Le bloc anti-dollar de New Delhi est plus faible qu’il ne semble.

Les adversaires de l’administration Trump ont trouvé un point d’accord lors du sommet des BRICS à New Delhi, du 11 au 12 septembre. Les déclarations qu’ils ont signées ressemblaient, à première vue, à une révolution en cours. Narendra Modi, qui a organisé le sommet, a réuni ces personnes.Vladimir Poutine, Xi Jinping et le président iranien, Masoud Pezeshkian— des rivaux et des exclués que l’administration américaine aurait préféré voir isolés — et ensemble, ils ont produit un communiqué détaillé qui condamneL’attaque tarifaire de Washington, ses sanctionsEt son manque de respect pour les règles établies… Sans jamais mentionner le pays qui les définit. Tout lecteur des médias financiers sait ce que signifie une telle rencontre : le Sud mondial s’unifie pour remettre en question le dollar. Regardez plus attentivement sur ce que ces dirigeants ont vraiment convenu… La menace disparaît alors.

Commencer par l’affirmation que le bloc établit une monnaie rivale… C’est faux.La Déclaration de New Delhi ne crée ni monnaie commune ni banque centrale.Ce que cela permet est bien plus modeste : plus de transactions effectuées en devises propres aux membres, et une initiative de paiements transfrontaliers qui coordonnerait les normes réglementaires et les règles contre le blanchiment d’argent au sein des plateformes existantes – comme le CIPS en Chine, le SPFS en Russie, ou l’expérience mBridge du Banque pour les Taux de Change Internationaux. Il s’agit donc de coordonner des systèmes déjà existants, et non de créer de nouveaux systèmes financiers. C’est une amélioration des systèmes existants, et non une tentative de changer la manière dont l’eau est distribuée.

Cette distinction est importante, car un réseau de paiements est une chose différente d’une monnaie. Le dollar domine non pas parce que les commerçants doivent facturer en dollars, mais parce que les marchés de capitaux les plus profonds et les plus liquides du monde sont dénommés en dollars. De plus, chaque détenteur de titres du Trésor suppose que tous les autres continueront à vouloir acheter des titres du Trésor. Un lien de paiement entre Delhi et Moscou change qui peut effectuer des transactions ; cela ne fait rien pour reproduire la profondeur du marché des obligations américaines, qui est ce qui donne au dollar sa valeur. La dé-dollarisation mesurée par les transactions est moins significative que la dé-dollarisation mesurée par les réserves monétaires. Et même là, le mouvement est très lent.

La deuxième raison de douter de la menace du bloc est qu’il ne peut pas être d’accord avec lui-même. L’Inde, pays hôte, a signé un accord commercial avec les États-Unis en février – mettant ainsi fin à…Imposant un tarif douanier de 50 % sur ses produitsLe président Donald Trump affirme avoir effectué des achats totalisant plus de 500 milliards de dollars.Clôture d’un accord avec l’Union européenne la même semaineL’intérêt de New Delhi est de rester l’ami de tous. C’est pour cette raison qu’il ne peut pas prendre des mesures économiques contre Washington. La plus difficile épreuve du sommet fut le Moyen-Orient : l’Iran voulait une condamnation claire des États-Unis et d’Israël, tandis que les Émirats arabes unis, alliés américains qui ont eux-mêmes été attaqués, s’y sont opposés.En mai, les ministres des affaires étrangères du groupe n’ont même pas pu se mettre d’accord sur une déclaration concernant la guerre contre l’Iran.Cela oblige l’Inde à présenter un résumé de ce texte. Cette fois, le texte a été rédigé avec soin afin d’exiger une « retenue maximale », mais cela ne satisfait personne pleinement. Une coalition aussi fragmentée n’est pas en mesure de assurer la discipline nécessaire pour un projet monétaire.

Le président américain, de son côté, n’est pas passif. Il avait précédemment proposé des tarifs à 100 % sur les pays qui soutenaient une monnaie du BRICS. Récemment, il a menacé d’imposer un impôt de 10 % sur ceux qui adhèrent à la position anti-américaine du bloc. Cette menace vise tant les dissidents internes que les dirigeants : elle donne à chaque membre un nouveau motif pour rester proche de Washington et de ses échanges commerciaux.

Rien de tout cela ne signifie que la primauté du dollar reste intacte. Elle s’effondre – lentement, discrètement, et pour des raisons qui n’ont rien à voir avec les titres de presse du sommet. La part du dollar dans les réserves de change mondiales a diminué…environ 66 % en 2015, à environ 58 % aujourd’huiavec le yuan, l’euro, le yen et, de manière remarquable, l’or qui absorbe la différence.Les banques centrales ont acheté de l’or en quantités record depuis 2022., etLes actifs propres de l’Inde ont presque doublé, pour atteindre environ 115 milliards de dollars.Une part des réserves a augmenté de 17 % en six mois, passant de 12 %. Ce n’est pas une vengeance politique contre l’Amérique. C’est plutôt une diversification prudente de la part des institutions qui ont réalisé que trop de leur richesse se trouvait dans une seule monnaie. C’est pourquoi les pièces d’or ont pu augmenter…Environ 10 % depuis le début d’août, les transactions se situent près des sommets historiques..

Il est important de distinguer clairement l’investissement lié à la demande officielle et à la demande de détail. Même après une forte accumulation d’or au cours de l’été, les investisseurs dans les fonds négociés en bourse à base d’or, les ETF, sont des vendeurs nets d’or pour l’année, tandis que les banques centrales continuent à acheter de l’or. Cette tendance durable appartient aux institutions ayant des objectifs à long terme, et non aux traders basés sur la dynamique du marché. C’est précisément pour cette raison que la chute du dollar sera une tendance lente, plutôt qu’un effondrement, et que les mouvements du prix de l’or reflètent en grande partie des phénomènes structurels déjà pris en compte.

En ce qui concerne l’Inde, le sommet a confirmé sa position privilégiée en tant que pivot de l’ordre multipolaire nouveau – une position dont on compte sur Washington et que les Moscou et Pékin accueillent avec satisfaction. Mais cela ne signifie pas que les investisseurs puissent renouveler les relations commerciales existantes. Les actions indiennes ont atteint des valeurs record au cours de l’année dernière, grâce à cette position stratégique. Le sommet n’a rien créé, et aucune déclaration particulière ne peut supprimer cette situation. La véritable épreuve pour un investisseur n’est pas de savoir si les invités de New Delhi détestent le dollar, mais plutôt s’ils peuvent faire quelque chose pour y remédier. D’après les événements de ce week-end, la réponse pour l’avenir est plutôt moins que ce que les médias prétendent.