DJT avec des ventes de 550x : Rumble devient progressivement une entreprise d’IA. La partie de la vente au détail est en train de disparaître.

Les deux actions liées aux médias alternatifs les plus discutés connaissent une saison difficile. Les chiffres qui accompagnent cette baisse vous révèlent quelque chose que les titres de presse ne peuvent pas dire : ce que ces entreprises ont vraiment vendu, c’est le public qui les achète, et non pas des activités commerciales qui génèrent des revenus. Si vous possédez l’une ou l’autre de ces actions parce que vous croyez que le public existe réellement, vous devez comprendre que le public peut être réel, mais l’action peut tout de même vous laisser sans rien.

Commencez par le prix, car c’est toute l’histoire résumée en un seul chiffre. Trump Media – la société mère de Truth Social – est cotée à environ…550 fois ses revenus de continuationCe n’est pas une erreur de frappe. L’entreprise a généréEnviron 3,7 millions de dollars de revenus publicitaires pour toute l’année 2025.Et les investisseurs continuent de valoir cette entreprise à environ 2,5 milliards de dollars. Ce que vous payez, soit 550 fois plus que cela, c’est une croyance, et non un flux de trésorerie. Or, les croyances sont ce qui peut être perdu le plus rapidement dans une action boursière.

Le secteur des médias n’a jamais été l’objectif.

Voici le point délicat : les activités de médias sociaux réelles de Truth Social perdent de l’argent. Ce qui a permis à Trump Media de rester rentable en 2025 n’était pas le contenu, les utilisateurs ou les ventes d’annonces – c’était plutôt une stratégie de bilan. La direction a investi l’argent de l’entreprise dans des cryptomonnaies et autres actifs numériques. Pendant un certain temps, cette stratégie a permis aux actions de l’entreprise de sembler performantes. Mais au début de 2026, la situation s’est complètement détériorée, lorsque l’entreprise a enregistré…Un bénéfice trimestriel de 238 millions de dollars, causé principalement par les pertes liées aux actifs numériques.En d’autres termes, ce « business » n’est plus qu’une arnaque qui se déguise en entreprise médiatique. Les actions de cette entreprise…En 2026, environ 46 % à 50 % ont chuté, et le prix a atteint un niveau historiquement bas, près de 7 dollars en juin.Après avoir atteint un sommet supérieur à 38 dollars en 2024.

Lisez cela à nouveau et remarquez quel coût cela représente pour les gens. Les investisseurs en ligne qui ont acheté des actions liées à cette marque dès sa première journée de marché – mais pas en fonction des revenus, car il n’y avait pas de revenus à acheter – ont supporté la plupart des pertes.environ 76 % du pic initialLe plus grand informateur de l’entreprise, quant à lui…Il a acquisé sa part de manière effective et gratuite.C’est donc l’histoire de toute une « société de médias » en version miniature : le public paye pour l’information, et l’information n’a pas besoin d’argent du public pour être rentable.

Les bonnes nouvelles de Rumble sont en réalité des mauvaises nouvelles.

Regardez maintenant Rumble, qui affiche la version plus amicale du même truc. À première vue, le deuxième quart de l’entreprise était un succès record :Revenus de 40,4 millions de dollars, en hausse de 61 % par rapport à l’année précédente.Mais si on divise ce nombre en parties, l’histoire change. La plateforme vidéo elle-même…Il a augmenté de seulement 21 %, pour atteindre environ 30,3 millions de dollars.Les autres environ 10 millions de dollars sont venus d’une entreprise que Rumble a récemment acquise : Northern Data, un opérateur de centres de données allemands. Rumble a intégré cette entreprise dans son groupe, afin de se concentrer davantage sur la vente de puissance informatique liée à l’IA. La société mère sera rebaptisée RUM Group, en divisant son activité en deux parties : “Rumble” (pour les services vidéo) et “Quake AI” (pour les infrastructures cloud et IA). Il y aura environ 22 000 GPU Nvidia, et une promesse de…250 mégawatts de capacité non encore commercialisée pourraient à terme générer plus de 3 milliards de dollars de revenus annuels..

