Une douzaine de concerts pendant l’été : la demande est record – le plafond de 15 % est désormais le nouveau problème de Live Nation.

La photo d’été que tout le monde partage est la même : un enfant de trois ans, en première rangée, entouré de plus d’une douzaine de concerts. Peut-être que c’est aussi votre maison… Un stade plein à craquer, une file d’automobilistes devant la porte, l’application de billets qui sonne à la porte. Le groupe photo, c’est ce qui compte vraiment. Personne ne se soucie du moment du coucher.

Cette habitude consiste à effectuer des travaux réels pour une seule entreprise. Live Nation Entertainment promoue de nombreuses tournées que vous avez vues tout à l’heure, et gère l’application Ticketmaster dont vous avez payé les frais. De plus, elle vend des billets pour des concerts en une vitesse que l’entreprise n’a jamais atteinte auparavant. Mais le chiffre qui détermine comment vous devriez considérer ces actions n’est pas indiqué dans les statistiques de fréquentation. Il se trouve plutôt dans les frais liés aux billets que vous avez achetés – et dans les deux règles légales qui déterminent les limites de ces frais.

La demande est la moitié facile.

Commencez par la partie qui est déjà déterminée : la foule est bien réelle. Au deuxième trimestre 2026, environ 49 millions de personnes ont assisté aux événements organisés par Live Nation.Record du deuxième trimestre, en hausse d’environ 10 %Un an plus tôt. Plus de 143 millions de billets avaient déjà été vendus pour l’année 2026 d’ici la mi-juillet. Et le signal futur est inhabituellement fort : les revenus liés aux événements ont atteint…Enregistrement : 6,4 milliards de dollars+25 %, ce qui, selon la direction, signifie des fonds engagés – « Les billets sont en banque » pour la deuxième moitié de la saison, lorsque les grands stades accueillent les matchs.

2ème trimestreLes revenus ont augmenté de 9 %, atteignant 7,67 milliards de dollars.Si vous voulez savoir si l’essor du concert après tout est resté une mode passagère, la réponse est non. C’est seulement une partie de l’histoire qui, pour l’instant, n’est qu’un fait.

L’argent se trouve dans les frais.

C’est la partie que l’offre estivale ne vous montre pas… C’est pour cette raison que le prix est si important. Live Nation gère deux activités complètement différentes sous une même marque.

Le secteur du concert est important, mais aussi très concurrentiel. Au deuxième trimestre, il a généré des revenus de 6,44 milliards de dollars, et environ 310 millions de dollars en revenus d’exploitation ajustés – soit un taux de marge d’environ 5 %. Vous payez pour les stades, les groupes de musique, les bus de tournée, les effets pyrotechniques ; le promoteur prend donc une petite part des bénéfices.

Le marché des billets est petit mais rentable. Dans le même trimestre, les ventes de billets n’ont représenté que…852 millions de revenus– Environ un treizième des revenus provenant du concert – mais ils ont réalisé 331 millions de dollars en revenus d’exploitation ajustés, soit une marge d’environ 39 %.Valeur de billet qui rapporte plus de 10 milliards de dollarsDans ce quartier, les frais génèrent plus de profit que dans les opérations de concerts beaucoup plus importantes.

Cette asymétrie est la raison pour laquelle le montant de la commission est un facteur important à prendre en compte.Les profits de l’entreprise ne proviennent pas de la musique.Cela provient des frais de service, de traitement des commandes et des frais liés aux installations, qui s’ajoutent au montant nominal de la vente. Une partie de ces frais ne parvient jamais aux artistes ou aux lieux de spectacle. Lorsque un tribunal fixe un plafond sur ces frais, il ne modifie pas simplement une ligne de coûts. C’est plutôt un limite pour tout le système.

Ce que le tribunal a fixé comme limite – et ce qu’il a laissé ouvert

En mars, Live Nation a conclu un accord avec le département de la Justice. Cet accord a été formalisé dans un jugement proposé en juin. Ce qui n’a pas été fait, c’est qu’il n’y a pas eu une séparation entre les deux entreprises. Live Nation garde Ticketmaster.

Ce qu’il abandonne est plus méthodique. Sur son propre amphithéâtre, le coût de service de Ticketmaster est…limité à 15 % du montant nominalIl doit abandonner son contrôle et ses droits de réservation exclusifs dans les 13 amphithéâtres. De plus, il doit résoudre un accord lucratif avec une entreprise de services de location de salles. Il faudra également que Ticketmaster ouvre sa technologie de réservation aux concurrents. Les artistes et les organisateurs peuvent alors vendre jusqu’à la moitié des billets dans les amphithéâtres de Live Nation via des plateformes tierces. L’entreprise a également prévu 280 millions de dollars pour les États concernés. L’accord est maintenant en phase finale d’approbation, où un juge fédéral peut encore intervenir.

En d’autres termes, cette solution limite les frais applicables aux billets les plus avantageux, puis invite les concurrents à vendre leurs billets sur ses services. Les dirigeants et les groupes de consommateurs ont des opinions différentes quant à la hauteur des coûts ; aucun ne s’attend à ce que le prix affiché lors du paiement diminue du jour au lendemain.

Cependant, la limite tarifaire est la moins discutée des deux voies juridiques. L’autre voie, en revanche, n’est pas encore terminée. Le 15 avril…Un jury fédéral à New York a rendu un jugement.Live Nation et Ticketmaster ont exercé un monopole illégal dans le domaine de la vente de billets. Une coalition de procureurs généraux de l’État, qui a rejeté l’accord conclu, est actuellement en phase de recours juridique ; ils demandent au juge d’obliger Live Nation à…Supprimer complètement Ticketmaster.Les 450 millions de dollars que l’entreprise a enregistrés au premier trimestre – c’est cet élément qui a transformé la première moitié de l’année en une période rentable.Perte de 94,7 millions de dollars rapportée aux actionnaires ordinairesIl est préférable de lire cela comme un sol, et non comme un plafond. Les estimations montrent que le montant total à payer par les juges s’élève à environ 1,72 dollar par billet. Avec plus de 143 millions de billets, c’est une somme que la société n’a pas encore accepté de payer.

Le prix que vous payez pour une foule record

Ainsi, la demande est confirmée, le prix est limité par les conditions propres aux différents marchés, et une séparation reste encore possible, même si ce n’est pas officiellement décidé. À la mi-septembre, le marché n’a pas encore fixé un prix définitif pour cette action. La valeur de l’action a augmenté d’environ 19 % au cours de l’année, même après le jugement et les charges liées à cette action. Cependant, elle est également à environ 10 % en dessous de son niveau maximal, et a diminué au cours du dernier mois. Plateformes de valuationPlacer ça près de 16 fois par rapport au EV/EBITDA sur les 12 prochains mois.Cela représente environ le double de la valeur médiane pour les noms de événements vivants comparables. En termes de croissance, ce chiffre se situe dans la moitié des années 20, et est encore augmenté par les coûts juridiques ponctuels ainsi que par l’amortissement lié au programme de dépense de 1,1 milliard de dollars.

Cette lacune est le problème. La rue paie pour la foule qui se trouve là… C’est ce que votre enfant de trois ans a déjà vécu de ses propres yeux. Ce qu’elle ne paie pas entièrement, c’est que l’argent de la foule passe par une commission qui a atteint un plafond. Il s’agit d’une entreprise dont la structure a été jugée illégale par un jury, et dont les solutions restent encore incertaines.

Le montant dû pour ce billet n’a pas encore été payé. De même, le jugement n’a pas été exécuté.