La baisse de 0,1 % du Dow révèle en réalité une rotation des investissements, et non une crise financière – et l’augmentation des taux d’intérêt est le facteur qui explique cela.

Le Dow a chuté de 0,12 % lundi.Et l’annonce principale a attribué cette baisse aux avertissements donnés par ceux qui gèrent les systèmes d’IA. Mais 0,12 % n’est qu’une estimation moyenne. En enlevant quelques entreprises, cette baisse disparaît presque complètement : le S&P 500, avec un poids égal pour toutes les entreprises, est resté stable ce jour-là. Les indices pondérés par le seuil de valeur ont chuté uniquement à cause d’un petit groupe d’actions liées à l’IA. Nvidia a chuté de 3,4 % pendant la séance, et de 8,4 % sur cinq jours. Le Nasdaq-100 a perdu 0,8 %. Et l’indice moyen du S&P 500 n’a fait aucun changement.

Cette différence constitue toute l’histoire en soi. C’est important, car les plus grands indices sur lesquels on parle ne sont pas le marché lui-même. Ce sont plutôt une moyenne pondérée, où la majorité des poids est concentrée dans les actifs que tout le monde possède déjà.

Les alertes liées à l’IA sont une sorte de narration ; l’augmentation des taux est un mécanisme.

Les avertissements étaient réels. Sam Altman de OpenAI a dit que l’humanité…On pourrait perdre le contrôle sur l’avenir à cause de l’IA.Et on a prudemment souligné que concentrer l’IA entre les mains d’une seule personne ou d’une seule entreprise pourrait entraîner des conséquences « extrêmement dystopiques ». Dario Amodei de Anthropic a écrit que…“Nous devons ralentir le rythme.”sur la construction de l’IA. Le directeur d’OpenAI l’a qualifié de“Moment mal judicieux”L’IPO devait avoir lieu, et les banques qui étaient attendues pour diriger cette opération, Goldman Sachs et Morgan Stanley, ont été en pénurie suite à cette nouvelle.

Mais attention à l’endroit où les dommages se sont réellement produits. Ils étaient concentrés dans l’infrastructure et les complexes de chips liés à l’IA : Nvidia a chuté de plus de 3 %, tandis que Intel, AMD, Marvell et Arm ont également diminué en raison des craintes d’une ralentissement général des dépenses dans le secteur. Les secteurs logiciels, la cybersécurité, la santé et l’énergie ont, quant à eux, augmenté. Ce n’est pas une baisse générale ; c’est plutôt un déplacement des investissements vers les autres secteurs – y compris les logiciels, qui continuent à se vendre, tout en que la production de chips ralentit.

Pourquoi l’augmentation des taux d’intérêt n’affecte pas aussi bien les entreprises de l’IA

Maintenant, c’est la partie qui influence réellement les prix. La Réserve fédérale se réunit mardi et mercredi.annonce une décision mercredià 14 h heure de l’Est, et tarifer les contrats à terme.Le prix a environ 85 % à 90 % de chances d’augmenter de un quart. — La première depuis 2023Le cas est devenu plus complexe la semaine dernière, car le CPI d’août était très élevé.L’inflation a atteint 3,4 %, contre 3,3 % que les économistes prévoyaient.Le pétrole brut a augmenté de 0,3 % mensuellement, contre 0,2 %, et le gasoil a augmenté de 27,4 % annuellement.Les prix de l’huile ont dépassé 100 dollars en raison des conflits dans le golfe et d’une attaque sur un pipeline saoudien essentiel..

Comprendre ce que je sais sur le fonctionnement des taux me permet de comprendre pourquoi cela a un impact si important sur les dirigeants des entreprises de l’IA. Une hausse des taux représente une surprise concernant les taux d’intérêt. Cela affecte le plus fortement les actifs dont la valeur est située dans un avenir lointain et dont les multiples sont élevés – c’est précisément le cas des entreprises de l’IA de grande taille. Le rendement du titre du Trésor public sur 10 ans…En progression vers 5 % pour la première fois depuis 2007C’est le même mécanisme qui se manifeste sur le marché des obligations. C’est la force qui pousse à l’ouverture des positions, et cette ouverture se produit dans les transactions que tout le monde a déjà enregistrées. Les commentaires sur la sécurité de l’IA constituent une excuse pour justifier cette ouverture ; le rendement, quant à lui, représente la véritable contrainte.

Les données de positionnement indiquent que la foule se trouve du mauvais côté.

Les options et les données de flux indiquent la même direction. Dans le cas de QQQ, les ratios put/call sont élevés : 1,31 en termes de volume et 1,41 en termes d’open interest. Cela signifie que les traders paient pour obtenir une protection là où se concentre la vente. Du côté du flux, QQQ a vu des ordres institutionnels et des grandes commandes être enregistrés comme vendeurs nets, tandis que les acheteurs de petite taille étaient des acheteurs nets. En même temps, de l’argent continue de flux vers le fonds de poids égal – RSP a reçu environ 13,8 milliards de dollars de créations nettes jusqu’à présent. C’est le petit secret de cette rotation : l’argent est placé dans le marché général, plutôt que dans les géants du marché.

Dites ce que vous voulez, mais l’histoire liée à l’IA peut toujours se rétablir. Le marché de vente à bas prix a remporté cette position depuis des années. Les actions de S&P ont chuté dès le début de la journée, mais ont pu récupérer la plupart de leurs pertes avant la clôture. Mais le facteur qui limite les actions cette semaine n’est pas l’humeur de Sam Altman. C’est la hausse des taux d’intérêt, et les caractéristiques du marché indiquent que la pression se concentre sur les transactions qui impliquent des pertes importantes.

La question à examiner, donc, est de savoir si l’indice d’équité se dégrade également. Le RSP reste stable, tandis que le Nasdaq baisse : c’est une situation inconfortable pour ceux qui possèdent des actions de leaders, mais pas une perte générale des valeurs. Le RSP continue de suivre les actions des leaders, ce qui signifie que le marché est en état de calme. Mercredi à 14 heures, avec de nouvelles recommandations de la Fed et les prix du pétrole toujours supérieurs à 100 $, cela déterminera dans quelle situation nous nous trouvons.