Voici l’action qui devrait rendre les détenteurs de titres en boutique mal à l’aise. Rumble simplement…Arrêt de l’indication de cette métrique ; le public a acheté les actions en conséquence.GestionLes chiffres clés sont le nombre d’utilisateurs actifs mensuels et les revenus par utilisateur.Ils expliquent que ces chiffres ne reflètent plus la valeur totale de l’entreprise. Lorsqu’une entreprise retire discrètement les statistiques qui servaient à justifier sa valeur, et les remplace par des promesses concernant les contrats cloud pour l’année 2027, l’histoire que l’on possède devient une autre. Les revenus réels existent bel et bien. Ils sont réels parce que Rumble n’est plus principalement une plateforme vidéo comme on le pensait – c’est maintenant une petite entreprise de centres de données IA, qui concurrence des géants qui disposent déjà de milliers de GPU et de clients prêts à partir.

Le produit partagé était toujours la offre de vente au détail.

En combinant les deux, le modèle est évident. DJT est cotée à des centaines de fois le chiffre d’affaires de son trésor cryptographique, ainsi que la participation des fondateurs, qui ne coûtent rien. Rumble, quant à elle, est cotée à environ 37 fois le chiffre d’affaires, alors que son entreprise vidéo connaît une croissance de 21 % grâce à un changement de direction vers l’IA. Ce qui les relie tous deux, c’est une valeur culturelle particulière : une communauté prête à payer pour l’identité que représente chaque titre boursier. Cette communauté n’est pas un élément figurant sur le bilan comptable. C’est plutôt un état d’esprit.

Le problème, c’est que la foule est à la fois le client et le payeur en même temps. La offre de vente détermine le prix, et cette même offre est utilisée pour ajuster constamment les estimations concernant l’entreprise, au fur et à mesure que les circonstances changent : il faut diminuer l’impact des fluctuations des cryptos, continuer à payer, tout en pensant que Rumble deviendra “Quake AI”. Chaque fois que l’entreprise a besoin d’un nouveau chapitre, la foule constitue la source de financement pour celui-ci. C’est donc une forme de subvention qui se déguise en demande de financement… Et cette subvention a décidé qu’elle avait mieux à faire.

Même dans le cas optimiste, vous pouvez rester avec les pertes.

On accorde à Bulls tout ce qu’il faut, mais l’asymétrie persistante reste un obstacle pour les acheteurs tardifs. L’idée de Rumble de réaliser un chiffre d’affaires de 3 milliards de dollars d’ici 2027 est réalisable – une augmentation de soixante-dix fois par rapport aux revenus actuels. Cela nécessiterait que l’entreprise suive de loin les hyperscalers dans leur propre domaine. Le détenteur du titre de retail qui a acheté la plateforme vidéo à son apogée a encore payé un prix politique et culturel que l’histoire liée à l’IA ne peut pas compenser. Le fonds crypto de Trump Media fonctionne bien. Mais cela ne rend pas l’activité principale de Truth Social plus rentable ; c’est plutôt une entreprise qui agit comme un fonds hedger, qui utilise un forum pour ses activités. Les optimistes peuvent avoir raison en ce qui concerne la technologie, le fonds financier et le changement de stratégie… mais ils se trompent complètement sur celui qui recevra vraiment de l’argent.

C’est le problème disciplinaire qui est au cœur des deux noms :Confondre un public avec une source de revenus.Un public est une réalité. Ce n’est pas la même chose que les clients qui renouvellent leur achat. À plusieurs reprises, « tout le monde en parle » a été la dernière chose que les acheteurs d’une action apprennent à évaluer avant que l’offre ne soit acceptée.

Regardez le signal qui persiste malgré tout : au moment où une entreprise cesse de vous dire ce que vous avez acheté et commence à vous vendre quelque chose d’autre.DJT a annoncé qu’elle allait supprimer de nouvelles activités commerciales et se concentrer sur un rôle de simple forum.Juste après la perte de valeur des cryptos, Rumble a mis de côté ses indicateurs d’utilisateurs. Lorsque l’histoire change pour protéger le prix, les personnes qui ont déterminé ce prix doivent croire à nouveau en cette histoire… Et chaque nouvelle évaluation est une opportunité pour un acheteur qui ne suit pas attentivement les événements, de devenir celui qui possède l’ancienne histoire.

Le public sera toujours là demain. C’est le piège. Le public n’a jamais été l’atout qui maintenait le prix élevé.