Les actions de CXMT augmentent de 580 % après l’IPO, à mesure que les dynamiques du marché de la mémoire changent.

• ChangXin Memory Technologies (CXMT) a lancé sa première offre publique sur le marché STAR de Shanghai.Réduction de 8,6 milliards de dollarsEt cela deviendra le plus grand IPO en Asie en 2026.
• Les actions ont augmenté de plus de 580 % par rapport au prix d’introduction en bourse, faisant de CXMT une…La société cotée la plus valeur dans la ChineEt le quatrième plus grand producteur de DRAM au monde.
• Les investisseurs suivent de près le premier rapport financier de l’entreprise afin de valider sa capitalisation boursière de 488 milliards de dollars.Croissance des revenus record, motivée par l’IA.
• L’entrée d’une société CXMT soutenue par le gouvernement sur le marché mondial entraîneNouvelles dynamiques concurrentiellesCela menace la discipline tarifaire de l’oligopole traditionnel de trois acteurs.

Les premiers résultats financiers de CXMT Corp. en tant que société publique permettront de déterminer si son activité peut répondre aux attentes liées à sa mise en bourse. Depuis sa cotation en bourse, les actions de cette entreprise chinoise spécialisée dans les puces mémoire ont augmenté de plus de 580 %. Elles restent encore à environ 10 % de leur niveau maximal, ce qui en fait la mise en bourse la plus résiliente sur le marché intérieur au cours de ce trimestre. En tant que quatrième plus grand producteur de DRAM au monde, CXMT est devenu un symbole des efforts de la Chine pour réduire sa dépendance vis-à-vis de la technologie étrangère. Même après cet essai, les actions de CXMT sont toujours bien inférieures à celles des concurrents mondiaux, selon Goldman Sachs Group Inc. Pour combler cette différence, il faudra voir si CXMT peut prouver que ses profits sont durables et si son développement de capacités permettra une croissance supplémentaire.

Le CXMT pourra-t-il maintenir sa croissance de revenus record ?

Les investisseurs deviennent plus sélectifs dans leur choix des actions de type “memory stocks”, en cherchant des preuves nouvelles qui valident le modèle d’entreprise et les attentes de croissance de l’entreprise. CXMT prévoit une bonne performance au premier semestre : des revenus de 110 milliards de yuans (16,4 milliards de dollars) à 120 milliards de yuans, soit au moins deux fois les ventes du premier trimestre, soit 50,8 milliards de yuans. Le bénéfice net devrait se situer entre 50 et 57 milliards de yuans, contre 24,8 milliards de yuans au cours des trois mois jusqu’à mars.

ChangXin Memory Technologies (CXMT) publiera son premier rapport financier le 29 août 2026, comme indiqué dans le dernier rapport de marché quotidien. L’entreprise a levé 8,6 milliards de dollars lors de sa cotation en Asie en 2026. Les actions de l’entreprise ont augmenté de plus de 580 % par rapport au prix de cotation de 8,66 yuans initial. Les revenus préliminaires du premier trimestre 2026 ont atteint 50,8 milliards de yuans, soit une augmentation de 719 % par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net a également augmenté de 1 268 %, atteignant 33,012 milliards de yuans. Les prévisions de l’entreprise pour la première moitié de 2026 indiquent des revenus compris entre 110 et 120 milliards de yuans, soit plus de sept fois les chiffres de l’année dernière.

Fondée en 2016 par Zhu Yiming à Hefei, CXMT est passée de l’état de société obscure à celui de la quatrième plus grande productrice de DRAM au monde. Elle détient une part de marché estimée entre 7,7 % et 9 % sur le marché mondial. Les fonds municipaux de Hefei détiennent près de 30 % des actions de CXMT. Cela montre que c’est à la fois un projet stratégique national et une entreprise commerciale. Les investisseurs surveilleront attentivement les tendances tarifaires. L’industrie des puces mémoire est très cyclique : les prix des DRAM varient considérablement en fonction des dynamiques de l’offre et de la demande.

La croissance exponentielle des revenus de CXMT est en partie due à l’augmentation des prix moyens de vente, causée par la demande liée à l’IA, en particulier pour les mémoires de haut débit utilisées dans les GPU et les accélérateurs d’IA situés dans les centres de données. L’entreprise fait encore face à des obstacles liés aux contrôles d’exportation, qui lui empêchent d’accéder aux équipements de fabrication les plus avancés. Samsung et SK Hynix produisent déjà des puces HBM de nouvelle génération, qui se vendent à des prix élevés. La capacité de CXMT à concurrencer sur le marché est donc cruciale pour déterminer si elle peut se développer et atteindre une valeur de marché suffisante, ou si elle reste dans une position défavorable en termes de technologie.

Il y a des signes que même les bénéfices élevés ne suffiront peut-être pas. Des concurrents mondiaux tels que SK Hynix et Samsung ont également vu leurs actions chuter après avoir annoncé des augmentations significatives de leurs bénéfices. Cela indique que le marché est sceptique quant à la durabilité des cycles liés aux chips de mémoire. La qualité et la durabilité des produits de CXMT, le rythme des dépenses et les progrès concrets dans le domaine des mémoires à haute bande passante sont les facteurs clés qui influencent les attentes concernant les bénéfices et qui déterminent la valeur de l’action.

