Le fonds de dividendes qui gagne plus lorsque la Fed augmente les taux d’intérêt

Si vous construisez une stratégie de revenus, la Réserve fédérale n’est pas simplement un élément important dans cette stratégie – c’est l’engrenage invisible qui se trouve derrière certains des postes les plus bien rémunérés que vous occupez. Le marché des obligations est maintenant prêt à en prendre en compte les conséquences.Une probabilité d’environ 65 % pour une hausse de taux de 25 points de base.Lors de la réunion du FED en septembre, il y a eu un revirement radical par rapport aux attentes de baisses des taux d’intérêt sur plusieurs mois. Les stratèges de J.P. Morgan ont changé de position au début du mois d’août, en soulignant l’inflation persistante liée à l’énergie due aux troubles géopolitiques autour du détroit de Hormuz, ainsi que les préoccupations concernant la crédibilité du FED. Morgan Stanley est opposé à cette opinion, estimant que…Les taux restent inchangés tout au long de l’année 2026.La vérité sera révélée dans les données sur l’inflation de septembre.

Mais avant de commencer à deviner ce que fera la Fed, il y a une question plus simple : indépendamment de ce que la Fed fera ensuite, existe-t-il une position qui génère automatiquement plus d’argent si les taux d’intérêt augmentent ? Oui. Et pour l’instant, cette position génère plus de 11 % de revenus.

Le VanEck BDC Income ETF (BIZD) suit les activités des sociétés de développement commercial.Des sociétés d’investissement de type « closed-end » qui prêtent de l’argent aux entreprises du marché intermédiaire.Trop petit pour bénéficier du financement bancaire traditionnel. Environ97 % de ces prêts ont un taux de changeable.Le prix est supérieur à celui de SOFR (le taux de repo nocturne qui suit le taux de politique monétaire de la Fed). Lorsque la Fed augmente les taux d’intérêt, les coupons sur les prêts augmentent automatiquement. Les BDC gagnent donc plus. Ils sont juridiquement tenus de…Distribuer 90 % des revenus imposables.aux actionnaires. Vous obtenez plus. Ce n’est pas de la spéculation. C’est simplement une transaction commerciale.

Actuellement, BIZD est cotée autour de 13,38 $. Son rendement des dividendes sur les douze derniers mois est de 11,39 %. La dernière distribution trimestrielle a été annoncée en juin pour le deuxième trimestre 2026.0,4818 $ par action, le montant le plus élevé dans l’histoire du fondsEn tenant compte des intérêts annuels, cela représente 1,93 $ par action. Avec un prix de 13,38 $ par action, c’est ce genre d’intérêt qui est important pour les flux de trésorerie réels du portefeuille.

Voici ce que vous devez savoir pour déterminer si cette vérification est valide.

Le moteur de revenus est intact, mais il est maigre.

Les BDCs de grande taille, en groupe, produisent environ12,6 %, soit environ le double du taux d’intérêt des prêts dérivés, et trois fois celui du titre du Trésor à 10 ans.La qualité des crédits reste stable : le taux de non-récupération – c’est-à-dire les prêts qui sont tellement en retard sur les paiements que le BDC a cessé de reconnaître les revenus d’intérêts – est de 1,4 % pour le quatrième trimestre 2025. Ce chiffre est bien inférieur aux niveaux de panique de 5 % en 2020. Soixante-dix-sept % des prêts du BDC ont une valeur supérieure à 97 centimes de dollar, ce qui signifie que les emprunteurs remboursent le capital et les intérêts selon le calendrier prévu.

Mais les revenus enregistrés au deuxième trimestre nécessitent une analyse plus approfondie. Les 0,4818 dollars reçus ne sont pas dus à des augmentations des dividendes de base. Ils proviennent principalement de distributions supplémentaires, uniques, provenant de fonds comme Ares Capital (ARCC), qui représente environ 13 % du fonds. D’autres fonds incluent FS KKR, Blackstone Secured Lending, Blue Owl Capital et Main Street Capital. Lorsque ces distributions supplémentaires diminuent, le rendement global peut masquer une diminution des revenus réels. Les distributions pour le quatrième trimestre 2025 et le premier trimestre 2026 étaient toutes deux d’environ 0,40 dollar, avant l’augmentation des revenus au deuxième trimestre.

Le prix fait le pire de lui.

BIZD a chuté d’environ 16 % au cours des 12 derniers mois, et environ 5,6 % depuis le début de l’année. La fourchette de 52 semaines se situe entre 11,97 et 16,13 $. Un rendement de deux chiffres, sur une baisse de prix de deux chiffres, signifie que le retour total n’a été que négligeable. C’est la réalité dérangeante que la plupart des articles axés sur les rendements ignorent.

La baisse des prix n’est pas due à l’échec d’une seule entreprise. Elle reflète trois pressions cumulées. Premièrement, la Fed a abaissé les taux d’intérêt trois fois entre septembre 2025 et mi-2026, faisant baisser le taux de fonds fédéraux de 4,50 % à 3,75 %. Chaque BDC du portefeuille a donc gagné moins d’argent sur ses actifs à taux flottants. Pour le seul ARCC, le rendement pondéré de son portefeuille de dettes est passé de 11,1 % à 10,3 % au cours de l’année écoulée. Les nouvelles engagements ont été enregistrés à seulement 9,1 %.

