Cybercab est le deuxième vote concernant les perspectives de revenus de Musk. SpaceX a déjà effectué le premier vote.

Cybercab représente le deuxième vote concernant les perspectives de revenus de Musk. SpaceX a déjà effectué le premier vote.

En l’espace de deux mois, le marché a évalué cette opportunité deux fois : on paie aujourd’hui pour les gains de demain d’Elon Musk, puis on se demande comment la preuve sera présentée. La première tranche de revenus provient de la mise en place par SpaceX d’un service de taxirobot cybernétique sur les routes publiques. Cela s’est produit dès le premier jour, et les bénéfices ont été récupérés en un mois. La deuxième tranche de revenus se produit actuellement à Austin, où Tesla est à quelques jours de mettre en place son taxirobot Cybercab sur les routes publiques. On pourrait considérer cela comme une indication favorable pour tout ce que Musk construit, y compris les ambitions de SpaceX. Mais une analyse plus utile serait de noter que SpaceX a déjà montré au marché ce qu’elle peut faire avec ces ambitions, lorsque les chiffres ne sont pas encore concrets. Et Tesla va bientôt subir le même test.

Le premier référendum s’est déroulé chez SpaceX.

SpaceX a fixé le prix de son introduction en bourse pour juin à 135 dollars par action. C’est considéré comme la plus grande introduction en bourse au monde., Une évaluation d’environ 1,8 billions de dollars.. La valeur de l’action a dépassé les 200 dollars dans les premiers jours de trading, avant de perdre en valeur chaque semaine. À la mi-juillet, elle était vendue à un prix inférieur ou égal au prix d’introduction en bourse de 135 dollars, et a même chuté en dessous de 133 dollars. Le prix final était de 135,27 dollars, pour une offre totale de seulement 4 % des actions.Depuis, la valeur de l’action a augmenté d’environ 17 % au cours du dernier mois, atteignant environ 145 dollars. Mais le point important est que la valeur de l’action est proche de 1,9 billions de dollars, avec des ventes supérieures à 80 fois les chiffres récents, et des bénéfices négatifs. Tout dépend donc de ce qui se passera à l’avenir. Un marché très peu liquide est justement pourquoi chaque évolution de la valeur de l’action est plus importante que ce que les nouvelles concernant l’entreprise ne le justifiaient.

Le registre fondamental explique ce phénomène de dégradation. Starlink est le seul projet rentable chez SpaceX, et ses aspects économiques en sont la preuve :Le nombre de abonnés consommateurs a plus que doublé, atteignant 10,3 millions. Cependant, le revenu mensuel moyen par utilisateur est tombé de 86 dollars l’an dernier à environ 66 dollars.Car les nouveaux clients viennent des villes et des banlieues, où la bande passante terrestre est plus chère. Pendant ce temps, le reste de l’empire dépense de l’argent pour atteindre cette vision…Les revenus liés à l’espace ont diminué de 28 % au troisième trimestre. La division xAI a perdu 2,47 milliards de dollars. L’entreprise a également accumulé un déficit de plus de 41 milliards de dollars après deux décennies de dépenses excessives.Y compris un projet de 15 milliards de dollars pour le développement de Starship. L’offre publique en Bourse était en fait une façon de parier sur le fait que les liquidités de Starlink permettraient de financer le développement de Starship. Cela permettrait de réduire les coûts de lancement et d’étendre l’utilisation de l’IA… Une série de promesses, mais pas encore une série de bénéfices concrets.

Le registre de Tesla est le même, et le Cybercab représente un tournant important.

En supprimant les différences entre les produits, les chiffres de Tesla indiquent la même situation. Les revenus du deuxième trimestre ont augmenté d’environ 25 % par rapport à l’année précédente, atteignant 28,2 milliards de dollars. En revanche, le bénéfice par action est tombé à 0,33 dollar, contre 0,40 dollar l’an dernier. Ce chiffre est bien inférieur au consensus de environ 0,53 dollar.GLJ Research, avec une marge d’exploitation de 1,4 % et un flux de trésorerie net négatif d’environ 1,1 milliard de dollars, propose un objectif de prix de 24,86 dollars pour l’action.Tesla a absorbé les bénéfices : son cours a chuté de près de 25 % cette année, dans une plage de 52 semaines allant d’environ 499 à 297 dollars, actuellement autour de 338 dollars. Le ratio de valorisation est d’environ 350 fois les bénéfices récents et environ 420 fois les bénéfices futurs. Ces chiffres ne tiennent pas de place si les activités liées aux robotaxis et à l’IA ne deviennent pas des sources de bénéfices réels. Le signal global fourni par AInvest indique que le titre doit être considéré comme « Hold », bien que sa note fondamentale soit de 9,57 sur sa échelle. Cela signifie que le problème réside plutôt dans le prix et le moment de vente du titre.

