Dutch Bros aux plus bas niveaux sur 52 semaines : Ce que la baisse cible signifie vraiment

Début août, Andrew Charles de TD CowenIl a qualifié l’idée de Dutch Bros comme la meilleure dans le secteur du café, et a fixé une cible de prix de 73 dollars.sur le stock. Environ un mois plus tard, la même entrepriseChanger cette cible à 44 $.Une réduction de près de 40 % sur une action que l’entreprise venait tout juste de promouvoir semble être une bonne nouvelle. En réalité, il s’agit plutôt du fait que le marché a déjà pris sa décision. L’action est actuellement échangée à environ 43 dollars, soit exactement là où TD Cowen a fixé son « objectif ». C’est également un niveau bas pour les 52 semaines précédentes.

Supprimer les actions de l’analyste, et les chiffres qui se trouvent derrière eux ne semblent pas du tout faibles. Pour le deuxième trimestre, Dutch BrosLes revenus ont augmenté de 32,5 %, atteignant 550,9 millions de dollars.Cela a permis à les ventes dans le même magasin, gérées par l’entreprise, de augmenter de 8,3 %. De plus, cela a permis d’améliorer les prévisions annuelles concernant les revenus, les ventes dans le même magasin et le EBITDA ajusté. Ce n’est pas une entreprise en difficulté. C’est plutôt une entreprise que le marché ne veut plus payer au prix ancien.

L’entreprise a grandi ; les multiples ont diminué.

Voici le mystère que le titre de l’article cache : comment une entreprise qui a juste dépassé les attentes et a augmenté ses prévisions peut-elle se retrouver à son prix le plus bas au cours de l’année ? La réponse se trouve dans le fossé entre le bilan financier et la valeur actuelle de l’entreprise.

Dutch Bros est toujours en train d’échanger à des multiples qui se situent autour de 82 fois les résultats, soit environ 23 fois le EV/EBITDA, et près de quatre fois les ventes. Ce ne sont pas des multiples de valeur ; c’est plutôt le prix qui est attribué à une entreprise ayant connu une croissance exponentielle sur de nombreuses années, et qui est évaluée ainsi en un seul coup. Parmi ses concurrents, on observe un schéma similaire : CAVA est en train d’échanger à des multiples proches de 95 fois les résultats, dans un modèle de croissance rapide similaire. Mais ce contexte peut avoir des conséquences négatives pour tout le groupe. Cela signifie que Dutch Bros n’est pas le seul à avoir des multiples élevés, et cela signifie également que l’ensemble du groupe est vulnérable aux mêmes pressions de réduction des multiples.

Les entreprises de croissance perdent le plus d’argent non pas lorsque leur entreprise échoue, mais lorsque le multiple de leur valeur baisse, tout en que leur entreprise continue à croître. Il semble que c’est ce qui s’est passé ici. Lorsque TD Cowen…Il a réduit son estimation des ventes par magasin pour le troisième trimestre à environ 5 % contre 6 %.Le marché l’a interprété comme une décélération. Une baisse modeste de la trajectoire de croissance n’endommage pas autant une action cotée 80 fois par rapport au bénéfice que cela ne fait pas pour une action cotée seulement 20 fois par rapport au bénéfice. En effet, une grande partie du prix de l’action suppose déjà un avenir parfait. L’action est en baisse d’environ 30 % depuis le début de l’année, passant d’un niveau record de 52 semaines à près de 74 dollars à un niveau bas d’environ 43 dollars.

Le rating, et non la cible, est la mesure honnête.

C’est précisément le cas où un prix cible fixe devient rapidement obsolète. Une cible représente une valeur de prix choisie par un analyste au cours d’une journée ; un système de notation qui réévalue les actions par rapport à leur secteur chaque jour indique où se situe l’action actuellement. Sur cette échelle relative, Dutch Bros représente un exemple de contrastes : croissance supérieure au quartile supérieur (croissance des revenus de 32 %, comparaison avec le secteur de 8,3 %), rentabilité solide (un taux de marge brute d’environ 26 %, un taux de marge opérationnelle d’environ 10 %, et un rendement sur les capitaux investis dans la moitié des dix-neuvièmes), bilan propre avec un niveau modéré de endettement… Mais le mouvement du titre est clairement en déclin. L’action est vendue en dessous des moyennes mobiles de 50 jours et de 200 jours, autour de 57 dollars. De plus, son indicateur de force relative sur 14 jours se situe autour de 28, ce qui indique une zone fortement sous-évaluée.

En termes simples : les fondamentaux indiquent que c’est une entreprise à forte croissance. Mais l’indicateur de timing qui indique quand ajouter des actions est en mode d’alerte. Ce n’est pas une situation où il faut vendre ; l’entreprise n’est pas en mauvais état. Mais lorsque une action se trouve dans une tendance baissière par rapport aux lignes de tendance, cela signifie qu’il faut attendre que le prix confirme cette tendance, plutôt que de prendre des risques en se basant uniquement sur les indicateurs graphiques.

L’analyse de vérification indique la même situation, mais sans autant de dramatisme que le titre de l’article. Le signal global fourni par AInvest indique toujours que l’action est à acheter. De plus, la plupart des analyses de Wall Street restent optimistes – le chiffre d’affaires est en baisse, mais les objectifs de prix restent dans une fourchette autour du prix actuel, après que le marché a réajusté le prix de l’action.

Ce que cela signifie pour une liste de surveillance

Pour un portefeuille ordinaire, Dutch Bros devrait faire partie de la catégorie des actions à forte croissance – une entreprise qui offre des multiples élevés, sans dividende, et dont la valeur augmente grâce à une croissance continue, plutôt que grâce aux revenus ou à la valeur actuelle basse. Il ne convient pas de l’associer avec des actions de valeur ou d’income stocks ; il s’agit plutôt d’une entreprise qui se développe rapidement dans le secteur du consommation. La leçon tirée de la baisse des cours de TD Cowen est que l’on ne doit pas vendre l’action en raison d’une décision d’un analyste, ni l’acheter simplement parce qu’un rapport financier positif est bon marché. Le multiple de valorisation de l’action a déjà diminué ; la prochaine évolution dépendra de savoir si les concurrents continuent à progresser rapidement, et si l’action peut récupérer et maintenir ses lignes de tendance.

Considérez la baisse cible comme une confirmation de ce que le marché a déjà évalué, et non comme une nouvelle décision. L’entreprise se développe bien. La question concernant le prix est de savoir si le marché a fini de réajuster les attentes… C’est une question liée au mouvement du marché, et non à des facteurs spécifiques liés à l’entreprise elle-même.