Le changement dans les habitudes d’alcoolisation : Les jeunes Américains arrêtent de boire de l’alcool, tandis que les générations plus âgées continuent à consommer de l’alcool. Quel impact cela a-t-il sur votre portefeuille d’actions ?

Un titre qui parle des retraités qui festoient, tandis que les jeunes abandonnent l’alcool est intéressant. Mais si vous possédez des actions d’alcools qui distribuent des dividendes, le véritable sujet n’est pas les commentaires sur les réseaux sociaux… C’est plutôt un changement structurel dans la consommation, qui a déjà contraint l’une des plus grandes entreprises de spiritueux au monde à réduire ses dividendes de moitié.

La question pour les investisseurs à revenu fixe est simple : alors que les Américains plus jeunes cessent de boire en quantités record, le moteur de flux de trésorerie qui permet les distributions de dividendes reste-t-il solide ? Ou bien ces entreprises deviennent-elles de plus en plus dépendantes des consommateurs plus âgés – ceux qui reçoivent les dividendes – pour maintenir les activités commerciales en marche ?

Regardons les chiffres.

Moins de buveurs, des gorgées plus petites, des volumes réduits.

Le pourcentage d’adultes américains qui consomment de l’alcool est tombé à 54 %, ce qui représente le taux le plus bas depuis l’histoire de Gallup, qui s’étend sur près de 90 ans, depuis 1939. Deux décennies avant cela, ce chiffre était supérieur ou égal à 60 %. Parmi ceux qui continuent à boire, la quantité moyenne de boissons consommées au cours d’une période de sept jours est de 2,8 – contre 3,8 il y a un an. Ce chiffre est également bien inférieur au niveau historique de 5,1 en 2003. Un taux record de 24 % des personnes qui boivent de l’alcool ont bu au moins une boisson au cours des dernières 24 heures lors de l’enquête.

La diminution se concentre parmi les jeunes générations. Les Gen Z – personnes nées entre…1997 et 2012– dépense jusqu’à87 % moins d’alcoolMoins que les générations précédentes. Seulement 50 % des adultes de la génération Z âgés du droit de consommer de l’alcool en 2025, contre 62 % quelques années plus tôt. Parmi ceux âgés de 18 à 34 ans, le nombre moyen de verres consommés par semaine est passé de 5,2 à 3,6 au cours des deux décennies écoulées.

Pendant ce temps, la population âgée de 65 ans et plus est le groupe le plus important qui continue à consommer des drogues. Selon l’Enquête nationale sur l’usage des drogues et la santé de 2024,57,5 % des adultes de plus de 65 ans ont consommé de l’alcool au cours de l’année écoulée.Comparé à une génération plus tôt, le nombre de personnes qui boivent de l’alcool dans cette tranche d’âge a augmenté de 80 % entre 2002 et 2019. Les baby-boomers, qui étaient les principaux consommateurs d’alcool à un âge où la plupart des générations précédentes avaient déjà réduit leur consommation, sont maintenant ceux qui maintiennent cette catégorie active.

Cela est important, car les baby-boomers sont également les principaux détenteurs d’actions de sociétés produisant des alcools à dividendes.

Le dividende qui ne pouvait pas être maintenu : Diageo

En février 2026, Diageo – le fabricant de Johnnie Walker, Smirnoff et Guinness – a réduit son dividende intérimaire de 0,405 dollars par action à 0,20 dollars par action, soit une baisse de moitié du montant des distributions. L’entreprise a également abaissé ses prévisions de ventes annuelles de produits organiques.une baisse de 2 %Les ventes de spiritueux aux États-Unis ont diminué d’environ 9 %. La marque de tequila de haute qualité Don Julio a chuté de plus de 20 %, car les consommateurs américains optent désormais pour des produits moins chers.

Le ratio de distribution des bénéfices sur 12 mois de Diageo est de 94,5 %. Ce n’est pas un niveau de sécurité. Cela signifie que presque chaque dollar de bénéfice était déjà distribué aux actionnaires avant les réductions. Le ratio de levier de la société, qui est de 3,4 fois le débiteur net par rapport à l’EBITDA, est supérieur à la fourchette cible de 2,5 à 3,0 fois. La direction a déclaré que ces réductions étaient nécessaires pour renforcer les résultats financiers de la société. Les actions de la société ont chuté d’environ 30 % au cours de l’année dernière.