Comment la montée de CXMT affecte les marchés mondiaux de la mémoire ?

L’IPO de CXMT sur le marché STAR de Shanghai a généré 8,6 milliards de dollars, ce qui en fait la plus grande offre publique en Asie cette année. Cela signifie que l’entreprise est devenue le quatrième plus grand producteur de DRAM au monde. La croissance rapide des revenus de l’entreprise, due à la demande en IA et aux contraintes de l’offre, menace de perturber la discipline tarifaire de l’oligopole traditionnel composé de trois acteurs. L’impact sur le marché est déjà visible : les actions de Micron et SK Hynix ont chuté suite à l’annonce de l’IPO.

La croissance de CXMT est stimulée par un marché soumis à des contraintes d’approvisionnement : les opérateurs de centres de données basés sur l’IA privilégient la sécurisation de la quantité de puces plutôt que les spécifications avancées. Bien que CXMT reste environ une génération en retard en termes de technologies de mémoire avancées par rapport aux concurrents, son focus sur les DRAM de niveau ancien lui permet de profiter de la demande immédiate. Les fonds provenant de l’IPO seront utilisés pour améliorer la production de wafers et pour les activités de recherche et développement afin de combler ce fossé technologique. L’entrée de CXMT, soutenue par le gouvernement, sur le marché mondial introduit de nouvelles dynamiques concurrentielles.

Alors que l’oligopole traditionnel maintenait une discipline tarifaire, l’ajout d’un quatrième acteur disposant d’un marché intérieur protégé et ayant une trajectoire de croissance rapide suggère une pression potentielle sur les marges. Ce changement est particulièrement préoccupant pour Micron, qui concurrence directement dans les secteurs à base de matières premières, où l’expansion de CXMT est la plus importante. Cela se produit malgré les restrictions d’exportation aux États-Unis concernant les équipements de fabrication de puces avancées.

Micron Technology et SanDisk Corp. ont connu une forte reprise en août, grâce à un approvisionnement limité en mémoire et à une demande élevée dans les centres de données liés à l’IA. Cependant, les investisseurs surveillent attentivement les risques potentiels, en particulier l’expansion rapide de l’industrie chinoise de la mémoire. Yangtze Memory Technologies (YMTC) a déposé une demande pour être cotée sur le marché Star de Shanghai. L’entreprise prévoit de lever jusqu’à 4,9 milliards de dollars pour améliorer sa production. YMTC vise à surpasser Samsung et SK Hynix pour devenir le plus grand producteur de mémoire NAND flash au monde d’ici 2027. Actuellement troisième au niveau mondial avec une part de marché de 14 %, l’expansion agressive de YMTC pourrait entraver les prix mondiaux de la mémoire, mettant en danger l’équilibre entre offre et demande qui a soutenu les hausses des prix récentes dans ce secteur.

Alors que les besoins en mémoire augmentent en raison des exigences liées aux mémoires à haute bande passante, l’IPO de YMTC représente un nouveau risque pour les investisseurs de Micron et SanDisk. La Chine cherche en effet à faire de ses fabricants de mémoires des acteurs mondiaux.

Quels sont les risques géopolitiques et juridiques pour CXMT ?

ChangXin Memory Technologies (CXMT) a intenté une action en justice contre le Département de la Défense des États-Unis, afin de contester sa désignation comme « entreprise militaire chinoise ».Section 1260H de l’année fiscale 2023Loi sur l’autorisation de la défense nationale. Cette loi, entrée en vigueur en décembre 2027, interdit aux agences fédérales d’utiliser des produits contenant des semi-conducteurs CXMT. Cependant, contrairement à la liste des entités interdites établie par le Département du Commerce, cette liste du Pentagone ne interdit pas explicitement aux entreprises privées américaines d’acheter ces puces CXMT. Néanmoins, cela entraîne des risques réputationnels importants pour ces entreprises.

CXMT affirme que cette désignation est arbitraire et que les procédures utilisées sont erronées. L’entreprise indique que elle conçoit et vend des DRAM uniquement pour les clients civils et commerciaux. Elle cite des précédents historiques, tels que les défis juridiques de Alibaba ou l’exclusion de Xiaomi de la liste en 2021, comme arguments pour sa plainte. Le moment est crucial : la demande en IA a entraîné une pénurie mondiale de DRAM. Les trois grands acteurs du marché – Samsung, SK Hynix et Micron – contrôlent 90 % du marché et ont du mal à répondre aux besoins en capacité de production. CXMT est le seul acteur réaliste parmi les quatre principaux acteurs du marché. Ses revenus liés aux DRAM ont augmenté de 716 % par rapport à l’année précédente, et il représente près de 9 % des ventes mondiales de DRAM.

L’action en justice revêt également une importance géopolitique, en particulier en ce qui concerne l’utilisation potentielle de la mémoire CXMT par Apple pour les iPads et les MacBooks. Un groupe de sénateurs de partis différents a exhorté Apple à rejeter l’utilisation de cette mémoire, prévenant que cette pratique pourrait signifier une acceptation générale de cette mémoire dans l’industrie. Bien qu’une restriction plus stricte imposée par la liste des entités du département du Commerce reste à l’étude, le conflit juridique lié à CXMT vise à garantir sa place dans la chaîne d’approvisionnement mondiale, en période de pénurie de mémoire.