C’est précisément ce que l’introduction du Cybercab vise à résoudre.Tesla a déclaré aux employés qu’elle préparait une mise en ligne publique dès ce mois-ci. D’abord, des services de transport pour les employés sur les routes publiques seront mis en place. Par la suite, les véhicules seront intégrés au service de robotaxis Austin existant de Tesla, quelques jours plus tard. — Un service que Musk a d’abord promis à mettre en place d’ici la mi-2025.. Le Cybercab est en soi une voiture conçue spécialement pour cet usage : il n’y a ni volant ni pédales. Tesla considère le service de robotaxi comme essentiel pour sa future rentabilité et sa stratégie en matière d’IA.On s’attend à ce que la production augmente pendant le reste de l’année. Ce qui compte, c’est plutôt les indicateurs liés à cette augmentation, et non pas simplement les cérémonies associées.C’est le “point de référence tangible” que les investisseurs souhaitent aujourd’hui, selon Morgan Stanley. L’entreprise défend ces dépenses comme une investissement nécessaire pour renforcer son autonomie.Tout en tenant compte du fait que le marché est fatigué des promesses. Après la publication du rapport Q2…Un analyste optimiste à long terme a abaissé son objectif de prix de 927 $ à 577 $, tout en maintenant une position d’achat.La différence entre ce chiffre et les 24,86 dollars de GLJ représente en réalité toute la question à résoudre : personne ne sait vraiment à quoi sert cette action, jusqu’à ce que l’économie des robots-taxis puisse être mesurée de manière précise.

Ce que le lancement signifie réellement pour SpaceX

Presque rien en termes opérationnels… C’est là le point important. Les ambitions de SpaceX sont déterminées par le rythme des vols de Starship et les économies des abonnés à Starlink, et non par une flotte de robotsaxi au Texas. Les deux entreprises sont liées par un système de croyances, et non par des comptes financiers. Mais cette liaison est réelle dans un seul domaine qui compte pour les prix : les deux actions représentent en réalité un vote sur la question de savoir si les revenus futurs de Musk méritent d’être payés aujourd’hui. Le lancement du Cybercab est le deuxième vote ; c’est le seul vote dont les revenus sont liés aux prix à court terme. Les prix par véhicule, le coût par mile, l’utilisation de la flotte, et la taille de la flotte – les variables qui détermineraient la valeur de Tesla – ne existent pas encore sous forme publique. Le lancement est donc la première machine qui permettra de les déterminer.

Les conditions qui déterminent cela

Aucun des deux noms ne correspond à un prix approprié dans ce cadre. Dans le cas de GARP, il est nécessaire qu’il y existe une multiple de cours futur qui puisse justifier la croissance de l’entreprise. Or, il n’existe pas de multiple de ce type pour Tesla, où la multiple serait d’environ 420 fois les revenus futurs, ou pour SpaceX, où la multiple serait d’environ 80 fois les ventes récentes par rapport aux pertes. En revanche, Nvidia, qui représente un modèle de base pour les infrastructures liées à l’IA, est cotée à environ 33 fois ses revenus. C’est donc ce que représente une multiple de cours élevée lorsque les bénéfices sont déjà présents, plutôt que lorsque ces bénéfices sont seulement promis.

Cela ne rend pas le lancement inutile – c’est plutôt une condition de réévaluation définie. Si les services offerts par Austin offrent des économies de coûts crédibles, les estimations préliminaires s’améliorent, et le multiple de valeur de Tesla commence à diminuer, en raison du dénominateur plutôt que du prix. Si les chiffres sont insuffisants ou si la progression est bloquée, le marché dispose d’un modèle clair, provenant de SpaceX, pour comprendre à quel point un avantage concurrentiel peut se réduire rapidement. L’action a déjà subi un quart de perte, et une série de notes négatives a été émise ; donc l’opinion publique est défensive. Mais cette opinion défensive n’est pas un indicateur fiable pour évaluer la valeur de l’action. Il s’agit d’un lancement qui nécessite des chiffres concrets pour être analysé, et non d’une action à acheter simplement sur la base de des histoires. SpaceX a montré sa réponse en premier. Tesla doit prouver qu’elle peut offrir un résultat différent.