Les directives de CrowdStrike exigent maintenant deux trimestres supplémentaires de performances record.

CrowdStrike a qualifié son dernier trimestre comme le meilleur de l’histoire de l’entreprise. Les chiffres clés confirment cela. Le chiffre d’affaires annuel récurrent net – qui représente l’essentiel des revenus de l’entreprise – a atteint…Record : 332,8 millions de dollarsAu cours du trimestre se terminant le 31 juillet, cela représente une augmentation de 51 % par rapport à l’année précédente. Cela correspond à environ 48 millions de dollars, soit environ 17 % de plus que…De 284 millions à 286 millions, c’est ce qu’il avait estimé.Les revenus de la fin de l’année s’élevaient à 5,84 milliards de dollars, soit une augmentation de 25 %. Les revenus totaux s’étaient élevés à 1,47 milliard de dollars, soit une hausse de 26 %. Après les heures normales, la valeur de l’action…a augmenté d’environ 9 % pour atteindre environ 207$..

La surprise n’était pas le résultat financier. La surprise était que le marché l’a valorisé. CrowdStrike a réussi à dépasser ses propres objectifs en 2026 ; donc, le terme « bon résultat » est devenu un critère de rémunération, plutôt que la raison pour laquelle il fallait payer pour les actions. En juin, après un rapport du premier trimestre qui montrait des revenus et des bénéfices ajustés positifs, les actions de CrowdStrike…-3,5 % le jour suivantAvant cette publication, les marchés de prévisions…Les chances sont de 89 % pour qu’il réussisse neuf fois de suite.Et le conseil d’analystes a noté 41 ventes contre une seule vente. C’est une situation où il n’y a personne qui puisse décevoir les investisseurs… Mais le titre a quand même augmenté. La raison en est liée à ce trimestre spécifique. Il est important de comprendre cela avant que quiconque essaie de profiter de cette situation.

Commençons par comprendre ce qu’est le nouveau chiffre d’affaires net. C’est le montant qui représente les revenus annuels des contrats de souscription actifs. Le nouveau chiffre d’affaires net correspond à l’augmentation de ces revenus au cours du trimestre. Chaque dollar ajouté représente environ un dollar de revenus de souscription l’année suivante, avec un taux de marge brute d’environ 78 %. Échapper à l’objectif du nouveau chiffre d’affaires net en +17 % n’est pas une bonne performance ; c’est plutôt une augmentation progressive des revenus futurs, et non simplement une meilleure performance au cours d’un seul trimestre.

L’accélération est réelle en termes absolus : 332,8 millions de dollars représente le chiffre le plus élevé que CrowdStrike ait jamais enregistré au cours d’un trimestre, dépassant…330,7 millions de dollars ont été enregistrés lors du quatrième trimestre de l’année dernière, qui était le plus fort selon les critères saisonniers.Une note de bas de page concernant ce taux de “hausse de 51 %” : il est comparé au deuxième trimestre de la période fiscale 2026.221 millions de dollars par trimestre, alors que la direction continue de considérer cela comme une période de reprise.Suite à l’interruption de service en juillet 2024. Un taux bas est une bonne chose. Le record en soi est suffisant par lui-même.

Alors, lisez les instructions de la même manière que vous lisez une main avant de parier. La direction a augmenté le taux de croissance du chiffre d’affaires net nouveau sur l’ensemble de l’année à…34 % à mi-période, avec une augmentation de 630 points de base.de la27,7 % ont été engagés en juin.CrowdStrike a réussi à atteindre les objectifs d’ARR dans son propre budget. Les ventes au premier et deuxième trimestre ont ensemble généré 588,6 millions de dollars en nouveaux ARR. L’analyse future indique qu’il y aura environ 1,35 milliard de dollars pour l’ensemble de l’exercice financier, ce qui entraînera un ARR final de près de 6,61 milliards de dollars, contre 5,84 milliards de dollars actuellement. La seconde moitié de l’exercice devra donc générer environ 765 millions de dollars – dont environ 344 millions de dollars pour le troisième trimestre et environ 421 millions de dollars pour le quatrième trimestre. Ces chiffres seront tous deux records. Le chiffre pour le quatrième trimestre sera environ 27 % supérieur au record du quatrième trimestre de l’année dernière.

CrowdStrike n’a jamais livré deux trimestres de cette manière en succession. L’entreprise a simplement fait de cela une situation à risque moyen. Ce n’est pas le résultat d’une gestion prudente par des managers qui minimisent les résultats… Cette équipe a augmenté ses chiffres deux fois de suite, et a dépassé ses propres objectifs en termes de nouveaux revenus nets. C’est simplement ce que les conditions du marché exigent.

