Datadog : Une croissance réelle en matière d’IA, mais un prix qui ne permet aucune erreur.

Lorsque Baron Fifth Avenue Growth Fund – l’un des partenaires les plus visibles de Datadog – a réduit sa participation au deuxième trimestre, cela semblait être un signe d’alarme. Mais ce n’était pas le cas. La vente de actions était modeste, et le fonds continue de qualifier l’entreprise comme…“Core à long terme”Le niveau de raffinement est donc un bon point de départ, car il force à se poser la question qui est vraiment importante pour tous ceux qui suivent cette action : le prix de Datadog paie-t-il déjà pour son développement futur, ou y a-t-il encore de l’espace pour ajouter de la valeur au cours des prochains trimestres ?

La mise en forme n’était pas l’histoire

Le Baron a vendu une petite partie des actions de Datadog au deuxième trimestre, alors que ces actions constituaient l’un des facteurs principaux qui ont contribué à la hausse de 24,6 % du rendement trimestriel du fonds. Selon le fonds lui-même, la raison en était liée au prix des actions : Datadog et ses concurrents dans le domaine du logiciel d’intelligence artificielle ont connu une « expansion significative des multiples de valorisation » au cours du trimestre. Il s’agissait donc d’une stratégie de récupération des bénéfices, avec les profits réinvestis dans des projets liés à l’infrastructure d’intelligence artificielle et aux services de santé. On peut parler de gestion des risques pour les actifs clés, mais ce n’est pas une décision défavorable concernant l’entreprise elle-même. Une réduction de 5,2 millions de dollars par rapport à un fonds qui considère ouvertement Datadog comme une position à long terme ne constitue pas une décision suffisamment crédible pour être prise en compte.

Une pression suffisante pour ressembler à une vente.

Le côté commercial s’est vraiment bien déroulé au cours du trimestre qui s’est terminé le 30 juin.Les revenus ont augmenté de 36 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 1,12 milliard de dollars.Les chiffres d’affaires ont augmenté de 38 %. Les obligations de performance restantes – c’est-à-dire les revenus contractés qui doivent être reconnus – ont également augmenté de 43 %, pour atteindre 3,47 milliards de dollars. Datadog a réussi à ajouter de nouveaux clients importants.4.720 personnes qui paient 100 000 $ ou plus par anUn augmentement de 23 % par rapport à l’année dernière. La direction a ajusté ses prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année à environ 4,45 à 4,47 milliards de dollars.

Alors leLes actions ont chuté de environ 17 % le jour où les résultats ont été publiés.Cela semble absurde, jusqu’à ce qu’on se souvienne de l’endroit où les prix ont commencé à baisser. Datadog avait presque triplé par rapport au niveau le plus bas sur 52 semaines, et atteignait environ 292 dollars juste avant la publication du rapport – soit une augmentation de près de 100 % par rapport à l’année précédente. À ce niveau de valuation, un résultat meilleur que prévu avec des prévisions améliorées était déjà le cas normal, pas une surprise. “Acheter les rumeurs, vendre les faits” est donc le terme courant pour décrire cette situation.

Quel est vraiment le prix demandé ?

Regardez sous la surface : les détails concernant le quart d’activité ne correspondaient pas au prix élevé. Les prévisions de revenus pour le troisième trimestre indiquent une croissance plus modérée, autour de 28–29 %. Ce n’est qu’une légère augmentation par rapport aux 1,12 milliard de dollars enregistrés au deuxième trimestre. Le taux de flux de trésorerie gratuit a diminué, passant de environ 29 % à 25 %. Le taux de marge brute a également diminué. De plus, Datadog a indiqué que…Le plus grand client a réduit son utilisation.Dans ce quartier, il a délibérément inséré des éléments qui ne font pas partie de ses directives. Tout cela ne remet pas en question la thèse principale. En réalité, tout cela est l’opposé de l’accélération que les investisseurs attendaient.

Cette différence constitue toute l’histoire. Datadog est cotée à environ 19 fois le chiffre d’affaires récent, contre une valeur de marché d’environ 79 milliards de dollars. Avec ce multiple, il n’y a pas de marge de manœuvre : une décroissance des activités, une réduction des utilisations ou une baisse des marges – même de petite taille et facilement expliquables – peuvent faire baisser la valeur de l’action de 17 % en une seule journée. La réduction des investissements de Baron correspond à cette même logique : une entreprise forte et une valeur actionnaire élevée sont deux choses différentes.

Pour un investisseur de type retail, il ne s’agit ni de “acheter à bas prix après une baisse”, ni de “l’histoire liée à l’IA est terminée”. Le chiffre d’affaires lié à l’IA est mesurable : les revenus ont augmenté de 38 %, les obligations contractées de 43 %. De plus, un nombre croissant de clients disposant de millions de dollars utilisent l’IA. Mais avec un chiffre d’affaires presque 20 fois supérieur, la responsabilité de prouver cela incombe aux deux à quatre prochains trimestres : savoir si la croissance restera au-dessus des 30 % malgré la réduction du nombre de clients importants, et si le ratio de flux de trésorerie gratuits reste proche de 25 %. Jusqu’à ce que les données financières soient cohérentes, cette entreprise doit être considérée comme une entreprise qui peut être suivie – et non comme quelque chose à chasser après une performance de 76 % en quatre mois.