D’ici décembre 2027, Palantir sera vendu pour moins de 120 dollars.

À la date du 31 décembre 2027, le cours de Palantir sera inférieur à 120 $. Le prix actuel de 174 $ reflète une trajectoire de revenus et une qualité de profit que l’entreprise n’a jamais montrée à cette échelle. Trois facteurs se combineront : une ralentissement de la croissance, une accélération de la dilution des actions, et plusieurs retournements de tendance. Le marché n’a donc pas pris en compte aucun de ces facteurs dans la valeur boursière de 418 milliards de dollars.

La foule observe les chiffres de revenus trimestriels. Le chrono se met en marche, effectivement.

La ligne de paris

À 174 $, Palantir se négocie à un multiple de ventes de près de 68 fois par rapport aux ventes passées, et à un multiple des revenus futurs de près de 387 fois. Aucune société de logiciels à ce niveau de chiffre d’affaires n’a jamais maintenu un multiple de prix à ventes supérieur à 30 fois pendant plus de deux ans. Cisco n’a pas fait cela. Salesforce non plus. ServiceNow, considéré comme le meilleur modèle de comparaison du multiple de croissance dans le domaine des logiciels d’entreprise, se négociait à un multiple de 28 fois en 2021. Depuis, il n’a jamais dépassé 18 fois.

L’évaluation actuelle exige deux conditions à la fois : la croissance des revenus doit rester supérieure à 50 % par an pendant au moins quatre années de plus, et le multiple ne doit pas être inférieur à 25x. Aucune de ces conditions n’a jamais été remplie pour une entreprise qui a déjà atteint des revenus annuels de 8 milliards de dollars.

Le dernier trimestre de Palantir a généré des revenus de 1,94 milliard de dollars, soit une augmentation de 93 % par rapport à l’année précédente. L’entreprise vient de…Les prévisions pour l’ensemble de l’année 2026 ont été augmentées à environ 8,15 milliards de dollars.Cette taux de croissance est extraordinaire. Il est également mathématiquement insoutenable pour cette base de revenus. Une augmentation des revenus de 93 % à quelque chose proche de 40-50 % en deux ans n’est pas une prévision pessimiste – c’est le modèle historique de toutes les entreprises de logiciels qui ont tenté de réaliser ce exploit. La question est de savoir si la société pourra surmonter cette transition.

L’horloge causale

Lien 1 : La décroissance de la croissance deviendra visible au quatrième trimestre 2026 ou au premier trimestre 2027.

Palantir’sLe segment commercial aux États-Unis a augmenté de 149 % en glissement annuel au deuxième trimestre 2026.C’est là le moteur qui motive toute cette thèse. Mais une croissance commerciale basée sur une base de 2,4 milliards de dollars ne peut pas permettre une expansion à triple chiffre. Le nombre de sociétés Fortune 500 qui ne sont pas encore en train d’évaluer ou d’utiliser la plateforme d’intelligence artificielle de Palantir diminue. Les coûts de acquisition de nouveaux clients augmentent également. Les transactions restantes nécessiteront plus de temps pour être conclues, car elles sont plus importantes et plus complexes.

Le premier signe ne sera pas une erreur – Palantir a toujours dépassé les prévisions, avec un bénéfice par action de 0,41 $ pour le deuxième trimestre 2026, contre 0,35 $ selon les prévisions communes. Le premier signe sera une augmentation des prévisions plus faible que celle du trimestre précédent. La direction…Les prévisions pour l’ensemble de l’année ont été relevées quatre fois consécutivement.Chacun en baisse de manière significative. Lorsque ce schéma est brisé, le marché ne punira pas le chiffre de revenus. Il punirara plutôt la trajectoire de cet chiffre.

Lien 2 : La dilution passe d’une note de bas de page à un facteur négatif par action.