À la fin du mercredi, le cours de l’action s’élevait à 189,18 dollars par action. Tous les chiffres par action reflètent le dividende de quatre pour un que CrowdStrike a appliqué en juillet. Le cours de l’action est donc d’environ 150 fois le montant levé pour la période 2027.Objectif de bénéfice par action ajusté : 1,25–1,26 dollarsEt environ 32 fois les revenus avant impôts. Le prix de vente premium se situe dans un secteur très cher du marché : avec une marge de 38 fois les ventes récentes, CrowdStrike coûte plus cher que Palo Alto Networks (26 fois), Fortinet (15 fois) et Zscaler (9 fois). On note également que cette augmentation n’a pas vraiment affecté les denominateurs : le EPS ajusté pour l’année entière est passé de 1,25 à 1,26 $.$1.22–$1.24Environ 2 %. Avec une amplification de 150x, même cette petite variation peut entraîner des changements significatifs dans la valeur marchande, soit des milliards de dollars. C’est le problème en miniature : l’amplification multiple transforme chaque petite modification en un changement important.

La vue à long terme ne permet pas de le sauver. Une estimation raisonnable : même si CrowdStrike augmente ses revenus de 25 % par an jusqu’en 2032, et que les marges de flux de trésorerie gratuit atteignent 35 %, aujourd’hui…La valeur de l’entreprise est encore d’environ 29 fois le flux de trésorerie libre pour la période 2032.Le marché ne veut pas acheter les deux prochains trimestres. Il veut plutôt obtenir une décennie de performance parfaite, aux prix actuels.

Rien de tout cela ne constitue une critique envers l’entreprise, qui a réussi à passer tous les tests du trimestre. Les revenus ont augmenté de 26 %. Les chiffres d’affaires bruts et nets ont également progressé, par rapport à un niveau déjà exceptionnel.près de 97 % et 115 % au quatrième trimestre de printempsEt le quartier financier était rentable selon les normes GAAP, avec un flux de trésorerie net représentant environ 26 % des revenus. Falcon Flex, le modèle de consommation qui incite les clients à dépenser sur l’ensemble de la plateforme, représente maintenant 2,29 milliards de dollars en chiffre d’affaires final, soit une augmentation de 101 %. Le chiffre d’affaires lié à la détection par l’IA a augmenté de plus de trois fois par rapport à l’année précédente. OpenAI, Anthropic et Google ont signé des accords de partenariat. Les critères de qualité sont satisfaisants. Les critères liés aux avantages concurrentiels sont également satisfaisants.

Le portail de valorisation est celui qui échoue. Un cadre discipliné doit dire clairement cela : le marché n’a pas tort au sujet de CrowdStrike. Il a prévu la reprise de la croissance des actions à l’avance.Début en 2026, à environ 117 $.Et il a atteint un niveau record de 227,50 dollars à la mi-août – et cela s’est produit juste après la publication du rapport, c’est pourquoi les actions ont augmenté en valeur. Il n’y a pas de risque de contre-tendance, car l’opinion générale est correcte. Le risque réside maintenant entièrement dans le côté de la livraison des produits.

Donc, la règle est de ne pas évaluer le prochain rapport en fonction du fait que les revenus dépassent ou non les attentes. Il faut plutôt évaluer le rapport en fonction du fait que le chiffre d’affaires net du troisième trimestre dépasse environ 344 millions de dollars, et si la seconde moitié de l’année respecte les objectifs initiaux de 765 millions de dollars. Un trimestre où les revenus sont légèrement inférieurs aux attentes, mais où le chiffre d’affaires net est inférieur à cette cible, signifie une revalorisation de l’évaluation à 150x. Ce multiple représente donc un risque de baisse ; il y a plus de marge pour une baisse que pour une hausse lorsqu’il s’agit d’une performance inférieure aux attentes. Un trimestre qui dépasse les objectifs initiaux correspond exactement au prix que le marché paie déjà pour cet objectif. Aucun des deux scénarios ne favorise une poursuite de l’exploitation d’un trimestre record à 150x. La meilleure option est de laisser la seconde moitié de l’année permettre une amélioration, ou attendre une entrée sur le marché qui ne nécessite pas deux des trimestres les plus difficiles de l’histoire de CrowdStrike comme marge de sécurité. Dans tous les cas, le chiffre qui décide de l’évaluation de cette action n’est pas dans le rapport que vous avez justement lu. Il se trouve dans les deux rapports que vous n’avez pas encore consultés.