Les gagnants et perdants hebdomadaires du marché crypto ne vous disent rien sur le cycle de liquidité. Voici ce qu’ils indiquent en réalité.

Bitcoin a chuté d’environ 50 % par rapport à son plus haut niveau au cours des 52 semaines écoulées. Ethereum est en baisse de 62 %. L’indice Fear and Greed se situe à 27 – c’est un niveau de peur très élevé. Ce niveau indique généralement le moment où les points de inflexion des cycles commencent à se former.

La presse cryptomonnaie de vente au détail a cette semaine porté son attention sur une liste des gagnants et perdants hebdomadaires : PUMP a vu son volume sur les DEX augmenter, KAITO a réussi à conclure un accord lié aux données X, FET a été inscrit sur la liste des actions de Robinhood, et LDO continue d’évoluer dans le cadre des modifications apportées aux validateurs sur Ethereum. C’est comme regarder les feuilles changer de couleur, en pensant qu’il s’est passé quelque chose au sujet de l’arbre.

L’arbre représente le cycle de liquidité mondial. Les feuilles, c’est les tokens. Regardons l’arbre.

Le tableau d’ensemble : la peur, la domination et l’endroit où le capital se cache

Bitcoin se négocie à environ 63 600 dollars, après trois ans de performance qui ont permis une augmentation de 428 %. C’est impressionnant en soi, mais le rendement sur 250 jours est négatif de 27 %. Ethereum se situe à environ 1 890 dollars, avec une baisse de 36 % au cours de la même période, et une baisse de 62 % par rapport à son plus haut niveau des 52 semaines. La valeur totale du marché des cryptomonnaies est tombée à 2,18 billions de dollars.

La composition de ces 2,18 billions de dollars révèle ce que les titres de presse ne montrent pas. La part de Bitcoin est de 58,5 %. La part d’Ethereum est tombée à 10,5 %. La part des stablecoins est de 8,4 %, et les autres cryptomonnaies représentent 19 %.

Ce n’est pas un marché équilibré. C’est un marché où plus de la moitié du capital s’est réfugié dans l’unique actif que les banques centrales et les entreprises peuvent encore considérer comme sûr. Le marché des altcoins – tout ce qui se situe en dehors de Bitcoin et des stablecoins – est quant à lui réduit à une petite partie du marché. L’analyse basée sur la peur et l’avidité montre bien que le capital est réticent aux risques, et qu’il se concentre là où il est le moins susceptible de disparaître complètement.

C’est le contexte macro. Maintenant, voyons ce qui se passe au sein de ces 10,5 % qui ont encore des parts dans les altcoins.

Le signal DEX : Un changement structurel pendant une période de pénurie de liquidité

Voici la relation de données qui est la plus importante en ce moment : le volume de transactions sur les exchanges décentralisés.En juillet 2026, ils ont atteint un record de 24,1 % du volume des transactions sur les exchanges centralisés.C’est le taux le plus élevé depuis le début du suivi en 2019. Pendant la majeure partie de l’année 2024, ce taux était inférieur à 10 %. Depuis 2025, il a progressivement augmenté.

Le problème – et c’est important – est que le volume des DEX a en réalité diminué de 26 % mensuellement en juillet, pour atteindre environ 131 milliards de dollars. Les DEX prennent donc une part de plus en plus importante dans un marché qui se réduit. Cela rend la proportion encore plus significative, plutôt que moins. Lorsque la liquidité globale diminue, le fait que les plateformes décentralisées gagnent de la part du marché signifie qu’il s’agit d’un changement structurel, et non cyclique. Les capitaux choisissent de traiter sur le réseau blockchain, même lorsque le nombre de capitaux disponibles pour l’achat est moindre.

Pour PUMP, le token de gouvernance de Pump.fun (la plateforme basée sur Solana pour l’introduction de tokens meme), c’est un facteur positif direct. Le volume des transactions sur le DEX propre à Pump.fun…Le chiffre d’affaires a augmenté de 26,5 % en juillet, atteignant 1,635 milliard de dollars.La plateforme bénéficie de la tendance générale liée à l’adoption des DEX, tout en devenant face à des controverses internes. Plus de 40 employés ont été renvoyés une journée avant que leurs bonus en tokens ne soient distribués. Parmi eux, un employé a perdu une allocation de valeur importante.

Le problème de gouvernance est réel. Mais les données au niveau de la plateforme indiquent qu’il y a une forte demande pour ce produit, indépendamment des politiques internes. La question pour PUMP est de savoir si les risques de gouvernance limiteront les avantages du token, même si la tendance structurelle favorise la plateforme. Historiquement, les tokens qui bénéficient de l’adoption d’une infrastructure mais qui présentent des problèmes de gouvernance ont tendance à rester en retard par rapport à l’infrastructure dont ils dépendent. C’est le cas dans le domaine DeFi.

