Résumé des résultats : Les forces liées à l’IA se renforcent, tandis que les détaillants montrent une résilience face aux consommateurs.

La dernière vague de résultats financiers transmet un message plutôt positif, tant pour les actions technologiques que pour celles du secteur des consommateurs.NVIDIA (NVDA), Salesforce (CRM), CrowdStrike (CRWD), Okta (OKTA), Agilent Technologies (A), Veeva Systems (VEEV), Urban Outfitters (URBN), Best Buy (BBY), Dollar General (DG) et Dollar Tree (DLTR)C’est une session où les succès et les progrès se multiplient de manière significative, contrairement aux déceptions. La technologie reste le moteur principal. NVIDIA renforce la durabilité des investissements dans l’infrastructure de l’IA. Les résultats en matière de logiciels et de cybersécurité montrent que l’IA devient plutôt un facteur de demande qu’une menace concurrentielle.Pendant ce temps, Best Buy et les magasins vendant des produits en dollars ont montré que les dépenses des consommateurs restent plus saines que prévu.Les contrats à terme de la Nasdaq se comportent mieux que prévu, car les investisseurs retournent vers les entreprises liées à l’IA. Cependant, les taux d’intérêt plus élevés sur les obligations gouvernementales et les coûts croissants liés aux mémoires vive restent des facteurs qui pesent sur ces performances.

Les rapports les plus solides provenaient de plusieurs secteurs technologiques. NVIDIA a enregistré un bénéfice par action de 2,22 dollars au deuxième trimestre financier, contre 2,09 dollars attendus. Les revenus ont atteint 96,22 milliards de dollars, contre 92,37 milliards de dollars. Les revenus liés aux centres de données ont atteint 89 milliards de dollars, contre 85,6 milliards de dollars. Cependant, le véritable déclencheur s’est manifesté lors de la conférence téléphonique : la direction a prévu que…70 % de croissance des revenus en 2028, contre une prévision du marché de 45 %.Il est ajouté que la croissance pourrait dépasser 100 % sans aucune contrainte de l’offre. Salesforce a également présenté des résultats très positifs : le croissant du CROP en monnaie constante était de 14 %, contre 13 %. Les marges d’exploitation étaient de 34,1 %, contre 33,6 %. Le flux de trésorerie gratuit s’élevait à 1,1 milliard de dollars, contre 850 millions de dollars. L’ARR d’Agentforce a augmenté de plus de 240 %, atteignant plus de 1,5 milliard de dollars. Le total de l’ARR lié à l’IA et aux données a augmenté de plus de 210 %, atteignant près de 3,9 milliards de dollars. CrowdStrike a également obtenu un ARR record de 333 millions de dollars, contre les 286 millions de dollars escomptés. Okta a quant à elle dépassé les attentes en termes de revenus, de CROP et de marges d’exploitation.

Il y avait moins de entreprises qui échouaient complètement, bien que plusieurs rapports contiennent des défauts importants. Les chiffres clés de NVIDIA étaient solides, mais les revenus de ACIE, s’élevant à 40,31 milliards de dollars, étaient inférieurs aux attentes de 41,9 milliards de dollars. La marge brute du troisième trimestre, estimée à 74 %, était légèrement inférieure aux attentes, soit environ 80 points de base. Les jours de ventes restantes ont augmenté, passant de 45 à 60 jours. Ces chiffres montrent à la fois l’augmentation des coûts liés à la mémoire et la pression possible due aux termes de paiement plus généreux des clients. Urban Outfitters a connu un trimestre moins spectaculaire : le EPS ajusté était de 1,72 dollars, soit presque identique aux attentes de 1,73 dollars. Cependant, les ventes ont légèrement dépassé les attentes, et Free People a été particulièrement performante. En dehors du groupe demandé, les rapports sur le secteur du retail montrent également que les performances positives du EPS nécessitent parfois une explication supplémentaire : les remboursements de taxes ont été très bénéfiques pour certaines entreprises, ce qui rend les tendances opérationnelles plus importantes que le simple EPS.

L’image thématique est sans doute plus importante que n’importe quel élément individuel.IA et semi-conducteursLe marché reste exceptionnellement fort. Les prévisions à long terme de NVIDIA indiquent que les investissements en infrastructure pourraient s’accélérer plutôt que de se normaliser en 2027. Cependant, les conditions économiques évoluent : les engagements de NVIDIA en matière de composants ont augmenté de 119 milliards de dollars à 279 milliards de dollars, principalement en raison des achats de mémoires. Par ailleurs, les prévisions concernant les marges brutes ont diminué, en raison de la hausse des coûts liés aux mémoires.Logiciels pour les entreprises et cybersécuritéEn même temps, cela a peut-être été la plus grande surprise positive. Salesforce, CrowdStrike, Okta et Veeva ont tous dépassé les attentes et ont amélioré leurs prévisions. Cela remet en question l’idée que l’IA génératrice détruira rapidement les applications traditionnelles d’entreprise. L’accélération de l’ARR liée à l’IA chez Salesforce, ainsi que les nouveaux montants d’ARR records de CrowdStrike, indiquent que l’IA crée des charges de travail et des exigences de sécurité supplémentaires.consommateurDu côté des résultats, les choses sont également encourageantes. Les ventes comparables chez Best Buy ont augmenté de 4,1 %, celles chez Dollar General de 3,5 %, et celles chez Dollar Tree de 3,7 %. Cela montre que la dépense des consommateurs reste solide, même si ceux-ci continuent à privilégier la valeur pour leurs achats.