Les dépenses liées aux avantages en actions de Palantir, qui s’étendent sur douze mois, c’est-à-dire la valeur marchande des accords d’actionnaire accordés aux employés, ont atteint 1,84 milliard de dollars au cours du deuxième trimestre 2026. Cela représente une augmentation de 48 % au cours de ce trimestre seul.représente environ un quart des revenus moyens de l’entreprise.Les avantages en actions ont représenté 684 millions de dollars pour l’exercice 2025 ;Les dépenses de rémunération basées sur des actions de TTM ont atteint 1,84 milliard de dollars au cours du deuxième trimestre 2026.Car le prix de l’action a augmenté, ce qui entraîne une coûte de marché plus élevée pour les subventions en attente.

Ce n’est pas une curiosité comptable. Chaque dollar de revenus qui est utilisé pour les indemnités en actions plutôt que pour des bénéfices en espèces signifie moins de bénéfices par action et plus d’actions en circulation. Lorsque la croissance s’accélère moins, et que le multiple boursier diminue, la dilution, qui semblait autrefois un investissement à haute croissance, devient en réalité un facteur qui réduit les bénéfices. Le nombre d’actions augmentera. La croissance des revenus par action restera en retard par rapport à la croissance globale des ventes. Le taux de marge EBITDA ajustée, que les dirigeants mettent en avant, sera de plus en plus éloigné de ce que les actionnaires réellement gagnent.

Lien 3 : Les multiples forces de compression entraînent un réajustement des prix.

C’est là que l’opération de trading devient claire. Le marché paie 68 fois le chiffre d’affaires pour une entreprise dont la croissance va entrer dans sa première phase de ralentissement durable. Lorsque le taux de croissance descend de 93 % à une fourchette de 40-50 %, le multiple de prix correspondant suivra également. Pas à zéro… mais plutôt entre 18 et 24 fois le chiffre d’affaires. C’est là que les entreprises de logiciels à forte croissance peuvent vraiment réaliser des profits, lorsque leurs revenus dépassent 10 milliards de dollars.

Faisons les calculs. Si Palantir réalise 13 milliards de dollars de chiffre d’affaires en 2027 (ce qui représente une croissance respectable de 60 % par rapport aux 8,15 milliards de dollars prévus), et si le multiple P/S se réduit à 20x, alors la valeur boursière serait de 260 milliards de dollars. Avec environ 2,4 milliards d’actions – avant toute dilution supplémentaire – cela correspondrait à environ 108 dollars par action. Même si le multiple reste à 24x, le cours de l’action serait de 130 dollars. Les deux valeurs sont inférieures à 120 dollars ou proches de celle-ci. Le prix actuel de 174 dollars exige donc que le multiple reste à 33x ou plus pour les revenus de 2027. C’est une affirmation que aucune autre entreprise de logiciels avec un chiffre d’affaires supérieur à 10 milliards de dollars n’a pu défendre.

Le mouvement forcé

La situation délicate qui se présente ici n’est pas liée aux fonds spéculatifs – il s’agit plutôt d’investisseurs de base qui ont acheté les actions après qu’elles ont augmenté de près de 789 % au cours de trois ans. Ils n’ont actuellement aucun plan pour sortir de ces investissements, à part le fait de rester confiantes dans leurs décisions. Les objectifs de prix établis par les analystes sont très similaires.près de 192 à 200Cela signifie qu’il y a seulement environ 10-15 % de potentiel d’appréciation par rapport aux niveaux actuels. Ce chiffre modeste représente en soi un signal d’avertissement : les analystes ne prévoient pas de taux de croissance suffisants pour permettre une telle appréciation, car ils savent que cela ne peut pas être maintenu à long terme. De plus, ils ne veulent pas attribuer une perte de 40 % à une entreprise qui continue de surpasser les prévisions de bénéfices.

