Denarius Retires les obligations avec 224 millions de actions – Est-ce une manière de ne pas prendre de risque en termes d’équité, ou une situation de dilution ?

Le Denarius a échangé les dettes encombrantes contre une base de capital plus importante.

Il s’agissait d’une économie de bilan. Ne le confondez pas avec la grâce accordée aux actionnaires.

ParClôture de la transaction le 31 juilletDenarius a retiré les obligations en échange de 223,648,136 actions ordinaires, plutôt que de liquide. La justification de la direction était simple : l’entreprise a conservé environ…157 millions de dollars canadiensSinon, cela aurait été absorbé par les intérêts, les primes sur l’or et les coûts de trésorerie associés au cours des quatre prochaines années. En ce sens, le scénario positif est simple : la structure de capital est fixe, les besoins en liquidités à court terme ont disparu, et la liquidité est plus forte.

Mais pour les détenteurs de titres avant le réinitialisation, le coût s’est fait sur la base des actions.Séances spéciales du 16 juilletD’abord pour les détenteurs de obligations, puis, le lendemain, pour les actionnaires. C’est un compromis : moins d’obligations à rembourser, mais une plus grande nombre de actions en main.

Comment la compensation a entraîné une dilution dès le début

Denarius n’a pas réduit son compte de valeur. Les documents montrent que la résiliation a été réglée principalement par des actions, ce qui rend la structure du règlement plus importante que la conversion en devises.

Les actions en parité ont causé la plupart de la dilution.

Des223,648,136 actions communes émises aux détenteurs de bons du capitalSeulement 67,944,862 actions ont été émises pour permettre la conversion des obligations elles-mêmes. Le montant plus important était de 146,456,832 actions destinées aux paiements compensatoires liés à l’échéance précoce du remboursement. En outre, il y avait 1,249,046 actions destinées aux frais de consentement, 416,356 actions pour régler les intérêts mensuels, et 7,581,040 actions pour régler les paiements trimestriels liés aux primes d’or.

Cela change la manière dont les investisseurs doivent interpréter cette transaction. La direction a présenté cette opération comme une façon d’éliminer les obligations débenture et de renforcer la liquidité en conservant environ…157 millions de dollars en espècesCet avantage est réel. Mais la dilution n’a pas disparu ; elle s’est transformée en une part plus importante dans la situation actuelle.

La structure de capital après la réconciliation

Après la transaction, Denarius possédait 437,082,353 actions ordinaires émises et en circulation, ainsi que 54,915,698 warrants et 13,727,500 options d’actions. Cela représente un total de 505,725,551 actions, sur une base diluée complète. Mais cela ne dit pas tout concernant la concentration des actions détenues par les actionnaires, car l’accumulation des actions par les personnes internes a changé au cours de la transaction. Cependant, cela montre bien la situation de base : les debentures ont disparu, tandis que les opportunités supplémentaires liées aux warrants et aux options restent présentes.

Le principal compromis, donc, n’est pas de savoir si Denarius a évité la dilution. C’est de savoir si l’élimination des obligations de dette vaut une plus grande exposition du marché aujourd’hui, plutôt que de voir une dilution et des sorties de liquidités plus lentes au fil du temps.

Ce qui est important pour les investisseurs en ce moment

La question pratique n’est plus de savoir si le départ à la retraite est en soi un signe d’achat. C’est plutôt de savoir si l’élimination…l’écume des obligationsPermet à la propriété de se stabiliser autour d’un volume de capital plus important.

AvecL’impact des obligations en surcharge sur les actions ordinaires a été éliminé.Le Denarius devrait être traité moins comme un simple outil de conversion, et plus comme une histoire centrée sur des projets. Cela rend l’exécution et l’absorption des flux financiers des points importants à surveiller à l’avenir.

Signaux à surveiller

• Est-ce que les fonds économisés permettent de financer la mise en œuvre du projet, plutôt que de simplement retarder une nouvelle levée d’argent en capital-actions ?
• Le fait que le volume plus important devienne plus liquide, sans devenir une pression de vente persistante…
• La question de savoir si les warrant et les options restent sous contrôle ou deviennent une nouvelle source de dilution est préoccupante.
• Que les initiés et autres détenteurs stratégiques utilisent cette nouvelle base pour agir, plutôt que de simplement la posséder.