Ce qui s’est passé ici est un exemple typique de ce qui se produit lorsque les dividendes sont soutenus par une forte capacité à fixer des prix élevés, mais que cette situation se heurte à une diminution structurelle de la demande. Les distributions de dividendes de Diageo étaient viables tant que les consommateurs continuaient à choisir Johnnie Walker Black et Don Julio. Mais lorsque ces consommateurs ont commencé à réduire leurs achats – pour des raisons de santé, financières ou culturelles – le flux de trésorerie a commencé à diminuer, et le conseil d’administration a dû choisir entre son bilan et ses dividendes.

Ils ont choisi le bilan financier. Le taux d’intérêt de 3,4 %, que vous receviez auparavant, a été réduit de moitié.

Le rendement qui semble trop élevé a une raison : Molson Coors

Molson Coors (TAP) se négocie à un rendement d’intérêt sur les dividendes de 4,5 % – ce qui est le plus élevé parmi les quatre grandes entreprises du secteur des boissons alcoolisées que j’ai examinées. L’entreprise a payé et augmenté ses dividendes pendant 24 ans consécutifs. C’est impressionnant.

Mais Molson Coors a enregistré des résultats négatifs à long terme. Cela signifie que le ratio de distribution des bénéfices est techniquement négatif : l’entreprise dépense plus d’argent en dividendes que les revenus qu’elle réalise selon les normes comptables GAAP. Les dividendes sont couverts par le flux de trésorerie libre de 1,3 milliard de dollars et les bénéfices ajustés hors GAAP. Cela est normal pour une entreprise à capitaux intensifs, qui subit de grandes dépréciations de actifs. Néanmoins, le problème de la demande structurelle est réel : les revenus du second trimestre 2026 ont diminué de 3,3 %.La demande de consommation américaine lente s’est heurtée à une augmentation de 6 % des coûts des biens vendus.La direction investit dans des catégories de produits différentes de la bière, comme les mélangeurs Fever-Tree et les cocktails Monaco, afin de diversifier ses activités et de sortir du marché en déclin de la bière.

Un rendement de 4,5 % pour une entreprise qui perçoit des revenus selon les normes GAAP semble attrayant à première vue. La question est de savoir si ce rendement peut se multiplier, ou si cela indique plutôt que l’entreprise est en phase de contraction, et qu’elle dépend des réserves de flux de trésorerie pour maintenir ses activités.

Celui qui continue de se développer : Constellation Brands

Constellation Brands (STZ) est un exemple contraire : c’est pourquoi il ne s’agit pas d’un signe de vente à l’échelle de tout le secteur. Bien que l’entreprise soit confrontée au même déclin dans la consommation d’alcool sur son segment de bières, ses marques de bières mexicaines – Modelo Especial et Pacifico – ont connu une croissance des volumes sur 15 années consécutives. Modelo Especial est la marque numéro un en termes de ventes de bières aux États-Unis. Les ventes de Pacifico ont augmenté de plus de 15 % au dernier trimestre.

Le ratio de distribution des bénéfices de Constellation est de 39 %, avec un flux de trésorerie libre de 1,8 milliard de dollars. C’est une marge suffisante pour faire face aux dépenses. Le dividende représente 3,1 % et a augmenté sur 10 ans consécutifs. L’action se négocie à un P/E de 11,2x et à un EV/EBITDA de 10,3x – ce qui est inférieur aux valeurs de Diageo, soit 22,8x pour le P/E et 13,3x pour l’EV/EBITDA. On obtient donc un multiple plus bas, un ratio de distribution des bénéfices plus sain, ainsi qu’une croissance réelle dans les marques qui comptent le plus.

