Le détour devint la cible : ce que l’arrêt du pipeline saoudien signifie pour le pétrole

Le 11 septembre, l’Arabie Saoudite a fermé le pipeline qui devait rendre le détroit d’Hormuz inutile. Cela s’est produit quelques heures après un attaque avec drones et missiles contre ses stations de pompage. Le pipeline entre l’Est et l’Ouest mesure 1 200 km, allant du champ pétrolier d’Abqaiq dans le golfe à la ville portuaire de Yanbu, au large de la mer Rouge.Quatre à cinq millions de barils par jour– Environ 4-5 % de l’offre mondiale. Riyad a qualifié cette suspension de préventive et a imputé cela à…Drones lancés depuis le sol irakienLà où les milices soutenues par l’Iran opèrent. Bagdad, qui a rejeté l’attribution du commandant de la province à l’attaque, ne remet pas en question son origine. Pour ceux qui ont accès à des stations-service ou aux marchés d’énergie, la logique est simple : quatre à cinq millions de barils par jour, soit 4-5 % de l’offre mondiale, ont disparu au moment le plus malheureux possible. Un septième mois de guerre a déjà réduit toutes les autres options possibles.

Cependant, le cas d’investissement ne concerne pas les barils perdus aujourd’hui. Il s’agit de la structure qui devait permettre à ces barils d’être indépendants des conditions géographiques. La ligne Est-Ouest était…Construit dans les années 1980, pendant la guerre entre Iran et Irak avec des pétroliers.C’est exactement pour que l’Arabie saoudienne puisse vendre du pétrole sans passer par l’étroit détroit d’Hormuz. Pendant quatre décennies, cet étroit détroit a été considéré comme une « assurance » bien conçue pour le monde : si ce détroit était fermé, les exportations se feraient à travers la mer Rouge. L’Agence internationale de l’énergie a compté…3,5 à 5,5 mètres de barils par jour de capacité de exportation disponible.Sur ces routes et les routes connexes, c’est comme un coussin qui permet de supporter la fermeture du port de Hormuz, même si elle est difficile à supporter.

Le problème, comme cette guerre l’a clairement montré, est que cette solution de contournement se trouve dans le même cadre que celui où elle devait échapper. Avec Hormouz, tout est presque fermé…Les transitations se sont réalisées sur sept navires le 11 septembre.Avant la guerre, plus de 100 pelles de gaz par jour étaient transportées via ce pipeline. Mais cette voie de transport est désormais interdite, et le pipeline devient donc une cible pour les drones soutenus par l’Iran. Seul en avril, des drones iraniens ont détruit 700 000 barils par jour avant que le pipeline ne puisse être réparé en trois jours. Cette fois, les points de contrôle importants sont également fermés : les Houthis, les alliés iraniens au Yémen, ont pris le contrôle de l’île de Perim, à l’entrée du Mar Rouge, empêchant ainsi le transport du gaz. Le système de contrôle du pipeline est lui-même impliqué dans cette lutte ; la capacité de transport est donc annulée, sans aucune compensation possible en cas de coupure du pipeline.

Les marchés reflètent précisément cette perte de confiance.Le prix du baril de Brent a dépassé 106 dollars le 11 septembre.Avant de remonter vers 100, contre un niveau moyen de 91 en août – une hausse de deux chiffres dans une semaine. L’IEA indique que l’offre de pétrole brut saoudien est tombée à des niveaux inédits depuis trois décennies, que les stocks sont « crucials » mais diminuent, et que…Le déficit de livraison cette année s’agrandira, car les flux normaux du Golfe resteront bloqués jusqu’en 2027..

L’investisseur discipliné se trouve maintenant face à un problème de classification réel : est-ce une panique ou un changement ? L’histoire nous incite à être prudents. En 2019, une attaque a eu lieu à Abqaiq.Déficience de 5,7 millions de barils par jour.Et le prix a augmenté, mais a ensuite diminué en quelques semaines, car la production est revenue à la normale. Les pannes saoudiennes se sont révélées être réparables à plusieurs reprises. La baisse de prix du 12 septembre, due aux nouvelles concernant…Les pays du Golfe se réuniront avec l’Iran à Hormouz.Cela montre à quel point un titre peut rapidement devenir inintéressant. La différence cette fois, c’est que le mécanisme habituel de retour des barils saoudiens sur le marché est précisément empêché par la guerre. Personne ne travaille sur le détroit d’Hormuz ; il n’y a pas de date de réparation pour la mer Rouge. Les deux dernières escalades étaient des événements indépendants ; celle-ci se situe dans un conflit permanent avec deux issues possibles, et maintenant, il y a un détour entre elles, sous des tirs constants.

Cette distinction détermine qui paie les loyers et qui les reçoit. Un baril de pétrole valant plus de 100 dollars représente une taxe pour les consommateurs et les économies importatrices, mais c’est aussi un avantage pour les producteurs dont le pétrole brut se trouve en dehors du champ de bataille – comme le pétrole schiste américain. La localisation de ce pétrole représente donc un risque que les producteurs ne cherchent pas à anticiper. Les flux de fonds montrent que les institutions prennent note de cela : le plus grand fonds coté dans le secteur énergétique a absorbé cette année un montant net de trois milliards de dollars. Cette position varie en fonction des événements politiques. Le plus grand perdant de cet accord ancien est la Saudi Aramco elle-même. Ce n’est pas parce qu’un attaque finira par la faire disparaître, mais parce que sa valeur pour les marchés réside dans la promesse que sa capacité de production peut être mise à disposition de n’importe quel client à tout moment. Avec ses portes vulnérables, cette promesse devient moins crédible, et le pétrole “sûr” du Golfe d’Oman vaut moins que ce que les marchés pensent.

L’enseignement qui résiste est que le monde ne manquait pas tant de pétrole que d’une voie fiable pour en obtenir. Les routes sont bien plus difficiles à reconstruire que les stations de production d’énergie. Un mur de acier traversant le désert ne pourra jamais survivre aux conflits qui l’entourent. Aujourd’hui, l’exposition à l’énergie est, en partie, une question de savoir où s’arrêtent les hostilités. C’est pourquoi la façon fiable de couvrir ce risque est de solliciter des producteurs situés en dehors du conflit. Une baisse significative du prix du pétrole dans la zone de guerre ne doit être considérée que comme un bruit, et non comme un signe de calme revenu. Le contrat d’assurance a été annulé par l’événement lui-même qu’il était destiné à couvrir.