DraftKings est devenue rentable en 2025, mais les actions ont quand même chuté… Les marchés de prévisions expliquent cette différence.

Le 12 février 2026, DraftKings a enregistré sa meilleure année de tous les temps. Les revenus du quatrième trimestre ont augmenté de 43 %, atteignant près de 2 milliards de dollars.Les revenus annuels ont atteint un record de 6,05 milliards de dollars, soit une augmentation de 27 % ; le EBITDA a plus que triplé, atteignant 620 millions de dollars.Et l’entreprise a fait un rapport.C’est le premier bénéfice annuel complet de son histoire : 3,7 millions de dollars de revenus nets, contre une perte de 507 millions de dollars l’année précédente.C’est la vidéo d’une entreprise qui a nettement progressé.

Voici l’autre bande. Le stockune baisse d’environ 35 % sur l’année 2025Et le défilé ne s’arrêta pas là : à partir d’unLe 5 septembre 2025, le prix a atteint un maximum de près de 49 $.Les actions sont actuellement cotées à des prix inférieurs à 20 $, soit environ la moitié du prix maximal. Le prix est également quelques dollars en dessous d’un certain niveau.Le niveau le plus bas sur 52 semaines est proche de 20,46 $.Dans les dernières données quotidiennes, la valeur de l’action se trouve en dessous de ses moyennes à 50 et 200 jours. L’indice de force relative est de près de 35, ce qui indique que l’action est à un niveau de sous-achat. De plus, les transactions sur les comptes de particuliers étaient en baisse lors du dernier rapport de flux.

Les deux rapports sont en désaccord, et ils ne sont pas d’accord non plus avec Wall Street. Le consensus des analystes concernant cette action cette semaine reste « Acheter », avec une…Objectif de prix moyen autour de 34 à 35 $.– environ 60 % de plus que le prix de vente des actions – etUne plage qui va de 20 à la partie basse jusqu’à 76.Lorsqu’une entreprise déclare son meilleur résultat et son pire résultat, le marché fixe un prix pour quelque chose que l’état des revenus ne peut pas montrer. Pour DraftKings, cette chose s’appelle les marchés de prévisions.

La vente a un nom.

Un investisseur qui lit ces données veut savoir d’où provient cet argent. Les données indiquent qu’il y a eu un changement dans le “conteneur” dans lequel le marché croit que l’argent se trouve. Au cours de l’année écoulée, le lieu où l’on peut parier le plus rapidement n’est plus un établissement sportif autorisé par l’État, mais plutôt une plateforme de contrats d’événements régulée par l’État fédéral – Kalshi et Polymarket en font partie. La taille de ce marché n’est plus un expérience :Le volume total des marchés de prévisions mensuels a atteint environ 50,6 milliards de dollars en juillet 2026. Par rapport à une estimation de 14 milliards de dollars par mois pour les bookmakers sportifs américains légaux, c’est un chiffre considérable., etSeul Kalshi avait généré plus de 100 milliards de dollars en volume cumulé d’avant début 2026..

La raison structurelle pour laquelle cela nuit à l’économie des bookmakers est que les contrats de prévision sont réglementés par la Commodity Futures Trading Commission. Dans la plupart des États, cette commission permet aux bookmakers de éviter les obligations liées au permis d’exploitation, aux taxes et aux vérifications d’âge qui incombent aux bookmakers licenciés.Kalshi a été condamné à payer une amende de 5 millions de dollars en Ohio pour avoir évité le impôt de 20 % sur les paris sportifs prévu par cet État., etCes plateformes fonctionnent dans de grands États comme la Californie et le Texas, où DraftKings ne peut pas légalement faire de paris du tout.La menace vise la partie la plus rentable du business :Le compte Purlays représente environ 70 % des revenus des bookmakers sportifs et jusqu’à 85 % de leurs bénéfices.Il y a une marge de profit de 10–14 % pour les paris directs, contre 5–7 %. Si le mouvement des conteneurs est plus favorable, c’est le produit à la marge la plus élevée qui sera exploité. L’attention est alors concentrée sur les conteneurs.LeBron James a abandonné sa relation avec DraftKings pour un partenariat de 15 millions de dollars avec Polymarket..