Ce n’est pas un hasard. Alors que les concurrents se tournaient vers les spiritueux de haute qualité et les bières traditionnelles, Constellation a créé une barrière protectrice autour des bières mexicaines importées – une catégorie qui a mieux résisté au déclin général du marché. Vous payez pour une entreprise qui continue d’augmenter sa taille de marché, plutôt que pour une entreprise qui dépend de l’augmentation des prix pour couvrir la diminution des ventes.

Ce changement signifie quoi pour le rendement du portefeuille.

L’industrie de l’alcool a perdu environ830 milliards de dollars de valeur de marchéPlus de quatre ans se sont écoulés. Le volume d’alcool consommé aux États-Unis a diminué de 8 %, passant de 31 milliards de litres en 2021 à 28,4 milliards de litres en 2025. On estime que le marché des boissons non alcoolisées atteindra 1,6 billions de dollars à l’échelle mondiale. Les ventes de bière en Amérique du Nord ont augmenté de 22 % entre la fin 2023 et la fin 2024. Ce n’est pas une phase de récupération normale. C’est un changement profond dans ce que les consommateurs américains buvent.

Pour les investisseurs en dividendes, l’idée principale est que vous ne devez pas éviter complètement ce secteur. C’est juste qu’pas tous les dividendes liés à l’alcool sont basés sur des fondations identiques.

• Le dividende de Diageo était déjà très élevé, avec un ratio de distribution de 94,5 % avant les réductions. Le modèle de produits spiritueux premium dépend du fait que les consommateurs continuent à acheter ces produits. Ce modèle est donc en train de s’effondrer.
• Le taux de rendement de 4,5 % proposé par Molson Coors semble généreux, mais cela devient problématique lorsque l’on voit des résultats négatifs selon les normes GAAP, ainsi qu’une baisse des ventes de 3,3 %. Le dividende reste donc sûr pour l’instant, grâce aux flux de trésorerie, mais le chemin vers la croissance est difficile.
• La société Constellation Brands est cotée à un P/E de 11,2x à terme, avec un ratio de distribution de 39% et une croissance des volumes réelle. Le taux d’intérêt de 3,1% représente donc un potentiel de compounding.

Volatilité en tant qu’opportunité de reinvestissement – mais seulement sur le bon nom.

Si vous possédez Diageo et que vous subissez une réduction des dividendes, le prix plus bas ne fait pas automatiquement de cet action un meilleur choix d’investissement. Le système de flux de trésorerie est endommagé, et la direction a déclaré que la réduction du dette est prioritaire par rapport aux distributions de dividendes, au moins jusqu’à 2028. Une action moins chère, mais avec un flux de revenus endommagé, reste donc une action avec un flux de revenus endommagé.

Si vous détenez Constellation Brands et que le prix baisse, c’est une autre histoire. Le rapport de retour sur investissement est satisfaisant, les marques se développent, et les flux de trésorerie gratuits sont réels. Un prix plus bas, avec des revenus stables, signifie que vous pouvez acheter davantage de revenus futurs à des conditions meilleures. C’est là la logique de réinvestissement qui fonctionne vraiment.

La leçon générale s’applique à tout votre portefeuille d’investissements : lorsque le prix baisse, ne vous concentrez pas d’abord sur la couleur de l’écran. Concentrez-vous plutôt sur ce qui produit des revenus. Si le système de flux de trésorerie fonctionne correctement, une baisse de prix est une caractéristique positive, et non un problème. Si les revenus avaient déjà été maximisés avant que les nouvelles ne soient publiées – comme c’est le cas pour Diageo – alors une baisse de prix n’est qu’une solution moins coûteuse au problème existant.

Le changement dans les habitudes de consommation d’alcool est réel. Cela a déjà été pris en compte par certaines entreprises, tandis que d’autres l’ignorent. Votre rôle en tant qu’investisseur en revenus n’est pas de prédire ce que la génération Z boira dans cinq ans. Il s’agit plutôt de posséder des entreprises dont les dividendes sont stables, dont les bilans financiers sont solides, et dont les consommateurs – qu’ils aient 35 ou 75 ans – continuent à acheter le produit chaque semaine.

Pour le secteur de l’alcool, cette distinction est plus large que ce que les filtres de rendement laissent supposer.