Lorsque la première phase de croissance s’accélère de manière visible et que les prévisions de croissance diminuent, ceux qui possèdent ces actions, avec un ratio de 68 fois le chiffre d’affaires, n’ont plus aucun moyen de monter en haut. Il n’y a pas de ratio de 50 fois pour se stabiliser. Il n’y a pas non plus de ratio de 40 fois. Le ratio logique suivant pour une entreprise dont la croissance ralentit et dont les revenus dépassent 10 milliards de dollars est entre 10 et 20. Les vendeurs forcés sont ceux qui ont acheté à 180 $, et qui ne peuvent pas expliquer leur position à personne lorsque le taux de croissance tombe en dessous de 60 %.

Le contre-exemple

La thèse du ours s’effondre si le segment commercial américain de Palantir continue de croître de plus de 75 % par an au cours de la seconde moitié de l’année 2027. Cela nécessiterait que les revenus commerciaux américains de l’entreprise augmentent de près de trois fois en 18 mois, passant d’environ 3,4 milliards de dollars à plus de 6 milliards de dollars. Ce n’est pas impossible – le cycle d’adoption des plateformes IA est réel, et Palantir a acquis une crédibilité importante tant auprès des gouvernements qu’auprès des entreprises, ce que peu de concurrents peuvent faire.La valeur boursière a augmenté d’environ 789 % au cours de trois ans.Créer une base de détenteurs de titres de retail engagés.

Le cas contrario exige également un multiple de valorisation suffisant. Si le marché décide que Palantir mérite une prime permanente, car c’est la seule entreprise de logiciels qui parvient à mettre en œuvre des agents d’IA à l’échelle gouvernementale et commerciale, alors même une croissance des revenus de 50 % avec un multiple de 30 serait suffisante pour maintenir le cours de l’action bien au-delà de 120 $. C’est là le facteur clé : la persistance de l’histoire racontée autour de l’actionnaire. Une action peut rester riche si l’histoire est suffisamment intéressante et si les actionnaires sont suffisamment patients.

Mais cet résultat nécessite que Palantir fonctionne parfaitement, tandis que tous les concurrents ne peuvent offrir aucune alternative viable. Il faut également que les compensations basées sur des actions s’arrêtent de croître plus rapidement que les revenus. Enfin, il faut que l’enthousiasme envers l’IA reste à son niveau actuel dans deux ans. Trois conditions idéales qui se cumulent les unes après les autres.

Le Contrat

• Sujet :Palantir Technologies (PLTR)
• Résultat :Le prix de l’action est inférieur à 120 dollars par action.
• Délai de rendu :31 décembre 2027
• Condamnation :60 % de probabilité
• Probabilité du marché implicite :Moins de 15 %, en fonction de la fourchette de cote consensus de 192 à 200 dollars et de la répartition des avis des analystes : 22 achats, 11 hold, et 3 ventes sur 36 analystes couvrants.

Tripwire :Si la croissance des revenus pour l’année Q3 2026, indiquée en novembre, est inférieure à 70 % par rapport à l’année précédente, alors le signe de ralentissement est là, et la confiance augmente à 75 %.

Condition de mort :Si la croissance des revenus commerciaux aux États-Unis reste supérieure à 75 % par an jusqu’à la deuxième moitié de l’année 2027, et si le multiple P/S ne descend pas en dessous de 40x, alors la proposition est valide. Le mécanisme exige une accélération progressive ; une accélération continue est invalide.

Le prochain pas

Attendez à voir une augmentation de l’estimation des résultats pour le troisième trimestre 2026. Ce n’est pas le chiffre des revenus qui sera modifié – Palantir devrait probablement encore surpasser les prévisions. Observez également dans quelle mesure la direction augmente les prévisions pour l’année entière par rapport aux 8,15 milliards de dollars déjà en place. Une augmentation de 200 millions de dollars, alors que les quatre augmentations précédentes ont été de 500 millions de dollars ou plus, est un signe que la croissance s’accélère moins. Cela indique que le marché va réévaluer les multiples avant que le chiffre des revenus ne ralentisse réellement.