Données IA : La narration exponentielle possède du capital, même dans la peur

KAITO – la plateforme d’analyse de données et de recherche en IA cryptographique – s’est mobilisée.Une concordance de données confirmée avec XC’est une plateforme de médias sociaux qui est devenue, de fait, le réseau d’information essentiel pour les marchés crypto. L’accord, annoncé à la fin du mois de juillet, permet à Kaito d’accéder officiellement aux données de X pour diverses utilisations. La mesure prise par X en janvier 2026 a contraint Kaito à mettre fin au produit Yaps, et cela a également influencé les classements en tant que leader.

Le marché a réagi comme si les activités liées aux IA dans le domaine des cryptomonnaies méritaient une prime, même lorsque tout le reste est vendu. Les actions de KAITO cette semaine ne sont pas aussi intéressantes que ce qu’elles signifient : les capitaux se concentrent autour des thématiques liées aux IA, qui ont une utilité concrète dans le domaine des cryptomonnaies, et non pas des technologies futuristes sans véritable utilité. Kaito résout un problème réel : trouver des signaux dans le bruit des médias sociaux liés aux cryptomonnaies. La transaction avec X stabilise également son niveau d’entrée.

Mais soyons clairs sur ce que nous voyons. Ce n’est pas une réévaluation fondamentale. C’est plutôt le capital qui cherche des justifications narratives dans un marché anxieux. Lorsque la liquidité diminue, les actifs qui survivent le mieux sont ceux qui ont une histoire qui ne dépend pas de l’expansion de la liquidité. L’IA dans le secteur des cryptomonnaies est l’un de ces actifs. La thèse de l’ère exponentielle ne dépend pas des politiques des banques centrales. C’est une force indépendante – et les investisseurs le savent.

Le FET, symbole de l’Alliance de la Superintelligence Artificielle (l’entité fusionnée de Fetch.ai, SingularityNET et Ocean Protocol), raconte la même histoire, mais avec une chute plus importante. Le FET est actuellement coté à environ 0,14 $, soit environ 95 % en dessous de son plus haut niveau historique de mars 2024, qui était de 3,45 $. Il est maintenant coté sur Robinhood. Fetch.ai vient de annoncer…Une investissement de 100 millions de dollars dans « Fetch Compute »Des GPU Nvidia sont utilisées, et les détenteurs de FET peuvent y accéder. L’infrastructure de base est bien existante. Mais le prix correspond à une autre réalité.

Un déclin de 95 % entre le pic et le bas est un chiffre qui fait que même les partisans à long terme remettent en question leur théorie. Mais le phénomène est bien connu : les tokens cryptomonnaies liés à l’IA ont connu une forte chute spéculative en 2023-2024, puis ont été affectés par la contraction généralisée de la liquidité, comme tout le reste. La mise en liste sur Robinhood et les investissements dans les technologies informatiques sont des événements qui auraient entraîné une hausse de 30 % dans un autre régime de liquidité. Dans ce régime, ces actifs ne parviennent même pas à maintenir leur valeur.

Infrastructure d’Ethereum : Construire le train alors que la gare est vide

Lido a lancé ce que l’on peut qualifier de plus grand renouvellement des infrastructures depuis 2023. Plus de 8 millions d’ETH – soit environ 16,5 milliards de dollars – ont été transférés vers une nouvelle architecture de validateurs, rendue possible grâce à la mise à jour Pectra d’Ethereum. Cette consolidation devrait réduire le nombre de validateurs sur Ethereum de 29 %, passant de plus de 265 000 à un nombre beaucoup plus faible, et ainsi diminuer considérablement la charge sur la couche de consensus.

C’est un progrès significatif dans le domaine des infrastructures. Lido résout donc un problème de scaling réel pour le niveau de staking d’Ethereum. La gouvernance de la DAO fonctionne bien : les mises à jour du Curated Module v2 et du Community Staking Module v3 ont été approuvées par des votes en ligne.

Le prix du LDO est resté très volatil. Le token a augmenté de 8,6 % pendant une courte période de tendance haussière à la fin du mois de juillet, car les tensions géopolitiques se sont atténuées et les prix du pétrole ont diminué. Mais ensuite, le token a été confronté à une pression de vente. Le token est en déclin depuis plusieurs mois ; les traders discutent entre eux pour déterminer si un double bas au niveau de 1 dollar ou des baisses supplémentaires vers 0,37 dollar est plus probable.

La tension est la même dans toute l’infrastructure Ethereum : le protocole se développe, l’ingénierie s’améliore, la valeur totale liée aux stakings reste énorme. En revanche, le token de gouvernance a du mal à trouver une demande, car l’environnement de liquidité nécessaire pour rendre les tokens spéculatifs attrayants n’existe pas.

Ce que la liste des gagnants et perdants montre vraiment

La formulation du titre « gagnants et perdants hebdomadaires » masque le signal réel. Ces quatre éléments ne sont pas aléatoires. Ils se regroupent autour de trois thèmes principaux :

• Infrastructure décentralisée(PUMP, LDO) – Des plateformes et protocoles qui gagnent une part de marché relative, même si le volume total diminue.
• L’IA dans le secteur des cryptomonnaies(KAITO, FET) – Projets de construction à l’intersection entre l’adoption technologique exponentielle et le blockchain.