C’est donc le cas difficile en entier : un concurrent exempt de taxes et moins régulé, qui se développe plus rapidement que l’entreprise autorisée, qui doit prendre en compte les taxes étatiques et les obligations de conformité dans chaque transaction. Mais les preuves contraires font de ce marché un terrain de lutte, plutôt qu’une situation où il y a une migration unidirectionnelle.

DraftKings lutte à l’intérieur du conteneur.

L’entreprise ne se contente pas de défendre ses anciens conteneurs ; elle construit également en secret ses propres conteneurs. DraftKingsUne plateforme de prédictions régie par le gouvernement fédéral a été lancée en décembre 2025., etLa direction a déclaré que le volume annuel atteignait environ 11 milliards de dollars d’ici la mi-2026.En réalité, c’est comme entrer dans le marché qui l’attaque.

Le motif juridique a alors changé. En août 2026,Un tribunal d’appel fédéral a jugé que les États peuvent réglementer les marchés de prédictions en tant que formes de jeu.Un obstacle pour Kalshi et ses concurrents, mais une possible amélioration pour les bookmakers autorisés. Cependant, cela limite également les efforts de DraftKings en matière de prévisions.Le New Jersey a demandé au Conseil suprême de déterminer qui est le régulateur qui obtient la victoire.Rien de tout cela n’est décidé : le rejet par la cour d’appel n’est qu’une décision dans une lutte fragmentée, et non une réponse finale.

Une autre petite particularité doit être mentionnée : l’histoire concernant les « affaires améliorées » s’est développée de manière spontanée en 2026. Au deuxième trimestre…Les revenus ont diminué de 4,6 % en glissement annuel, pour atteindre 1,44 milliard de dollars.— la première baisse — etDraftKings a enregistré une perte de 67,6 millions de dollars, contre un bénéfice de 157,9 millions de dollars l’année précédente. Le P/E ajusté s’est établi à 0,09, ce qui est inférieur au consensus de 0,19.La direction a attribué cela à un calendrier chargé en période de saison, aux résultats sportifs favorables pour les clients, ainsi qu’aux dépenses plus élevées liées aux promotions et aux achats.On ne constate aucun impact notable des marchés de prévisions sur ses plateformes de jeux sportifs.Mais les directives qu’elle a publiées en février…De 6,5 milliards à 6,9 milliards de dollars en revenus pour l’année 2026 : soit un déficit d’environ 8 % par rapport aux prévisions de Wall Street.— Il a été choisi de manière conservatrice, et le marché a interprété cette décélération comme un signal clair.

Ainsi, les objectifs de prix optimistes ne sont pas une prédiction de la direction actuelle ; ils représentent plutôt une estimation de la manière dont la question liée aux conteneurs sera résolue. Un objectif de prix autour des 30 dollars requiert que le système de parlay et le modèle licencié puissent survivre, et que la croissance reprenne après la saison de football. Un objectif de prix bas de 20 dollars correspond à un scénario contraire. Un investisseur qui souhaite voir des gains significatifs doit croire que les conditions économiques de DraftKings sont meilleures que celles d’un concurrent non imposé, et que les tribunaux pourraient bientôt décider en faveur de DraftKings.

Deux enregistrements mettront à jour ce rapport. Jusqu’à ce qu’un d’entre eux indique une divergence, c’est là l’histoire. Le premier est la bande magnétique rapportée : il s’agit de savoir si la baisse des revenus se renverse ou non.Résultats trimestriels attendus le 5 novembreLorsque la saison de football commence… La deuxième question est la suivante : le Tribunal suprême sera-t-il intervenu sur la question non résolue entre les États fédéraux et les États concernant les marchés de prévisions ? Cette réponse pourrait déterminer si le prix spéculatif se déplace vers un nouveau conteneur, ou si une solution alternative permettra que l’entreprise licenciée continue à contrôler le marché. Jusqu’à then, le fossé entre les meilleures performances financières rapportées par DraftKings et les pires performances qu’il a connues ne constitue pas un mystère à résoudre, ni un point bas à atteindre. C’est la question ouverte que les actions de cette entreprise ont toujours été en train de traiter.