Les actions de DRAM augmentent : la demande en IA face aux craintes cycliques

L’ETF Roundhill Memory ETF (DRAM) a connu un retour remarquable : il a augmenté de près de 30 % par rapport à ses minima en juillet, pour entrer dans une phase de marché favorable. Ce rebond spectaculaire est dû aux bons résultats financiers des principaux fabricants de mémoires, tels que SK Hynix, Samsung Electronics et Micron. De plus, les investissements continus des géants technologiques comme Microsoft et Amazon ont également contribué à cet effet. Avec des entrées de capitaux cumulées atteignant 26 milliards de dollars, cet ETF est devenu l’un des lancés les plus réussis de l’histoire, indiquant ainsi un grand intérêt des investisseurs pour les actifs liés aux semi-conducteurs. Cependant, derrière ce rétablissement technique se trouve une évolution complexe dans les fondamentaux du secteur, car les fabricants de mémoires doivent surmonter la transition d’une croissance cyclique exponentielle vers un marché plus stable, mais aussi très fragmenté.

Comment les ETF liés à la DRAM se remettent-ils sur pied, malgré les craintes liées aux cycles économiques ?

La hausse récente du Roundhill Memory ETF (DRAM) est une preuve de la résilience de la demande moteuse par l’IA, même si les investisseurs doivent faire face à la volatilité historique des actions liées à la mémoire. L’ETF a dépassé les points clés de pivot et son moyenne mobile de 50 périodes…Un motif rare de tête et épaules inversésCela est considéré par les analystes techniques comme un signe boursier encourageant pour une poursuite de hausse des actions. Ce mouvement est soutenu par des entrées massives de capitaux.3,9 milliards d’euros ajoutés en 30 joursCela reflète une forte conviction chez les investisseurs institutionnels et de détail que la construction de l’infrastructure IA est loin d’être terminée. Les actifs concernés, dominés par SK Hynix, Samsung et Micron, ont tous enregistré des gains à deux chiffres depuis leurs niveaux les plus bas. Cela s’explique par des bénéfices record et une demande continue de la part des hyperscalers.

Malgré le succès de l’ETF, le risque de concentration reste un facteur important à surveiller. Le fonds est fortement concentré sur les trois principaux fabricants de mémoires, qui représentent plus de 71 % du portefeuille. Cela expose l’ETF à des risques spécifiques liés au secteur des semi-conducteurs. Une telle concentration signifie que toute baisse dans la performance de ces entreprises pourrait avoir un impact significatif sur les résultats de l’ETF. De plus, le beta du fonds, qui est de 3,22, indique…Une plus grande sensibilité aux mouvements du marchéCela augmente à la fois les gains et les pertes. Bien que les indicateurs techniques indiquent une tendance baissière, les dynamiques sous-jacentes du marché de la mémoire subissent un changement structurel profond qui déterminera les performances à long terme.

Pourquoi les entreprises qui créent de la mémoire déplacent-elles leur attention vers les rachats d’actions et les dividendes ?

Alors que l’impact initial des avantages de tarification grâce à l’IA commence à diminuer, des fabricants de mémoires comme SK Hynix et Samsung adaptent leurs stratégies pour mettre l’accent sur les retombées pour les actionnaires. Les deux entreprises se préparent à lancer des programmes de rachat de actions et de distribution de dividendes importants.SK Hynix cible une date de réalisation pour le troisième trimestreCette décision stratégique est une réponse directe au ralentissement prévu de l’essor des IA. De plus, il s’agit d’une tendance historique : les prix des actions liées à la mémoire se déprécient avant que les résultats financiers ne atteignent leur pic. En ramenant le capital aux actionnaires, ces entreprises visent à créer un niveau de valeur acceptable pour les investisseurs institutionnels, ce qui pourrait faire de la rentabilité du capital une caractéristique régulière du secteur.

Cette transition est soutenue par l’émergence de contrats de fourniture à long terme, qui permettent une meilleure visibilité sur la demande et réduisent la volatilité des revenus. SK Hynix a déclaré avoir signé de tels contrats avec environ 10 clients. Samsung espère que les contrats à long terme couvriront entre 60 % et 70 % de sa capacité planifiée. Micron Technology a également signé 16 contrats de fourniture à long terme à la fin du trimestre de juin, ce qui stabilise davantage sa base de revenus. Ces contrats permettent aux fabricants de mémoires de valider plus normalement leurs flux de trésorerie, offrant ainsi un renforcement face à la cyclique qui a historiquement nui au secteur. La tendance vers des prix structurés et des engagements à long terme marque une évolution par rapport aux dynamiques traditionnelles du marché à terme, indiquant ainsi une maturité du secteur de la mémoire.

Quelle est la menace que représente CXMT et quel impact cela a-t-il sur les marges ?