Deuxièmement, les BDCs sont des structures qui utilisent la levier financier. ARCC a un ratio dette/actions de 113,5 %. Ce levier accroît les revenus en période de bonnes conditions économiques, mais il réduit également la valeur nette des actifs lorsque les rendements des portefeuilles diminuent. La troisième source de pressions est le coût structurel : le taux d’expense rapporté par BIZD est d’environ 0,63 %. Mais si l’on additionne les frais de gestion perçus par les BDCs concernés, le coût total dépasse bien plus de 1 %. Ce coût structurel est toujours défavorable pour les investisseurs.

Quel changement pourrait en réalité apporter une augmentation des taux d’intérêt.

Si la Fed augmente les taux d’intérêt en septembre, les prêts à taux flottants de BIZD seront réévalués dans un délai de 30 à 90 jours. Les rendements des portefeuilles augmenteront. Les revenus nettes d’investissement – c’est l’argent réel que l’on reçoit – augmenteront également. C’est une réaction mécanique, et non une réaction spéculative.

Mais voici la partie importante : une hausse des taux d’intérêt par la Fed se produit généralement parce que l’inflation se accélère à nouveau. Une inflation persistante, à terme, réduit les marges bénéficiaires des emprunteurs. Les emprunteurs de BDC sont des entreprises de petite ou moyenne taille, qui ont moins de pouvoir de négociation que les entreprises du Fortune 500. Si une hausse des taux d’intérêt indique un environnement économique plus difficile, la qualité du crédit peut diminuer, même si les revenus liés aux coupons d’intérêt augmentent. On gagne donc plus d’intérêts sur un portefeuille où de plus en plus d’emprunteurs ont des difficultés.

C’est pour cette raison que les indicateurs de crédit actuels sont si importants. Avec un taux de non-remboursements de 1,4 %, les BDCs ont la capacité d’absorber les pressions. Goldman Sachs a qualifié les échecs récents comme des incidents isolés, et non comme des problèmes systémiques. Le taux de retard de paiement lié aux cartes de crédit est passé de 3,0 % à 2,9 % au cours de l’année écoulée. Cela indique que les difficultés des ménages et des petites entreprises sont en train de s’atténuer, plutôt que de s’aggraver.

Qu’est-ce qui pourrait le briser ?

L’état de la situation n’est pas abstrait. Si la Fed maintient son taux d’intérêt à un niveau constant ou le réduit davantage – comme…Citi prévoit une réduction de 25 points de base d’ici octobre.Les rendements à taux flottants continuent de diminuer. Les dividendes du BDC baissent également. Les distributions supplémentaires, qui étaient déjà volatiles, pourraient disparaître complètement. Le ratio de distribution d’ARCC est actuellement de 118,3 % des bénéfices récents, ce qui signifie qu’il verse plus que ses revenus nets d’investissement. Cela est viable uniquement tant que les rendements du portefeuille restent stables ou augmentent.

Du côté des crédits, si les montants non imputés dépassent 3 %, la situation change. Les taux de recouvrement deviennent alors plus importants que les revenus liés aux coupons. Et un choc économique vraiment grave – comme l’augmentation du prix du pétrole au-delà de 140 dollars le baril, comme le prévoit le scénario pessimiste de J.P. Morgan – mettrait à l’épreuve la capacité du emprunteur dans tous les domaines.

Où il se situe dans le portefeuille

BIZD n’est pas une position simple et facile à gérer. C’est plutôt une stratégie de pari sur la direction des taux d’intérêt, combinée à des avantages liés aux dividendes. Si vous pensez que les taux d’intérêt vont baisser et ensuite augmenter, cette structure de taux flottants est l’une des rares opportunités liées aux actions qui permettent de bénéficier de manière automatique. Le rendement de 11,39 % est important dans le contexte d’un portefeuille : ce n’est pas parce qu’une seule position doit représenter une telle importance, mais parce qu’il peut compenser les actifs à rendement plus faible dans votre portefeuille.

Pour un investisseur qui cherche à générer des revenus pour financer ses dépenses réelles, BIZD constitue une solution intéressante en tant que position secondaire. Elle est suffisamment importante pour contribuer au flux de trésorerie trimestriel, mais suffisamment petite pour que toute erreur dans les politiques de la Fed ou dans la qualité du crédit ne perturbe pas le plan. Le traitement fiscal est également un facteur important : la plupart des distributions sont imposées comme des revenus ordinaires. Par conséquent, ces sommes devraient être placées dans des comptes avantageux en termes fiscaux, comme les IRA ou les 401(k).

Si les revenus continuent de augmenter et que les taux d’intérêt montent, un prix plus bas vous permettra des conditions de réinvestissement meilleures. C’est la logique. Si la Fed continue à baisser les taux d’intérêt et que la qualité du crédit se détériore, le rendement obtenu grâce aux compléments financiers devient illusoire, et le facteur qui entraîne une perte de revenus importante augmente encore. C’est le risque.

Les données montrent que le moteur de revenus fonctionne aujourd’hui. Il y a donc de la marge pour gagner davantage si les taux augmentent réellement. La question est de savoir si c’est bien ce qui se passera réellement… C’est aussi une question que le reste de votre portefeuille devrait pouvoir répondre.