Diana renonce à sa offre de 24,80 dollars, car la société Star Bulk se retire. Maintenant, DSX doit prouver qu’elle n’a pas gaspillé une opportunité de contrôle de 47 %.

Le retrait de l’offre de Diana révèle le problème de alignement avec la direction de Genco.

Le retrait de Diana Shipping n’a pas seulement des conséquences négatives pour sa crédibilité à court terme. Il révèle également la nature plus profonde du conflit : Diana affirme que le conseil d’administration de Genco exige des conditions qu’aucun acheteur sérieux ne serait prêt à accepter. En revanche, Genco dit que le prix proposé par Diana sous-estime encore trop la valeur de l’entreprise.

Quelle était en réalité l’offre retirée ?

La tentative de Diana, qui était silencieuse, était…24,80 $ par action en espècesDe plus, une part appartenant à Diana vaut 2,54 dollars. Diana a indiqué que l’accord impliquait un financement total de 1,411 milliard de dollars. En revanche, les exigences publiques finales de Genco signifiaient approximativement…$36,91 par action de GencoSelon les calculs de Diana, il s’agirait de demander trois actions de Diana pour chaque action de Genco. Diana a déclaré que cette structure permettrait aux détenteurs d’actions de Genco de…environ 47 % de la société combinéeaprès fermeture.

Diana a dit que les exigences de Genco sont…totalement déconnecté de la réalitéDe ce que devrait payer un acheteur crédible, et des questions ont été soulevées concernant l’alignement des dirigeants. Le conseil d’administration de Genco, quant à lui…Le offre d’achat de 24,80 dollars a été rejeté unanimement.Comme cela est sous-estimé… La retraitation, donc, indique moins si un avantage existait ou non, et plus plutôt jusqu’où les deux parties étaient d’accord sur la question de la propriété et du contrôle fondamentaux.

Le retard de près de huit semaines et le départ de Star Bulk sont importants, car ils affaiblissent l’idée que des solutions pratiques existaient encore entre les deux entreprises.

L’accord concernant le navire de transport de marchandises est aussi important que la offre d’acquisition.

L’annonce principale concerne la fusion qui a échoué. Le signal plus important est le contrat secondaire visant à déplacer les navires, plutôt que de se limiter aux annonces principales.

Pourquoi le transfert du navire était essentiel au plan

Lorsque Diana a détaillé l’ensemble des conditions du accord, il ne s’agissait pas seulement de chercher une valeur boursière élevée. Il s’agissait aussi de combiner l’offre en actions et en liquidités avec l’accord de Star Bulk pour prendre…16 transporteurs de marchandises lourdesDans un accord valant 470,5 millions de dollars, soit environ 475 millions de dollars au total. Pour les propriétaires de navires, cela est important, car la logique stratégique d’une telle combinaison ne réside pas seulement dans le prix de l’actionnariat. Elle dépend également des navires qui changent de mains, de la capacité de flotte qui est absorbée, et de la manière dont la base d’actifs est réorganisée.

Cette pièce est maintenant déchirée. Star Bulk est parti.Suite à la demande de Star BulkDiana affirme que cette résiliation n’affecte pas les financements engagés de 1,411 milliard de dollars. C’est une information utile à connaître, mais ce n’est pas tout. Si les banques restent engagées, tandis que l’acheteur du navire se retire, le marché se demande si le problème principal était simplement le prix, ou si la situation a également rendu plus difficile la mise en œuvre d’une consolidation plus large.

Qu’a changé pour DSX et GNK ?

Ce n’est plus simplement une fusion qui a échoué. C’est un test de crédibilité pour DSX, et un test de négociations pour GNK.

Que se passe-t-il si l’offre de Diana continue d’exister, même si techniquement elle n’est pas effective ?

Le moment de l’offre a été modifié à nouveau après l’offre d’achat précédente.Expirée depuis le 24 juilletDiana dit que l’offre reste en suspens et que le financement est toujours entièrement garanti. La question suivante est donc de nature comportementale : les détenteurs de Genco sont-ils prêts à proposer une offre aux termes actuels, ou vont-ils continuer à attendre un chiffre plus élevé ?

Le cas de l’individu pour chaque action

Pour DSX, le scénario optimiste est que les appels d’offres plus larges indiqueront que le marché n’était jamais le problème ; il s’agissait simplement d’une direction de la société résistante.

Pour GNK, l’incident est resté entre les mains de la direction. Genco a dit aux investisseurs que le prix est…significativement sous-évaluéEt le rejet de la décision par le conseil soutient cette position. Si cette attitude commence à attirer une autre solution crédible, les détenteurs auront plus de raisons de revendiquer un résultat bien plus élevé.

Le cas grave pour chaque action

Pour DSX, le problème est que l’image de l’actif s’est détériorée lorsque Star Bulk a quitté le marché.Absence de progrès dans les négociations relatives à l’acquisition.Même si Diana insiste sur le fait que le financement reste intact.

Pour GNK, le problème est que le conseil d’administration a peut-être agi trop fort. Diana affirme que les exigences de Genco impliquent…environ 47 % de la société combinéepour les détenteurs de Genco et sonttotalement déconnecté de la réalitéCela indique ce que devrait payer un acheteur crédible. Cela pousse la discussion au-delà du simple aspect de l’évaluation, pour examiner si la position de la direction continue de servir les actionnaires.

Quoi regarder ensuite

• Peut-être que les détenteurs de Genco offrent des prix plus agressifs qu’avant.
• Que Diana conserve une offre permanente ou qu’elle utilise une pression directe plus forte sur le conseil d’administration.
• Vérifiez si un nouveau intérêt de tiers apparaît après que Star Bulk a quitté.

Pour DSX, la thèse s’affaiblit si le soutien des marchés reste faible ou si le marché ne considère pas la demande de financement comme suffisante par elle-même. Pour GNK, la thèse s’affaiblit si le conseil d’administration ne fait aucun mouvement réel et si aucun nouveau candidat ou solution pour résoudre le problème d’actifs n’apparaît. DSX est principalement une histoire liée aux questions de financement et de discipline. GNK est principalement une histoire liée à l’alignement avec le conseil d’administration.