Les perspectives sont larges. L’avenir de NVIDIA devrait soutenir les bénéficiaires de l’infrastructure IA, y comprisMarvell Technology (MRVL)Avec les fournisseurs de réseaux, d’optique, de mémoire et de stockage, les investisseurs prévoient une nouvelle vague importante d’investissements dans les centres de données. Un aspect positif moins évident est celui lié au logiciel : Salesforce, CrowdStrike, Okta et Veeva montrent que les entreprises peuvent transformer l’IA en revenus tout en continuant à investir dans les plateformes existantes. Les résultats pour le secteur du consommateur sont également positifs pour l’électronique et le commerce de détail. La force de Best Buy dans le domaine de l’informatique et des systèmes de divertissement domestiques, combinée avec la demande croissante pour les lunettes intelligentes, indique que le cycle d’investissements en IA pourrait progressivement se déplacer des centres de données vers le matériel pour consommateurs. En revanche, la pression sur les marges bénéficiaires de NVIDIA soulève des inquiétudes pour les entreprises de matériel, car les coûts croissants de la mémoire pourraient devenir un facteur important qui nuit aux marges.

La guidance prospective est ce qui rend cette performance particulièrement remarquable. Salesforce a augmenté ses prévisions de croissance des revenus annuels en monnaie constante à 11 %, et les EPS à 16,67-16,71 $. CrowdStrike, quant à elle, a également augmenté ses prévisions, suite à une accélération de la croissance des ARR nouveaux. Okta a également augmenté ses prévisions de croissance des ventes annuelles à 10 %, et les EPS à 3,90-3,94 $. Veeva, pour sa part, a augmenté ses prévisions de EPS à 9,21 $, contre 9,06 $. Les détaillants ont suivi cette tendance : Best Buy a augmenté ses prévisions de EPS pour l’année fiscale 2027 à 6,70-6,90 $, contre 6,30-6,60 $. Elle anticipe désormais une croissance des ventes comparable de 1,9%-3,0 %, contrairement à son intervalle précédent allant de -1 % à +1 %. Dollar General a également augmenté ses prévisions de EPS à 7,80-8,00 $, contre 7,20-7,45 $. La croissance des ventes comparables est estimée à 2,5%-2,9 %. La prévision de EPS annuelle de Dollar Tree, à 7,70-8,05 $, est bien supérieure au consensus de 7,07 $. Cependant, les EPS du troisième trimestre devraient être affectés par environ 0,50 $ en raison de l’investissement dans les remboursements tarifaires.

Le message général est que les résultats financiers actuellement observés valident plusieurs narratifs importants sur le marché, plutôt que de les contredire.Les besoins en infrastructure informatique restent extrêmement importants. Mais, ce qui est crucial, c’est que les entreprises de logiciels montrent qu’elles peuvent participer activement à cette transformation, plutôt que de ne faire qu’un objet de destruction collatérale.La cybersécurité se trouve particulièrement en position avantageuse.En effet, une adoption plus importante de l’IA augmente le nombre et la complexité des systèmes que les entreprises doivent protéger. En même temps, les détaillants montrent que le comportement des consommateurs reste stable : le trafic, les ventes comparables et les prévisions sont généralement meilleurs que ce qui était anticipé.

Il y a encore des fissures qui méritent une surveillance.L’avenir moins prometteur de NVIDIA en termes de marge brute montre que l’inflation liée aux coûts des mémoires devient une véritable contrainte pour l’industrie. De plus, les dépenses élevées liées aux investissements en IA à l’avenir pourraient augmenter les besoins en emprunt et la pression sur les taux d’intérêt. Les remboursements tarifaires ont également augmenté la rentabilité dans plusieurs rapports concernant le secteur du commerce de détail et des équipements informatiques, ce qui rend les comparaisons difficiles. Mais ces inquiétudes ne suffisent pas à annuler le message principal que nous pouvons tirer de ces résultats financiers.Les dépenses en IA se renforcent, la demande pour les logiciels professionnels reste stable, les dépenses en cybersécurité augmentent, et le consommateur est plus résilient que prévu.La prochaine épreuve est de savoir si les fondamentaux peuvent rester aussi soutenus si les taux restent élevés. De plus, le message de Jackson Hole du vendredi pourrait donner aux investisseurs une autre raison de faire augmenter les valeurs boursières, ou bien forcer ceux-ci à prendre en compte le coût de tout ce développement.