La mise en bourse récente de ChangXin Memory Technologies (CXMT) sur le marché STAR de Shanghai souligne une menace structurelle importante pour le marché traditionnel des DRAM. L’IPO de CXMT…Revenu : 8,6 milliards de dollarsCet investissement est strictement destiné à améliorer les capacités des mémoires DDR5 et LPDDR classiques, plutôt que des mémoires à haut débit (HBM). Cette orientation représente un risque à long terme pour les marges bénéficiaires exceptionnelles que les fournisseurs américains jouissent actuellement. En effet, le capital financé par l’État permet à CXMT de concurrencer activement sur les prix dans les marchés où les coûts sont importants. Bien que CXMT soit confrontée à une désavantage structurelle en raison du manque d’accès à la lithographie UV extrême (EUV), son plan…atteindre 93 % de la capacité de MicronIl souligne l’ampleur de son expansion.

L’impact immédiat pour les acteurs existants devrait se faire sentir dans les domaines des centres de données principaux et des services mobiles. L’entrée subventionnée de CXMT pourrait avoir un effet significatif dans ces domaines.Détruit les marges brutes de 84 %+.On le constate dans ce secteur. Alors que CXMT développe les capacités liées aux HBM, ses rendements restent faibles, à environ 25 %. Cela fait que ce n’est pas un moteur de revenus immédiat. Le facteur clé à surveiller est la qualification des HBM3E par CXMT. Mais jusqu’à ce moment-là, le principal risque pour des entreprises comme Micron est l’épuisement des stocks de DRAM traditionnels. Lorsque les hyperscalers transfèrent leurs capacités vers les HBM, l’offre de DRAM traditionnelle se resserre, ce qui offre une opportunité à CXMT de combler ce vide et de faire baisser les prix une fois que la pénurie actuelle se sera normalisée.

Comment la politique américaine affecte-t-elle le prix des actions liées à la mémoire ?

La confiance des investisseurs envers les fabricants de mémoires aux États-Unis a été renforcée par les informations indiquant que le gouvernement s’oppose à l’utilisation potentielle de chips mémoire chinois par Apple. L’administration Trump aurait dissuadé Apple de faire appel à des fabricants chinois de mémoires, tels que ChangXin Memory Technologies et Yangtze Memory Technologies.Éliminer une menace à long termeCela renforce le pouvoir de tarif des fournisseurs américains. Ce développement dissipe les craintes selon lesquelles les fournisseurs américains pourraient perdre une part de marché si Apple déplace leurs chaînes d’approvisionnement pour répondre à la demande croissante, en raison de la pénurie mondiale de puces. L’indice du secteur des semi-conducteurs PHLX a augmenté en conséquence : Micron et SanDisk ont enregistré des gains significatifs, car les investisseurs anticipent un environnement concurrentiel plus favorable.

L’élimination de cette menace concurrentielle renforce l’optimisme concernant des entreprises comme Micron et SanDisk, qui ont bénéficié de forts investissements en infrastructure liés à l’IA. La présentation faite par SanDisk lors de la réunion avec les investisseurs a montré qu’il y avait un stock de commandes de 93,9 milliards de dollars, et que les marges brutes étaient d’environ 80 %, ce qui indique une tendance vers une croissance durable. Bank of America a également utilisé ce modèle pour Micron, évaluant l’entreprise avec une note « Acheter » et un objectif de prix de 1 550 dollars, en prévoyant que Micron pourrait générer entre 200 et 250 dollars par action d’ici 2030. Cet optimisme est encore renforcé par les performances financières améliorées des entreprises liées à l’IA, ce qui suggère que l’augmentation des dépenses est viable et non spéculative.

Quel est l’avenir de la structure du marché des DRAM ?

Le marché mondial des DRAM se trouve à un point de transformation crucial : il passe d’un cycle traditionnel de croissance et de récession à une structure hiérarchisée, animée par l’intelligence artificielle. Les mémoires à haute bande passante ont évolué d’un produit de niche en une technologie essentielle pour les accélérateurs d’IA.La demande dépasse constamment l’offre.Depuis 2023, SK Hynix occupe une position de leader dans ce domaine. En revanche, Samsung et Micron mettent en œuvre des stratégies pour rattraper leur retard, grâce à des architectures de nouvelle génération et des solutions personnalisées. L’arrivée de l’HBM4, qui permet des bandes de données dépassant deux téraoctets par seconde, redéfinit le rôle de la mémoire dans les systèmes informatiques modernes. Cela entraîne également des prix plus élevés pour la mémoire haute performance.

Les DRAM conventionnels, y compris les versions DDR5 et GDDR7, continuent de croître en quantité, grâce à une demande forte dans les ordinateurs portables, les smartphones, les serveurs et l’électronique automobile. Le secteur des serveurs connaît une croissance continue, car l’infrastructure d’inférence liée à l’IA se développe de manière constante. La mise au point du DDR6 est en cours chez tous les principaux fournisseurs, et sa commercialisation est prévue au début des années 2030. À l’avenir, les revenus du marché des DRAM devraient atteindre environ 400 milliards de dollars d’ici 2027. Ce développement structurel permettra de réduire la volatilité des bénéfices pour les fournisseurs leaders. Cependant, cela nécessite également des innovations technologiques constantes pour maintenir un avantage concurrentiel sur un marché de plus en plus complexe.