Crypto pourrait doubler grâce aux revenus réels – si les achats de titres et la demande pour les ETF continuent.

Matt Hougan, analyste informatique chez Bitwise CIO, estime que les cryptos contribuent à la rentabilité des protocoles, et non seulement au sentiment du marché.

L’idée principale est simple : les cryptos peuvent se valoriser en fonction des flux de trésorerie, et non pas seulement en fonction de la narration marketing. Les pessimistes affirment que cette catégorie d’actifs est déjà trop chère après le dernier rebond. Les optimistes, quant à eux, affirment que ce cycle est de plus en plus soutenu par des activités financières réelles, ce qui change le cadre de valuation.

Les entrées d’ETF et les flux de trésorerie du protocole constituent les deux offres.

Commencez par la liquidité. Les ETF de Bitcoin en devises américaines ont attiré des investissements.environ 853,5 millions de dollars sur cinq sessionsEffaçant les sorties de la semaine dernière et montrant que la demande institutionnelle est toujours active. En même temps, Hyperliquid est identifié comme un protocole qui se dirige vers une augmentation…environ 800 millions d’euros cette annéeLes revenus proviennent principalement de l’achat de tokens sur le marché ouvert. C’est donc le modèle actuel : l’activité de trading génère des frais, ces frais entraînent une demande de tokens, et cette demande peut influencer les prix.

Pourquoi les tokens liés aux revenus sont-ils plus importants cette fois-ci

Si les tokens commencent à influencer le flux de trésorerie du protocole, les investisseurs paient moins pour des options purement spéculatives, et plus pour une demande répétable. L’idée générale de Hougan est que la prochaine hausse des prix pourrait être soutenue davantage par l’activité financière et les revenus, plutôt que par le levier et les narratifs en eux-mêmes, surtout dans les cas où…Les tokenomics qui lient la valeur des tokens à leur utilisation..

Ce qui reste, c’est une configuration sensible au flux de liquidités, plutôt qu’une configuration purement idéologique. Si les tokens liés aux revenus attirent la même demande continue que celles observées dans les projets liés à Bitcoin, l’amélioration de la réputation du projet pourrait accélérer. En revanche, si les flux d’ETFs diminuent et que les rachats par le protocole ralentissent, la thèse s’affaiblit rapidement.

Hyperliquid montre le mécanisme, mais HYPE doit encore passer le test d’évaluation.

L’hype est important, car la chaîne allant de l’utilisation à la demande de tokens est visible. La question importante est de savoir si cet engine est encore sous-évalué ou s’il est plutôt bien évalué.

Comment l’activité de commerce se transforme en une demande répétée de rachats de titres

Le mécanisme est important.99 % des frais de transactionLe flux se déverse dans le Fonds d’Assistance, qui achète ensuite des produits HYPE plutôt que de rester inactif en tant que revenus abstraits. Ainsi, l’utilisation des plateformes devient une demande de marché continue.

Pour l’instant, ce pipeline est suffisamment important. Hyperliquid génère…998,68 millions de dollars en frais annuelsEt 751,15 millions de dollars en revenus annuels. Le marché a également vu que des capitaux réels suivaient ce modèle :1,01 milliard de 1,03 milliardsDepuis août dernier, les actions ont été vendues pour être rachetées ou brûlées. Les investisseurs en bourse argumentent donc sur la base des flux de trésorerie opérationnels, et non seulement sur le potentiel futur.

Pourquoi les ours ont-ils toujours un cas proche de la résistance

L’argument bearish concerne les valeurs et la durabilité, et non les mécanismes de fonctionnement du marché. Même avec un fort dispositif de rachat d’actions, le marché se demande toujours si la croissance des frais futurs peut justifier les multiples actuels.

Les ours ont également une stratégie claire pour les prochains mois. Les dépenses de rachat ont diminué de 61 %, ce qui indique que le soutien fourni par l’entreprise n’est pas constant. L’enthousiasme des investisseurs est également…à une distance suffisante pour atteindre un nouveau record historiqueLes transactions se situent autour de 71 $, contre un niveau record d’environ 76,70 $. Si l’activité diminue dans cette zone, le marché pourrait rapidement passer d’une perspective de « réussite exceptionnelle » à une perspective où les multiples de valorisation atteignent un seuil défini.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer ce scénario catastrophique à partir de maintenant ?

La confirmation la plus claire est le renouvellement de la croissance des revenus. L’analyse plus agressive de Arthur Hayes est utile, car elle rend la dépendance évidente : il suppose que…97 % des revenus liés au protocole sont utilisés pour les rachats de HYPE.Et on s’attend à ce que les revenus annuels, sur une période de 30 jours, augmentent de 843 millions de dollars à 1,4 milliard de dollars d’ici août. Ce niveau de revenus pourrait permettre à HYPE de atteindre 150 millions de dollars d’ici août 2026.

C’est un scénario positif, mais pas le état de base. Pour que le scénario optimiste se réalise, la force du token doit continuer à augmenter suffisamment pour absorber la valeur actuelle et pousser le token au-delà des résistances. Si la décroissance s’accélère, le scénario négatif devient plus facile à envisager.

Qu’est-ce qui permettrait de conserver la thèse intacte ?

Il ne s’agit plus d’une théorie, mais plutôt d’un système dépendant du flux de données. Le marché vérifie si la demande institutionnelle et les flux de trésorerie sur le chaine sont suffisamment rapides pour permettre une hausse supplémentaire.

Le contexte de liquidité plus large aide encore.

D’abord, le produit extérieur le plus propre reste les ETF de Bitcoin sur le marché actuel aux États-Unis, qui ont attiré beaucoup d’investisseurs.Environ 853,5 millions de dollars sur cinq sessions.Et cela a inversé les flux de sortie de la semaine précédente. Si cette activité d’afflux continue, les actifs à risque restent une source de soutien utile. Si elle cède, la situation devient plus tendue.

Deuxièmement, le contexte de liquidité plus large reste important.Le cours de marché des stablecoins a récemment atteint un record de 322 milliards de dollars.Les ours ont raison : cela n’est pas identique à des achats directs de titres à risque élevé. Mais si la liquidité des stablecoins se transforme en activités de trading, de garanties et de rendements, l’offre pourrait augmenter avant que le marché ne s’en rende compte pleinement.

Les trois signaux qui sont les plus importants pour HYPE

Pour les tokens liés aux revenus, la liste de surveillance est plus stricte. Les signaux clés sont :

• Les flux d’ETF restent constructifs.Mantenant le ton de marché plus large ferme.
• Les frais de protocole et les revenus restent solides.Donc, les achats récupérés et les détructions sont financés grâce à l’utilisation réelle des ressources, et non pas à partir d’une image ancienne qui s’est éloignée avec le temps.
• Le prix dépasse en fait le niveau précédent de haute., pas seulement l’aborde.

HYPE est toujours là.à une distance à portée de tir d’un nouveau record historiqueDonc, cela est devenu un marché à preuve. Le scénario optimiste se renforce si l’activité de breakout s’accompagne d’une conversion continue des revenus et d’un financement continu pour les rachats d’actions et les investissements dans ces opérations.1,01 milliard de 1,03 milliardsDéployé déjà via cet moteur.