Le fait que DeepSeek embauche des banquiers et directeurs financiers est la preuve que son histoire de IA bon marché est terminée.

DeepSeek n’a pas simplement embauché un directeur financier. Elle a embauché un investisseur en capital-risque dont toute sa carrière consiste à structurer des projets d’investissement.Partenaire chez GL Ventures, l’unité de capital-risque d’Hillhouse.Il occupe le poste de représentant d’investisseurs pour une autre startup chinoise en IA. Deux personnes ayant connaissance du sujet ont déclaré à Reuters que l’entreprise prévoit de le recruter.En tant que son premier Directeur FinancierLe dernier étape pour transformer un laboratoire de recherche en une organisation capable de soumettre un prospectus.

La plupart des rapports considèrent cela comme une simple tâche administrative : une entreprise qui organise ses documents avant de publier une annonce. La question plus intéressante est ce que l’entreprise dit sur l’histoire que DeepSeek a racontée au monde pendant deux ans… Car cette histoire est en train de disparaître progressivement.

Cette histoire était un contre-exemple. Le modèle de raisonnement R1 de DeepSeekIl était comparable aux principaux laboratoires américains, pour un coût de formation inférieur d’une fraction.Et la leçon implicite était que l’on n’avait pas besoin de capitaux énormes pour développer des technologies d’intelligence artificielle avancées. Pendant la majeure partie de son histoire, l’entreprise a vraiment suivi cette théorie.Il a été financé presque entièrement par le fonds de hedging quantitatif de son fondateur, Liang Wenfeng, appelé High-Flyer.Et elle refusait délibérément l’argent extérieur.

Regardez maintenant ce que la société exige.En juin, l’entreprise a levé environ 7,4 milliards de dollars lors de sa première série de financements externes, pour une valeur de plus de 50 milliards de dollars.Avec Tencent et CATL parmi les plus grands actionnaires externes. Il cherche actuellement une nouvelle levée de fonds de même taille.Selon une évaluation rapportée, cela se situe à environ 74 milliards de dollars.. Il aIls ont embauché CITIC Securities pour préparer une introduction en bourse sur le marché technologique STAR de Shanghai.Il est possible que les documents soient déposés cette année, et une sortie sur le marché est prévue pour l’avenir. En chemin, les rapports indiquent qu’une entreprise perd de l’argent, et qu’elle envisage de doubler son effectif.Développer son propre chip d’inférence de l’IA.Pour contrôler les coûts de calcul.

Chacun de ces actions vise le même objectif, et c’est tout le contraire de quelque chose de peu rentable. Une entreprise qui croit vraiment que son avantage réside dans la création d’IA innovante ne aurait pas besoin d’un directeur financier, d’un sponsor, d’une cotation en baisse, de sa propre technologie informatique, ni d’une double taille de personnel. Elle a besoin de toutes ces choses parce qu’elle est arrivée à la même conclusion que tous les autres laboratoires innovants : rester dans le jeu signifie maintenant dépenser autant que les autres. La philosophie de l’efficacité était réelle, mais elle n’a pas été un avantage durable – ou, en soi, une entreprise viable.

Un CFO qui joue le rôle de négociateur est une personne précise et compétente. Le CFO gère les relations avec les investisseurs, les contrôles financiers, l’allocation des capitaux et la divulgation d’informations – ce qui constitue les fonctions essentielles d’une entreprise responsable devant les actionnaires, et non de quelque structure qui doit se conformer à une mission particulière. Le fait que DeepSeek n’ait jamais eu de tel CFO avant est en soi un indice important : il pouvait omettre cette fonction, tant que High-Flyer payait les factures et qu’aucun tiers ne pouvait faire valoir ses droits. Liang a défendu cet arrangement en tant que forme d’indépendance. Mais cela se termine maintenant, car le fonds hedge ne peut plus assumer cette responsabilité.ses revenus sont devenus instables— Et parce que l’IA de frontière a dépassé même le bilan personnel d’un milliardaire.

Il vaut la peine de noter ce que l’emploi n’est pas. L’entreprise de Yan Wentao,Hillhouse n’est pas un investisseur de DeepSeek.Donc, ce n’est pas une relation de type “backdoor capital” ; c’est simplement l’application pratique des compétences en négociation et en cotation boursière. C’est ainsi qu’on peut déterminer si une entreprise est sérieuse quant à sa sortie en bourse, plutôt que de simplement proposer la possibilité de générer des fonds par cette méthode.

Pour un investisseur de détail américain, le fait pratique est que vous ne pouvez presque certainement pas acheter cette action. L’action sera émis sur une bourse chinoise continentale, et non à Hong Kong ou à New York. De plus, les IPO sur STAR Market ne peuvent pas être accédés via des comptes de courtage américains ordinaires. La question importante est ce que cette action indique concernant le débat sur les dépenses liées à l’IA qui peut affecter votre portefeuille.

DeepSeek constitue un exemple concret pour ceux qui affirmaient que la course aux investissements en IA était une perte de temps. C’est la preuve que les modèles ouverts et l’ingénierie ingénieuse peuvent remporter sur les acteurs du secteur des data-centers, qui dépensent 10 milliards de dollars chaque année. Si cet outil exceptionnel en termes d’efficacité ne peut pas se développer sans des milliards de capitaux externes, ni des designs de puces propres, ni une émission de valeurs mobilières qu’il n’y a pas de pressions pour faire rapidement, alors les computeurs, les data-centers et le talent sont vraiment les éléments clés du jeu. Les personnes qui investissent dans ces domaines n’ont donc pas tort.

Je considérerais ces conclusions comme approximatives, car beaucoup de ce que nous savons est insuffisant. Les chiffres relatifs aux revenus et aux coûts proviennent de rapports secondaires, et non de DeepSeek, qui n’a jamais divulgué ses finances, et ne les a toujours pas déclarées. La valorisation des actifs est à la fois stratégique et géopolitique, tout comme économique.Une IPO basée sur un modèle pure-play frontier serait la première de son genre.Et son prix révélera plus ce que les investisseurs chinois pensent de la valeur de l’IA, que ce que DeepSeek réalise en termes de revenus.

Ce qui est important à surveiller, c’est le comportement de l’entreprise, et non la date de l’IPO. DeepSeek s’est fait connaître grâce à des modèles informatiques bon marché et efficaces. Sa première annonce en tant que société publique – les coûts de fonctionnement de ses modèles, les prix qu’elle facture pour eux – révélera si cette approche économique était vraiment une philosophie ou simplement un moyen de gagner de l’argent. L’embauche de banquiers par l’entreprise indique que celle-ci a déjà pris sa décision.