Les actions de DRAM sont volatiles, alors que Samsung et Micron se battent pour maîtriser l’IA.

Le secteur des semi-conducteurs de mémoire traverse une période complexe, marquée par une forte croissance et une volatilité intense. Après des mois de croissance liée à la demande en IA, les actions de sociétés comme Micron et SanDisk ont récemment subi une baisse importante : SanDisk a chuté de 36 % en cinq jours, tandis que Micron a perdu près de 6 % en une seule session. Cette réaction soudaine du marché est principalement due au rapport financier récent de SK Hynix. Bien que cette entreprise sud-coréenne ait enregistré un bénéfice d’exploitation record, avec un taux de rentabilité de 76 %, son objectif d’augmenter les dépenses de capital pour 2026 de 50 %, soit au moins 31 milliards de dollars, a effrayé les investisseurs. Le marché a interprété ces dépenses comme un signe d’un cycle de dépenses en capital pour l’IA qui pourrait entraîner une surproduction de puces de mémoire.

Malgré cette instabilité à court terme, les fondamentaux du marché des DRAM restent exceptionnellement stables. Le développement de l’infrastructure de l’IA a fait que le goulot d’étranglement principal est passé de la puissance de calcul à la capacité de mémoire. Goldman Sachs estime que le décalage entre l’offre et la demande de DRAM sera d’environ 4,9 % en 2026, ce qui représente une pénurie très grave depuis quinze ans. Ce déséquilibre a entraîné une hausse rapide des prix des contrats : les prix des DRAM ont augmenté d’environ 90 % au premier trimestre 2026. Comme les nouvelles usines de production mettent plusieurs années à être opérationnelles, on s’attend à ce que cette pénurie de supply persiste jusqu’en 2027, ce qui soutient la capacité de fixation des prix et la croissance des revenus des principaux fabricants.

Comment Samsung récupère-t-il sa position de leader sur le marché du DRAM ?

Le marché mondial de la mémoire est en train de changer radicalement, avec les acteurs traditionnels qui font face à des défis importants. Selon le Global Memory Tracker de Counterpoint Research, Samsung Electronics occupe la première place sur le marché des DRAM, avec 39 % de part de marché au deuxième trimestre 2026. Cela représente une transformation significative pour le conglomérat sud-coréen, qui a montré une domination écrasante dans l’offre et les prix des mémoires classiques. Le succès de Samsung s’explique principalement par une demande forte et des augmentations de prix agressives pour les puces de mémoire, ce qui lui permet de creuser l’écart avec ses principaux concurrents.

Alors que Samsung est en tête dans le domaine de la DRAM conventionnelle, la compétition pour la deuxième place devient de plus en plus intense. SK Hynix, qui était historiquement le leader dans le domaine de la mémoire à haute bande passante (HBM), occupe la deuxième place avec une part de marché de 26 %. Cela représente une baisse significative par rapport à ses 39 % l’an dernier. En revanche, Micron Technology a connu une progression rapide : elle a réalisé 25 % des revenus mondiaux de la DRAM au deuxième trimestre. Cette montée en puissance est due aux dépenses continues dans le domaine de l’infrastructure IA et à la capacité de Micron à obtenir des contrats à long terme avec les géants du numérique. Les analystes suggèrent que Micron est bien positionnée pour dépasser SK Hynix pour la deuxième place de part de marché, surtout si les revenus de DRAM de Micron ont augmenté de cinq fois depuis le deuxième trimestre 2025.

Pourquoi les actions de Micron sont-elles un bénéficiaire clé de la demande en IA ?

Micron Technology est actuellement l’un des principaux bénéficiaires du cycle de croissance des mémoires drivé par l’IA. Toute la production de mémoires à haut débit de la société pour l’année 2026 est déjà vendue conformément aux contrats signés. Cela montre bien la demande insatiable des fabricants d’accélérateurs d’IA. Les revenus de Micron au deuxième trimestre ont augmenté de 196 % par rapport à l’année précédente, atteignant 23,9 milliards de dollars. Les ventes destinées aux centres de données représentent plus de 56 % des revenus totaux. Le marché attend avec impatience son prochain rapport financier le 22 septembre. Wall Street anticipe un bénéfice par action de 31,24 dollars et des revenus de 50,72 milliards de dollars. Cette augmentation significative par rapport aux 11,31 milliards de dollars en revenus de l’année précédente montre bien le changement structurel dans le modèle commercial de la société.

Les sentiments des analystes restent très positifs, malgré la baisse récente du secteur dans son ensemble. L’avis consensus concernant Micron est “Acheter”, avec des objectifs de prix allant jusqu’à 2 000 dollars selon Cantor Fitzgerald. UBS a également commencé à couvrir son concurrent sud-coréen, SK Hynix, avec un avis “Acheter”. Selon UBS, le marché sous-estime les changements structurels liés à l’intelligence artificielle agentique. UBS estime que le rendement moyen du capital propoétique de SK Hynix pour les années 2027-2031 atteindra 40,2 %, ce qui est bien plus élevé que les moyennes historiques. Cet optimisme est soutenu par le fait que les prix moyens des DRAM ont augmenté de 30 % trimestriellement, grâce à une combinaison de mémoire conventionnelle et de livraisons de HBM4 de nouvelle génération.

Quels sont les risques liés aux concurrents chinois et à la géopolitique ?

Bien que l’évolution de la demande soit positive, le marché concurrentiel devient de plus en plus complexe avec l’apparition de fabricants chinois de mémoires. ChangXin Memory Technologies, quatrième plus grand fabricant de DRAM au monde, a récemment effectué une levée de fonds publique, qui a valu à l’entreprise près de 500 milliards de dollars. CXMT compte utiliser ces fonds pour augmenter sa capacité de production de plus de 600 000 disques semicondurs par mois. L’entreprise a déjà augmenté sa part de marché à 8 % au premier trimestre 2026, contre seulement 3 % l’année précédente. Cette expansion rapide menace de diminuer la part de marché des fabricants de mémoires américains et sud-coréens sur le marché mondial au cours des prochaines années.