’atteindre environ la moitié des actifs de type GSA et la moitié des actifs liés au gouvernement. Ainsi, le portefeuille aura une exposition à 30 % de biens appartenant aux entités étatiques, locales ou liées au gouvernement. Ces biens présentent des taux d’évolution plus élevés (2%-3%).

• Question de John Kim (BMO Capital Markets)Comment pensez-vous aux dispositions en tant que source de financement ?
  RéponseNe pas compter sur des dispositions importantes ; plutôt, se concentrer sur des partenariats conjoints avec un coût de capital attrayant, à mesure que le prix de l’action s’améliore. L’entreprise est le partenaire idéal pour les propriétés publiques de haute qualité.

• Question de R.J. Milligan (Raymond James)À différents niveaux de cours des actions, devrions-nous s’attendre à une variation dans le mix entre les activités de développement et les activités d’acquisition ?
  RéponseLes opportunités de développement et d’acquisition deviennent plus viables à mesure que le coût du capital diminue. Le développement offre un avantage dans des domaines tels que les bâtiments judiciaires ; les acquisitions visent des bâtiments de haute qualité, où l’entreprise dispose d’un avantage concurrentiel.

• Question de R.J. Milligan (Raymond James)Y a-t-il des nouvelles concernant le départ prévu par la FAA en octobre ?
  RéponseLa FAA restera en place jusqu’à la fin de la durée de son contrat de location en octobre. Une mise à jour concernant le processus de déplacement est attendue au cours du mois suivant. Cependant, aucun revenu supplémentaire ne devrait être ajouté aux modèles pour l’instant.

• Question de Michael Carroll (RBC Capital Markets)Les taux de rendement des bâtiments de type GSA sont-ils les mêmes que ceux des autres actifs en cours de développement ?
  RéponseLes taux de rendement varient d’un cas à l’autre ; l’objectif de 50/50 signifie qu’il faut saisir les opportunités de manière équitable dans les deux catégories, et non un mix de prix fixe. L’objectif est de atteindre une croissance à long terme de 3 %.

• Question de Michael Carroll (RBC Capital Markets)Vous êtes en discussion avec des fonds de partenariat potentiels pour investir dans des propriétés ?
  RéponseOui, il est important de maintenir et d’élaborer des relations avec les partenaires en partenariat, y compris les fonds souverains. L’entreprise peut être un bon partenaire et investisseur stratégique, en visant à développer son activité par le biais de partenariats et d’investissements directs.

• Question de Merrill Ross (Compass Point Research & Trading)Y a-t-il des informations sur les échéances de location en dehors de la FAA ? En particulier, quelles sont les échéances à moyen terme qui devraient se produire vers 2028 ?
  RéponseLes efforts nécessaires pour les échéances à venir jusqu’à la fin de l’année 2027 ont commencé. On s’attend à une croissance du loyer net entre dix et vingt pour cent, ainsi qu’à un coût de location d’environ 35 dollars par pied carré. Les échéances restent faibles (moins de 1 % en 2030). De plus améliorations seront communiquées au troisième trimestre.

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