Prévisions du CPI : Le rapport sur l’inflation de vendredi pourrait déterminer si la Fed augmentera les taux d’intérêt la semaine prochaine.

L’indice des prix à la consommation du vendredi matin pourrait être le rapport sur l’inflation le plus important de l’année. Avec les taux d’intérêt sur les obligations du Trésor en hausse, les prix de l’énergie en augmentation et la Réserve fédérale de plus en plus préoccupée par l’inflation persistante, le rapport sur l’CPI d’août pourrait déterminer si le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, augmentera les taux d’intérêt lors de sa réunion du 15–16 septembre.

Le Bureau of Labor Statistics publie le CPI.8:30 du matin, vendredi, heure de l’EstL’opinion générale est que l’inflation devrait augmenter.0,4 % en glissement mensuel et 3,4 % en glissement annuelAvec le CPI de base, excluant les aliments et l’énergie, on s’attend à une augmentation.0,2 % mensuellement et 2,4 % annuellement.

Ces chiffres, en général, semblent plutôt bénins sous le titre de l’article. Mais ce n’est pas une situation ordinaire.

Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a bondi jusqu’à un niveau élevé.4,91 % jeudiPendant ce temps, les futures de fonds FED ont brièvement augmenté la probabilité d’une hausse des taux en septembre à environ…74%Après les PPI, le taux est remonté à environ 67 %. Les marchés anticipent donc une augmentation des taux avec une probabilité de deux sur trois. Le CPI pourrait donc déterminer si la Fed mettra en œuvre ces mesures.

L’énergie devrait être au centre du titre.

La plus grande force positive sur le CPI général provient de l’énergie.

Goldman Sachs anticipe que les prix de l’énergie augmenteront d’environ…2.3%Cela contribue à son prévision d’une hausse de 0,39 % du indice des prix à la consommation global. Morgan Stanley est légèrement plus optimiste, avec une prévision de 0,41 %. Les tarifs des vols sont également un facteur de pression possible ; Goldman prévoit une augmentation d’environ 4 %, en raison des coûts plus élevés de carburant pour les avions.

Cela est important, car le contexte énergétique s’est encore détérioré depuis la période de mesure d’août. Le pétrole brut Brent a dépassé les 100 dollars, en raison du conflit au Moyen-Orient qui continue. De plus, les prix des denrées alimentaires sont soumis à des pressions géopolitiques supplémentaires.

Le rapport du PPI du jeudi a donné une indication préliminaire. Les prix auxquels les producteurs vendent leurs produits ont augmenté.0,4 % en août et 5,4 % en glissement annuelLes prix des biens de dernière nécessité ont augmenté de 1,1 %. Plus de trois quarts de cette augmentation provient de l’énergie : les prix de l’énergie ont grimpé de 4,2 %, avec une hausse remarquable de 24,1 % pour les prix du diesel.

Le PPI n’était pas plus élevé que prévu, mais la réaction du marché des obligations montre que être « en ligne » ne suffit plus.

L’inflation persistante est le plus grand problème.

L’énergie sera le thème principal, maisL’inflation persistante en dessous de la surface peut finalement déterminer la décision de la Fed..

Les logements restent particulièrement importants, en raison de leur importance importante dans le CPI et de leur tendance à s’ajuster lentement. Goldman anticipe que le loyer équivalent des propriétaires augmentera d’environ 0,22 %, et que le loyer principal augmentera d’environ 0,23 %. Cela indique que l’inflation du logement continue de se normaliser.

Les services offerts en dehors du logement méritent une attention encore plus soutenue.

Morgan Stanley anticipe que les services essentiels, excluant l’immobilier, vont se développer davantage.0.33%En partie à cause des prix plus élevés des hôtels. Les tarifs aériens, les services médicaux, les produits liés à l’assurance et autres services qui nécessitent beaucoup de main-d’œuvre contribueront à déterminer si l’inflation s’approche réellement du objectif fixé par la Fed.

L’inflation des produits est un autre domaine à surveiller. Les effets des tarifs douaniers ont compliqué le processus de désinflation. De plus, les coûts plus élevés pour les producteurs peuvent finir par se refléter dans les prix pour les consommateurs.

Le problème pour la Fed est que l’inflation ne doit pas nécessairement s’accélérer de manière drastique pour justifier une nouvelle hausse des taux d’intérêt. Il suffit simplement qu’elle reste stable.assez collantCela fait que les décideurs politiques perdent confiance, et le niveau de taux d’intérêt revient rapidement à son objectif.

Le numéro de base pourrait décider des décisions de la réunion de la Fed

Cela fait que le chiffre mensuel du CPI non arrondi est potentiellement plus important que le chiffre brut.

Natixis s’attend à un indice CPI global de0.4%mais le CPI de base n’est que0.2%Avec une estimation précise du taux de inflation de base à 0,19 %, Christopher Hodge, économiste, estime qu’il serait nécessaire que le taux soit inférieur à 0,20 % pour éviter une augmentation des taux de rémunération en septembre. Si le taux de inflation de base dépasse ce seuil, Natixis estime que la Fed augmentera probablement les taux de rémunération la semaine suivante.

D’autres stratèges ont établi une ligne similaire.

Une interprétation principale qui se résume en…0.3%Ce serait particulièrement problématique, car cela indiquerait que le processus de déinflation ne progresse pas assez rapidement. Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a indiqué que les données sur l’inflation encourageantes pourraient justifier un surcroît de temps nécessaire pour la déinflation. Cependant, il serait prêt à augmenter les taux d’intérêt si les données futures ne sont pas suffisamment rassurantes.