Ce qui est commun à ces quatre domaines, c’est que tous bénéficient de tendances qui ne nécessitent pas que le cycle de liquidité s’inverse. L’adoption des DEX est structurelle. La déploiement de l’IA est exponentiel. La consolidation des validateurs sur Ethereum est évolutive. Ce sont des scénarios qui permettent de retenir les capitaux lorsque le contexte macroéconomique est défavorable, car ils possèdent une dynamique indépendante.

Cela ne signifie pas qu’ils soient immunisés face à une récession majeure. Le retrait de 95 % du niveau historique des actions FET prouve que ce n’est pas le cas. Cela signifie plutôt que les capitaux qui se déplacent vers ces entreprises ne visent pas à spéculer sur une reprise de la liquidité – c’est plutôt une façon de parier sur des tendances structurelles qui se renforcent, indépendamment des actions des banques centrales.

Le contexte du cycle de liquidité

Rien de tout cela ne change la situation globale. Le prix du Bitcoin, qui se situe à 63 600 dollars, soit environ la moitié du niveau record des 52 semaines précédentes, indique que le facteur principal qui influence les prix des cryptos – la liquidité mondiale – se trouve dans une phase de réduction ou de stagnation. Lorsque la liquidité augmente, tous les cryptos augmentent ensemble, avec les altcoins en tête. Lorsque la liquidité diminue ou reste stable, les capitaux se tournent vers le Bitcoin, et le marché des altcoins se contracte. C’est exactement ce que nous constatons : le Bitcoin occupe 58,5 % du marché, les altcoins n’en représentent qu’un petit pourcentage, et la peur domine le sentiment des investisseurs.

Les tokens qui se déplacent cette semaine le font en raison de facteurs spécifiques : un accord lié aux données, une inscription sur Robinhood, une mise à jour du protocole, ou encore une augmentation du volume des transactions sur les DEX. Ils ne se déplacent pas parce que les conditions macroéconomiques ont changé. La différence entre les mouvements dus à des facteurs narratifs et ceux dus à des facteurs liés à la liquidité est ce qui distingue le trading de l’investissement dans les cryptomonnaies.

Quoi regarder

• Ratio DEX-à-CEXLe chiffre de juillet, de 24,1 %, était un record. Si ce chiffre reste supérieur à 20 % jusqu’à la troisième trimestre, cela confirme le changement structurel vers un commerce décentralisé. Si le chiffre tombe en dessous de 15 %, l’hypothèse du PUMP s’affaiblit considérablement.
• Indice de peur et de cupidité : 27Historiquement, des valeurs inférieures à 25 marquent la zone où le cycle de liquidité atteint son point le plus bas ou est sur le point de le faire. La prochaine évolution de ce indicateur – que ce soit une chute vers un état de peur extrême ou un début d’augmentation – constitue le signal d’opinion le plus utile en ce moment.
• FET à 0,14$L’inscription sur la bourse par Robinhood, ainsi que l’investissement de 100 millions de dollars dans les technologies informatiques, sans que cela ne provoque de changement significatif dans le cours des actions, en disent long sur le régime actuel. Si FET se propage de manière convaincante au-dessus de 0,16 dollar, avec un volume suffisant, cela signifie que la théorie liée aux technologies IA possède une véritable crédibilité. Si, comme le suggèrent les analystes pessimistes, le cours tend vers 0,08 dollar, alors la thèse structurelle concernant les technologies informatiques décentralisées devra encore tenir face à une nouvelle période de réduction des valorisations.
• Migration vers CMv2 de LidoSi la consolidation des 16,5 milliards de dollars en termes de validateurs se déroule sans problème, cela élimine le plus grand risque d’échec pour la thèse de Lido. Le token de gouvernance peut ne pas récompenser la patience, mais l’infrastructure est une question de choix binaire : elle fonctionne ou non.

Le tableau d’ensemble

Le marché des cryptos se trouve dans une situation familière, mais désagréable : la liquidité macroéconomique ne s’accroît pas, la peur est élevée, et Bitcoin assume toutes les tâches lourdes. Dans cet environnement tendu, les capitaux se tournent vers des idées ayant un pouvoir de mouvement indépendant – comme l’infrastructure décentralisée et l’IA. Car ce sont les seules technologies qui ne nécessitent pas que les banques centrales changent leur attitude.

Cette rotation est une caractéristique, et non un problème, d’un marché en pleine maturité. Cela montre que les capitaux en crypto apprennent à distinguer les tokens qui ont besoin de liquidité des tokens qui ne nécessitent pas de liquidité. Mais la tendance générale – qu’il soit possible ou non que ce marché rebondisse par rapport à sa baisse actuelle – dépend de quelque chose que aucun token individuel ne peut influencer. Il s’agit du cycle de liquidité mondial qui devient plus élevé.

Jusqu’à présent, les gagnants et perdants hebdomadaires ne sont qu’un bruit autour d’un signal de liquidité qui n’a pas changé de direction.