Le soutien discret des Irlandais pour vos dividendes : ce qu’est vraiment la « partnership » entre les États-Unis et l’Irlande

Le jour de la Saint-Patrick’ en 2026, avec le Taoiseach dans le Bureau ovale, l’histoire que Washington et Dublin voulaient raconter était une histoire d’amour. L’Irlande vantait ainsi un record…Investissements cumulés aux États-UnisetPlus de 200 000 emplois aux États-UnisMicheál Martin a décrit cette relation comme « très, très bénéfique pour les deux parties ». L’Amérique et l’Irlande, selon lui, fonctionnent très bien ensemble.

Oui, mais pas dans la direction indiquée par ces annonces. La relation qui se manifeste réellement sur votre compte de courtage est plutôt l’autre côté, et elle est bien plus importante que la partie irlandaise du bilan.

Les 300 milliards de dollars qui se déplacent dans l’autre direction

C’est l’asymétrie que personne n’a mentionnée lors de la conférence de presse. Les multinationales américaines ont réservé…Environ 300 milliards de dollars américes de bénéfices en Irlande l’an dernier.— plus que dans aucun pays situé de ce côté de leur propre pays. Le flux est tellement concentré que les entreprises américaines paient approximativementTrois quarts de l’ensemble des impôts sur les sociétés perçus en IrlandeLe boom de l’Irlande n’est pas principalement une histoire de succès irlandais-américain ; c’est plutôt une histoire liée aux taxes, avec un adresse postale irlandaise.

Pourquoi une entreprise américaine mettrait-elle ses bénéfices à Dublin ? C’est en raison du mode de calcul des impôts sur les sociétés. Le taux d’imposition principal en Irlande est depuis longtemps bien inférieur à celui de 21 % au niveau fédéral américain : historiquement, il était de 12,5 %, et maintenant…15 % pour les grandes entreprises— et certains revenus liés aux droits d’auteur et aux propriétés intellectuelles sont imposés à un taux très faible.6.25%Réservez vos royalties de brevet à Dublin, vendez le produit aux États-Unis, et une part significative de vos revenus permet d’éviter le taux plus élevé en États-Unis. C’est une pratique légale et largement acceptée par l’OCDE. C’est pour cette raison que l’Irlande est leader mondial dans le transfert des profits entre les entreprises.

Pour un investisseur dans les dividendes, l’aspect intéressant est qui fait cela et quel effet cela a sur ses chiffres financiers. En particulier, les entreprises pharmaceutiques américaines répartissent la plupart de leurs bénéfices à l’étranger, sans enregistrer presque aucun aux États-Unis – même si c’est là que proviennent les revenus.Merck a enregistré une perte de 5 milliards de dollars aux États-Unis, mais un bénéfice de 26 milliards de dollars à l’étranger.AbbVie a annoncé des pertes de 3,5 milliards de dollars aux États-Unis et 10 milliards de dollars à l’étranger.En moyenne, les plus grands fabricants de médicaments américains ne dépensent presque rien pour payer l’impôt sur le revenu sur leurs bénéfices actuels.

Où se situe votre dividende dans cette pile ?

Maintenant, connectons cela au processus de distribution des dividendes. Les dividendes sont versés à partir des bénéfices après impôts et du flux de trésorerie libre – c’est-à-dire l’argent qui reste après les impôts. Chaque dollar de bénéfice que une entreprise conserve, à part les 21 % d’impôts aux États-Unis, représente un dollar qui est mis dans le “pool” dont elle tire ses fonds pour financer et augmenter ses dividendes. Ainsi, l’arrangement irlandais n’est pas une curiosité pour les services fiscaux ; il fait partie de la machine de gestion des bénéfices qui permet aux actions de revenus les plus connues sur le marché de fonctionner correctement.

PrenezMerckCette société a payé des dividendes pendant environ vingt-deux ans, et ses rendements sont d’environ 2,3 % aujourd’hui. Ses flux de trésorerie – soit 16 milliards de dollars en flux de trésorerie net au cours de l’année écoulée – sont réels. C’est ce qui garantit les paiements des dividendes, et non l’Irlande. Mais ses bénéfices, et donc sa capacité à continuer à augmenter ces dividendes, dépendent en partie d’un taux d’imposition structurellement plus bas que celui des États-Unis. Il en va de même pour AbbVie et pour une grande partie du secteur.

Le contraste qui devrait affiner votre jugement est…PfizerLe rendement est d’environ 6,2 %, et les dividendes versés dépassent plus de 100 % des bénéfices récents. Un tel rendement n’est pas un cadeau. Cela s’explique en partie par le fait que le marché semble douter de la capacité de l’entreprise à assurer ces paiements. Ces doutes ne disparaissent pas, car un taux d’impôt réel bas soutient les bénéfices enregistrés. Lorsque le rendement des dividendes semble trop bon pour être vrai, il est nécessaire de vérifier si les flux de trésorerie et la structure fiscale permettent réellement de financer ces paiements sur une période prolongée. L’Irlande ne fixe pas de limites pour les dividendes non versés.

Un coussin, une modification de politique peut enlever

C’est le risque qui rend tout cela investissable, et non quelque chose de sans importance. Ce coussin fiscal est une arrangement, et non un obstacle insurmontable. Les mêmes forces politiques qui ont accepté les décisions prises lors de la réunion de mars ont également qualifié l’Irlande de…“Escroquerie fiscale”Des tarifs élevés ont été appliqués aux produits irlandais, et une pression mondiale a été exercée pour faire augmenter les taux de taxe.grâce à une taxe de rechargeLes entreprises pharmaceutiques américaines font déjà face à des coûts supplémentaires liés aux tarifs douaniers lors des expéditions vers les pays étrangers. Si les impôts augmentent – que ce soit grâce au système de taxe minimale mondiale, à l’application des règles de tarification transférable ou aux tarifs douaniers – l’argent net après impôts qui permet de financer la croissance des dividendes dans le secteur s’atténue. Les bénéfices sont réels, mais le taux d’imposition sur eux est une variable politique qui dépend du calendrier.

Cela ne signifie pas que chaque entreprise américaine ayant une entité irlandaise devrait être achetée ou vendue.« Faire très bien ensemble » est, pour un actionnaire, une mesure de la façon dont les revenus d’une entreprise dépendent en réalité du lieu où ses propriétés intellectuelles sont réparties.Le rôle de l’investisseur, c’est de comprendre les différences entre les dividendes basés sur le flux de trésorerie libre et ceux qui reposent sur un pouvoir de fixation des prix, ainsi que les différences liées à la structure fiscale d’une administration insatisfaite qui pourrait être modifiée. Les paiements de Merck survivent aux discussions fiscales, car ils sont soutenus par des liquidités. Le rendement élevé de Pfizer ne échappe pas au contrôle, simplement parce que les bénéfices sont enregistrés à Dublin.

Avant d’acheter n’importe quel produit qui semble sain, demandez qui est derrière cet produit – et si ce bailleur de fonds peut être retiré par une signature. L’amitié entre les États-Unis et l’Irlande est réelle, amicale… et, pour les entreprises qui financent vos revenus, elle est également financée par des subventions fiscales. Considérez ces subventions comme réelles, mais aussi comme temporaires.