Cela crée un cadre assez simple pour le vendredi.

Une lecture vraiment douce autour de…0,1 % ou moinsCela pourrait réduire considérablement les attentes concernant une hausse des taux d’intérêt en septembre. Une variation de l’ordre de 0,2 % reste donc une question discutée, en fonction du chiffre non arrondi et de la composition du taux d’intérêt. Une variation de 0,3 % ou plus serait un facteur qui rendrait beaucoup plus difficile pour la Fed d’éviter une hausse des taux d’intérêt.

Le marché des obligations a déjà rendu son verdict.

Le CPI arrive également dans un contexte financier du Trésor qui devient de plus en plus inconfortable.

Le rapport sur le PPI de jeudi, qui était plutôt stable, n’a pas pu apaiser les actions boursières ; le rendement des obligations à 10 ans a atteint…4.91%Cela a suivi l’annonce du secrétaire au Trésor Scott Bessent mardi, selon laquelle le Trésor public achèterait jusqu’à6 milliards de titres à terme de 10 à 20 ansGrâce à son programme de rachat pour soutenir la liquidité.

Au lieu de tomber, le rendement a augmenté.

L’intervention était plus importante que le plafond précédent de 2 milliards de dollars fixé par la Banque des États-Unis. Cependant, les marchés anticipaient plutôt une somme proche de 8 à 10 milliards de dollars. Ce qui est plus important, c’est que les investisseurs semblent sceptiques quant au fait que les opérations de liquidité menées par la Banque des États-Unis puissent surmonter les risques liés à l’inflation, aux besoins énormes en emprunt gouvernemental et aux augmentations des taux d’intérêt.

L’Europe a renforcé ce message jeudi.

LeLa Banque centrale européenne a augmenté les taux d’intérêt de 25 points de base.Le taux d’intérêt a été augmenté à 2,50 %. Des pressions liées à l’inflation causées par le conflit au Moyen-Orient ont également été mentionnées. L’inflation dans la zone euro a atteint 3,3 % en août. La BCE a indiqué que l’inflation devrait rester supérieure à son objectif pendant une période prolongée.

Les banques centrales sont confrontées au même dilemme : l’inflation liée à l’énergie reprend avant que l’inflation de base ne soit complètement éteinte.

Pourrait une hausse des taux de la Fed réellement diminuer le rendement à 10 ans ?

Cela crée une possibilité inhabituelle.

Si le CPI est aligné ou plus élevé, et que les 10 ans s’approchent…5%Une hausse des taux de la Fed la semaine prochaine pourrait finalement être bénéfique pour les titres du Trésor à long terme.

La raison est la crédibilité.

Les rendements à long terme ne sont pas déterminés uniquement par les attentes concernant le taux d’intérêt overnight de la Fed. Ils comprennent également une compensation pour l’inflation, les risques fiscaux et les primes de terme. Si les investisseurs pensent que la Fed hésite à augmenter les taux d’intérêt, malgré l’inflation persistante, ils peuvent exiger une compensation plus importante pour posséder des obligations à 10 et 30 ans.

Une hausse de 25 points de base pourrait donc faire augmenter les taux à court terme.réduisant les rendements à long termeSurtout si les investisseurs interprètent ce mouvement comme une remise en confiance dans l’engagement de la Fed en faveur de la stabilité des prix.

Cela entraînerait un résultat contraintuitif : une hausse des taux d’intérêt par la Fed pourrait devenir le catalyseur qui mettra fin enfin aux ventes de titres du Trésor.

Vendredi est le point de décision.

La configuration qui mène à l’CPI est exceptionnellement binaire.

Le chiffre clé de l’IPC à 0,4 % et le chiffre principal autour de 0,2 % permettraient de maintenir une augmentation en septembre. Un chiffre principal de 0,3 % ou plus élevé pourrait considérablement renforcer cette hypothèse. Seul un rapport assez faible semble capable de faire évoluer les attentes vers une stagnation.

En ce qui concerne les actions, la première réaction face à une hausse importante du CPI serait probablement négative, car les taux d’intérêt et les attentes liées à une réduction des politiques monétaires augmentent. Les actifs technologiques et autres actifs à long terme restent particulièrement vulnérables, avec un risque de pression vers 5 % sur 10 ans.

Mais les investisseurs devraient également surveiller…tracé de rendementsIl ne s’agit pas simplement des taux à l’échelle de l’annonce publiée. Si les prix à la consommation augmentent, ce qui entraîne une hausse des taux à court terme, tandis que les rendements des obligations à 10 et 30 ans commencent à baisser, le marché des obligations pourrait indiquer que la politique restrictive de la Fed commence enfin à restaurer sa crédibilité.

Le PPI du jeudi n’a pas pu arrêter l’augmentation des taux d’intérêt. La opération de rachat de 6 milliards de dollars par la Banque de France n’a pas non plus pu faire quoi que ce soit. La BCE a répondu à son propre problème d’inflation en augmentant les taux d’intérêt.

Maintenant, c’est le tour du CPI.

Si le rapport sur l’inflation du vendredi se déroule à un niveau ou au-dessus des attentes, la Fed ne aura probablement pas d’autre choix que de suivre cette tendance. Une hausse des taux en septembre pourrait alors constituer la solution nécessaire pour calmer le marché des titres publics, qui est de plus en plus instable.